銀河證券電新Q3業(yè)績總結(jié)：盈利分化 修復(fù)在即 關(guān)注龍頭競爭力

智通財經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報告稱，23Q1-3在車企價格戰(zhàn)、促消費政策等因素催化下，新能源車市場逐漸走出國補末端效應(yīng)影響，銷量有所回暖，但同比增速明顯下滑。電池下游的另一大儲能市場開啟行業(yè)第二增長引擎，鋰電景氣度仍將延續(xù)。行業(yè)盈利整體承壓，Q3收入環(huán)比提升但利潤環(huán)比明顯下滑。子行業(yè)分化加劇，部分進入洗牌期。電池企業(yè)利潤率進一步修復(fù)，集中度提升。

重點推薦電池龍頭寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)等。材料環(huán)節(jié)推薦細分龍頭璞泰來(603659.SH)、貝特瑞(835185.BJ)、當(dāng)升科技(300073.SZ)、科達利(002850.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、天賜材料(002709.SZ)等。

銀河證券主要觀點如下：

光伏：2023年1-9月國內(nèi)光伏新增裝機容量128.94GW，同增145%，已超去年全年新增裝機。CPIA光伏協(xié)會預(yù)測的2023年國內(nèi)/全球新增裝機容量最高值已上調(diào)至140GW/350GW。光伏行業(yè)高景氣度持續(xù)。前期產(chǎn)業(yè)鏈價格連續(xù)大跌，對行業(yè)盈利能力造成沖擊，23Q3營收同比小幅增長但增收不增利，利潤同環(huán)比均大幅下滑。由于存在觀望情緒，也對裝機造成了一定程度的負(fù)面影響。近期硅料價格觸底回升，釋放積極信號，下游盈利修復(fù)在即。隨著觀望情緒終止，終端需求起量將有效帶動產(chǎn)能釋放，行業(yè)或進入量利齊升階段。推薦逆變器龍頭陽光電源、輔材龍頭福斯特、一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技以及顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技等。

風(fēng)電：風(fēng)光大基地/海風(fēng)開工提速，風(fēng)電機組升級改造恰逢其時，裝機有保障。預(yù)計2024年陸風(fēng)新增裝機約65GW，同比增長8%，海風(fēng)約10GW，同比增長67%。由于行業(yè)價格戰(zhàn)打響，競爭加劇，Q3出現(xiàn)營收增長、利潤下滑的問題。隨著Q4進入裝機旺季，下游需求有望加速釋放。原材料下行，零部件盈利已現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)反彈可期，推薦大金重工、天順風(fēng)能等。海風(fēng)加碼深遠?；?，關(guān)注高盈利性環(huán)節(jié)企業(yè)，推薦海纜龍頭東方電纜、三一重能等。

電網(wǎng)：風(fēng)光大基地建設(shè)拉動特高壓提速。預(yù)計“十四五”期間國網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓“14直24交”總投資3800億元，南方電網(wǎng)負(fù)責(zé)藏東南送粵港澳大灣區(qū)工程約200億，合計約4000億。根據(jù)國網(wǎng)最新規(guī)劃，2023年預(yù)計核準(zhǔn)“5直2交”，開工“6直2交”，2023年特高壓直流開工規(guī)模為歷史年度最高值，預(yù)計2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。2023年國網(wǎng)投資總額將超過5200億元，同比增長4%，其中特高壓線路有望超過1000億元。由于每年招標(biāo)份額相對固定，特高壓站內(nèi)設(shè)備的龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。特高壓交流的核心設(shè)備包括GIS和交流變壓器等，直流包括換流閥和換流變壓器等，主要供應(yīng)商包括國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、四方股份等。

風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險;電力需求下滑或新能源發(fā)電消納能力不足的風(fēng)險;資源品或零部件短缺導(dǎo)致原材料價格暴漲、企業(yè)經(jīng)營困難的風(fēng)險;競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)下行的風(fēng)險;海外政局動蕩、海外貿(mào)易環(huán)境惡化帶來的政策風(fēng)險。