國泰君安：消費電子和半導體行業(yè)的轉(zhuǎn)債迎來投資時機

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，10月24日以來，受益于萬億國債政策、美債利率下行、中美關系緩和等多重利好因素共振，A股市場迎來反彈，傳媒、電子、醫(yī)藥、計算機、機械設備等行業(yè)漲幅居前。申萬電子指數(shù)以13.31%的累計漲幅排在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)的第二位。由于庫存見底，需求回暖；AI賦能疊加智能汽車、MR等硬件載體迎來新一輪創(chuàng)新周期；國產(chǎn)替代趨勢加速；行業(yè)處于估值底+業(yè)績底，消費電子和半導體行業(yè)的轉(zhuǎn)債迎來投資時機。

消費電子和半導體產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)債數(shù)量眾多，國泰君安認為本輪投資機會主要集中在兩條主線：

(1)手機/筆電硬件零部件，包括屏幕、攝像頭、連接器、PCB、結(jié)構(gòu)件等，安卓手機為主，其中華為產(chǎn)業(yè)鏈彈性較大，例如聚飛(LED封裝)、長信(觸顯模組)、韋爾(CIS芯片)、聯(lián)創(chuàng)(攝像頭鏡頭及模組)、立訊(連接器)、華正(覆銅板)、春23轉(zhuǎn)債(PC結(jié)構(gòu)件)等。

(2)算力芯片產(chǎn)業(yè)鏈，包括半導體設備、材料中國產(chǎn)替代空間較大的細分環(huán)節(jié)，例如精測(半導體檢測設備)、光力(劃片機)、華特和金宏(電子特氣)、南電(電子特氣、MO源、半導體前驅(qū)體、光刻膠)、強力轉(zhuǎn)債(光刻膠原料)等。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)擾動不改市場回暖趨勢，政策和產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技成長有望繼續(xù)占優(yōu)

10月制造業(yè)PMI、通脹、出口數(shù)據(jù)回落顯示經(jīng)濟復蘇仍有反復，隨著萬億國債積極財政政策的落地，經(jīng)濟內(nèi)生修復動能將進一步夯實，因此經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動對市場影響有限。與此同時，美債利率趨勢性回落、中美關系緩和將進一步支撐A股市場反彈。國泰君安認為政策和產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技成長有望繼續(xù)占優(yōu)，重點看好消費電子、半導體和新能源車零部件行業(yè)的轉(zhuǎn)債。

風險提示：理財贖回風險；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率壓縮風險；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預期。