中信證券：煤電容量電價(jià)制度正式出臺(tái) 有助于提升煤電中長(zhǎng)期回報(bào)的穩(wěn)定性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，煤電容量電價(jià)制度正式出臺(tái)，新電價(jià)機(jī)制有助于提升煤電中長(zhǎng)期回報(bào)的穩(wěn)定性，提升電力系統(tǒng)安全性;也有助于反映煤電的容量和輔助服務(wù)價(jià)值，匹配煤電正在從基荷電源向調(diào)節(jié)性電源過(guò)度的發(fā)展趨勢(shì)，有助新能源消納的新型電力系統(tǒng)建設(shè)的推進(jìn);由工商業(yè)用戶按電量分?jǐn)側(cè)萘侩妰r(jià)，當(dāng)前環(huán)境下，新電價(jià)制度實(shí)施后終端用能成本出現(xiàn)明顯波動(dòng)的概率較低。

事件：近日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》，提出將煤電單一制電價(jià)調(diào)整為兩部制電價(jià)，以體現(xiàn)煤電對(duì)電力系統(tǒng)的支撐調(diào)節(jié)作用、適應(yīng)煤電功能加快轉(zhuǎn)型需要，并對(duì)容量電價(jià)實(shí)施范圍、價(jià)格水平、分?jǐn)偡椒ā⒖己藰?biāo)準(zhǔn)、保障措施等內(nèi)容做出規(guī)定。

中信證券觀點(diǎn)如下：

容量電價(jià)有助于降低燃料成本波動(dòng)沖擊，提升煤電中長(zhǎng)期回報(bào)穩(wěn)定性和電力系統(tǒng)安全性。

政策明確計(jì)算容量電價(jià)的煤電固定成本全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)為每年330元/kW，2024~2025大部分省份通過(guò)容量電價(jià)回收固定成本的比例為30%(省間略有差異)，2026年該比例將提升至50%(165元/kW)以上。該行按照100元/千瓦價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和全國(guó)煤電裝機(jī)約10億千瓦(扣減自備電廠)估算，容量電價(jià)規(guī)模約為1,000億元/年。煤電在獲得容量電價(jià)保障后，企業(yè)通過(guò)容量電價(jià)回收固定資產(chǎn)投資成本，其抗上游煤價(jià)波動(dòng)的能力也將相應(yīng)提升，參考浙江等執(zhí)行兩部制電價(jià)后的燃?xì)獍l(fā)電盈利穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，該行預(yù)計(jì)在容量電價(jià)正式實(shí)施后，煤電中長(zhǎng)期回報(bào)的穩(wěn)定性將相應(yīng)提升，有助于保障煤電壓艙石作用和提升能源系統(tǒng)安全性。

單一電價(jià)弊端日益突出，推出煤電容量電價(jià)有助于新能源消納和電力系統(tǒng)升級(jí)。

隨著能源轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，新能源的波動(dòng)性及隨機(jī)性對(duì)電力系統(tǒng)沖擊日益加大，煤電靈活調(diào)節(jié)的價(jià)值日益重要，而單一電量制電價(jià)機(jī)制無(wú)法反映煤電的容量和輔助服務(wù)價(jià)值，且存在扭曲企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為、抑制容量機(jī)組投資意愿等缺點(diǎn)。通過(guò)實(shí)施容量電價(jià)，可以匹配煤電正在從基荷電源轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)節(jié)電源的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，有效引導(dǎo)煤電提升靈活調(diào)節(jié)能力，保障煤電作為調(diào)節(jié)性電源具有合理回報(bào)，并有效促進(jìn)新能源的消納和新型電力系統(tǒng)的建設(shè)及推進(jìn)。

對(duì)終端成本沖擊預(yù)計(jì)較為有限，行業(yè)改革有望持續(xù)推進(jìn)。

政策明確煤電容量電費(fèi)納入系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用，由工商業(yè)用戶按用電量比例分?jǐn)偂？紤]火電企業(yè)的動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)覆蓋比例普遍已經(jīng)較高且市場(chǎng)煤價(jià)自高位已經(jīng)有明顯回落，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推出容量電價(jià)，引起終端用戶用能成本出現(xiàn)明顯波動(dòng)的概率較低，預(yù)計(jì)對(duì)終端沖擊有限。此外，煤電電價(jià)價(jià)值屬于行業(yè)重大變革，這也意味著推進(jìn)電力市場(chǎng)改革以適應(yīng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)為大勢(shì)所趨。在煤電容量電價(jià)制度推出后，該行預(yù)計(jì)推進(jìn)輔助服務(wù)市場(chǎng)建設(shè)、推進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)并將現(xiàn)貨與容量電價(jià)機(jī)制銜接等也有望提速。

風(fēng)險(xiǎn)因素：電力市場(chǎng)改革推進(jìn)低于預(yù)期;燃料成本大幅上漲;市場(chǎng)電價(jià)大幅下降;宏觀需求低迷拖累用電量;能源清潔化轉(zhuǎn)型進(jìn)度緩慢。