光大證券：強周期車型訂單穩(wěn)定兌現(xiàn) 年末車企有望持續(xù)發(fā)力

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，長假期帶動終端進(jìn)店量/訂單達(dá)成率增加，疊加新車型密集上市催化市場熱度、以及10月終端權(quán)益環(huán)比增加，部分強周期車型訂單儲備充分。年底預(yù)計更多車企將通過促銷降價+加快交付以完成全年銷量目標(biāo)，預(yù)計全年銷量環(huán)比向好的態(tài)勢將延續(xù)。

光大證券主要觀點如下：

乘用車零售銷量保持環(huán)比增長

產(chǎn)量：10月國內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比+7.2%/環(huán)比+0.6%至245.1萬輛，2023年前10月產(chǎn)量同比+5.5%至2023.2萬輛。

零售：10月零售銷量同比+10.2%/環(huán)比+0.7%至203.3萬輛，2023年前10月銷量同比+3.2%至1726.7萬輛。

批發(fā)：10月批發(fā)銷量同比+11.3%/環(huán)比-0.3%至244.5萬輛，2023年前10月銷量同比+7.2%至2027.1萬輛。

出口：10月出口銷量同比+49%/環(huán)比+9%至39.1萬輛，2023年前10月出口銷量同比+66%至307.0萬輛。

自主品牌新能源占比持續(xù)提升

產(chǎn)量：10月新能源乘用車產(chǎn)量同比+27.5%/環(huán)比+13.8%至91.9萬輛，2023年前10月產(chǎn)量同比+31.5%至683.5萬輛。

零售：10月銷量同比+37.5%/環(huán)比+2.7%至76.7萬輛(滲透率同比+7.5pcts/環(huán)比+0.8pcts至37.7%)，2023年前10月銷量同比+34.2%至595.4萬輛(累計滲透率同比+8.0pcts至34.5%)。

批發(fā)：10月同比+30.1%/環(huán)比+5.7%至88.3萬輛(滲透率同比+5.3pcts/環(huán)比+2.3pcts至36.1%)，2023年前10月銷量同比+35.5%至680.0萬輛(累計滲透率同比+7.0pcts至33.5%)。

出口：10月同比+8.2%/環(huán)比+22.9%至11.2萬輛，2023年前10月出口銷量同比+86.7%至84.6萬輛。10月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比+1.1pcts至51.0%，零售滲透率環(huán)比+1.0pcts至60.4%。

強周期車型訂單穩(wěn)定兌現(xiàn)，年末車企有望持續(xù)發(fā)力

10月燃油乘用車零售銷量同比-1.6%/環(huán)比-0.5%至126.6萬輛，批發(fā)銷量同比+2.8%/環(huán)比-3.4%至156.2萬輛。10月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)同比-0.4pcts/環(huán)比+0.8pcts至58.6%，經(jīng)銷商庫存水平位于警戒線以上。其中，合資、自主、以及豪華進(jìn)口品牌庫存指數(shù)均環(huán)比小幅上升，主機廠補庫備貨充分。該行認(rèn)為，1)長假期帶動終端進(jìn)店量/訂單達(dá)成率增加，疊加新車型密集上市催化市場熱度、以及10月終端權(quán)益環(huán)比增加，部分強周期車型訂單儲備充分。2)年底預(yù)計更多車企將通過促銷降價+加快交付以完成全年銷量目標(biāo)，預(yù)計全年銷量環(huán)比向好的態(tài)勢將延續(xù)。

行業(yè)以價換量+智能化主題趨勢延續(xù)

1)關(guān)于華為的智能化主題關(guān)注度仍持續(xù)，短期催化或取決于智界S7/問界M9訂單表現(xiàn)、以及新M7的交付表現(xiàn)+訂單持續(xù)性。2)鑒于總量需求仍待有序恢復(fù)、以及特斯拉/比亞迪主力價格帶的產(chǎn)品矩陣已相對完善，預(yù)計2024E國內(nèi)新能車銷量增速或?qū)⒒芈?，預(yù)計市場競爭/價格戰(zhàn)或進(jìn)一步加劇。3)持續(xù)看好特斯拉(尤其北美)產(chǎn)業(yè)鏈、以及特斯拉FSD+Dojo+機器人+新勢力/華為等智能化主題。

風(fēng)險提示：銷量爬坡與增速不及預(yù)期；市場競爭加劇；降價幅度超預(yù)期。