金斯瑞(01548)市值一天再增58億，狂歡背后仍是狂歡！

做金斯瑞（01548）股東，不激動也不行。1月24日，受Celgene（新基公司）巨資收購CAR-T細胞療法企業(yè)Juno 90.3%股權(quán)帶動，該股再次騰飛，盤中一度暴漲16%，報29.15港元，最終成交量4360萬股，涉及12.03億港元，市值8小時內(nèi)再增58億港元。

行情來源：富途證券

事實上，之所以稱金斯瑞“又瘋了”，均源于其2017年創(chuàng)造了太多的“瘋狂”之舉。智通財經(jīng)APP觀察到，2017年的246個交易日，該股漲幅翻番，約441.76%，報價從期內(nèi)最低3.088港元(單位下同)，最高飆升23.5元。

別看金斯瑞一年內(nèi)漲近4.5倍，可從K先走勢來看，完全可以說是“上半年回調(diào)明顯，下半年借勢爆發(fā)?！盞線顯示，1-6月，該股僅保持14個點的速度，期內(nèi)一度驚現(xiàn)下探；7-12月，憑借中報業(yè)績、CAR-T細胞技術(shù)等利好，期內(nèi)搖身變?yōu)?倍牛股，漲幅超過373個點。

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從回調(diào)到爆發(fā)式拉高，不得不說金斯瑞的確牛。因此，不妨讓我們回顧下該股2017年的“精彩”走勢，以便投資者“以歷史為號，向2018年迸進！”

“回調(diào)明顯”，2017年上半年的記號

嚴格意義上說，成立于美國新澤西的基因概念股——金斯瑞正式出現(xiàn)上漲苗頭，還得追溯到2016年。當時，該公司剛把自己“CAR-T細胞技術(shù)將與中國一家3A醫(yī)院合作”的消息放出，該股瞬間被拉升了近20個點。也正是這一消息，為2017年良好的股價走勢定下了基調(diào)。

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發(fā)酵一久，金瑞斯又在2016年12月的最后交易時段公布與華潤集團達成戰(zhàn)略合作；2017年2月初，該公司再發(fā)布業(yè)績盈喜……短短3個月，金斯瑞可謂喜事連連。

智通財經(jīng)APP獲悉，2016財年，該公司收益1.15億美元，同比增長32.3%；該公司擁有人應(yīng)占溢利2617萬美元，同比增長49.7%；毛利7620萬美元，同比上漲33.5%；每股盈利0.0157美元，擬派末期股息每股0.012元。

從財務(wù)數(shù)據(jù)細分來看，1.15億美元的營收其實對金斯瑞而言已相當了得，要知道2014年，該公司收入僅為7000萬美元，也就說，其3年年復合增長率為27.99%；而毛利的復合增長率同樣高達31.49%；剔除非經(jīng)營性盈利影響，除稅前盈利也同比增加124.57%。

財務(wù)指標高額的增長率，主要得益于金斯瑞的四大核心業(yè)務(wù)，尤其是生命科學研究服務(wù)。

期內(nèi)，金斯瑞的生命科學研究服務(wù)收入為9120萬美元，占該公司總收益的79.5%；生命科學研究目錄產(chǎn)品、臨床前藥物研發(fā)服務(wù)及工業(yè)合成生物產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別約為530萬美元、1120萬美元及700萬美元，分別占總收益約4.6%、9.8%及6.1%。

與此同時，金斯瑞2016年的現(xiàn)金流表現(xiàn)也較好。期內(nèi)，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的年度凈現(xiàn)金流入3330萬美元；融資活動現(xiàn)金流入為850萬美元；投資活動的年度現(xiàn)金流出為830萬美元。其中，經(jīng)營活動的自由現(xiàn)金流遠大于年度經(jīng)營凈利潤，側(cè)面說明企業(yè)處于擴張時期，盈利質(zhì)量較高。

利好不斷、業(yè)績強悍，金斯瑞也頻頻讓多數(shù)投行十分看好。摩根指出，根據(jù)Frost&Sullivan報告顯示，以收入計算，金斯瑞生物科技為全球最大基因合成服務(wù)供應(yīng)商，以及全球第三大DNA合成服務(wù)供應(yīng)商，給予“增持”評級。

同樣，當時的市場機構(gòu)也從市盈率等方面支持金斯瑞?！办o態(tài)市盈率68倍左右，PEG為0.9，雖然金斯瑞股價已經(jīng)出現(xiàn)一輪暴漲，靜態(tài)市盈率不算低，但對于成長股而言，其PEG并不算太離譜?！?/p>

眾人拾柴火焰高。在機構(gòu)瘋狂推薦下，金斯瑞股價急速從1月24日最低的3.08元飆至3月15日最高的5.37元，數(shù)天升69個點。而該公司的PE也瞬間從19倍躍至40倍，市值上漲78.29億元，穩(wěn)坐港股生物科技股頭把交椅。

或許增勢過猛，在此后金斯瑞的股價開始跌下神壇。智通財經(jīng)APP以3月21日收盤為例，該股報4.62元，跌幅超過15.23%，成交量約3255.4萬股，凈流出資金4178萬元。

股價回調(diào)同時，4月25日晚，金斯瑞表態(tài)“玩購股權(quán)”。公告表示，根據(jù)購股權(quán)計劃，以每股3.512港元的行使價授出2755萬份購股權(quán)，惟須待承授人接納購股權(quán)。上述購股權(quán)的有效期由2017年4月25日至2027年4月24日止。按給出的定價計算，此次授除的購股權(quán)涉及金額約9675萬元。

其實，在大額向待承授人授出購股權(quán)之前，金斯瑞執(zhí)行董事、主要股東還在做了多次減持、套現(xiàn)。

市場消息顯示，金斯瑞主要股東章方良、王燁、王魯泉已于2017年4月7日，場內(nèi)減持公司好倉136萬股，套現(xiàn)572.832萬元，成交均價4.212元，最高成交價4.241元。變動后持有權(quán)益10.28022288億股，于公司已發(fā)行股份占比60.2%。

此次減持之舉，并非是章方良、王燁、王魯泉等主要股東首次套現(xiàn)。遠的不提，就拿2017年4月5日來說，上述三人聯(lián)合場內(nèi)減持公司好倉200萬股，套現(xiàn)824.8萬元，成交均價4.124元，最高成交價4.171元。變動后持有權(quán)益10.29億股，于公司已發(fā)行股份占比60.34%。

從業(yè)績利好，到回調(diào)，再到執(zhí)行購股權(quán)以及多次套現(xiàn)減持，金斯瑞股價在2017年上半年明顯出現(xiàn)“過山車”，即1-3月爬升，4-6月下探走低，121個交易日累計上浮14.43%，涉及金額36.83億元，漲幅單比2月份還低約2個點。

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“借勢爆發(fā)”，2017年下半年的烙印

走完2017年前6個月，金斯瑞終于開始卯足勁地對投資者展現(xiàn)實力。

還是一樣的套路，從時間順序來探究金斯瑞股價得到爆發(fā)的原因。7月初，該公司發(fā)布公告，間接全資附屬公司百斯杰南京與中國基金及百斯杰香港訂立百斯杰增資協(xié)議，據(jù)此，中國基金有條件同意為百斯杰南京增加注冊資本，注資人民幣1571.8萬元（相當于約232.2萬美元）。

中國基金及百斯杰香港選擇注資內(nèi)地一家名不經(jīng)傳的小公司，究竟為什么？答案顯然是“發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)”。

據(jù)智通財經(jīng)APP查閱，百斯杰南京主要從事(其中包括)工業(yè)合成生物產(chǎn)品分部下工業(yè)合成生物產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)。是不是很眼熟？該子公司的業(yè)務(wù)幾乎與母公司大同小異，宛如“復制”品。巧的事，百斯杰南京的法人也是金斯瑞主席兼執(zhí)行董事、主要股東章方良。這也難怪，都是同一個“爹”，業(yè)務(wù)相同也無可厚非。

在注資完成后，百斯杰南京將成為金斯瑞間接非全資附屬公司。另外，百斯杰南京得到注資的同時，金瑞斯還擬認購附屬以投資控股為主業(yè)的“傳奇開曼”發(fā)行的848.4萬股新股，公司須交回其于本公告日期當前持有的所有5000萬股“傳奇開曼”股份，作為”傳奇開曼”配發(fā)及發(fā)行的代價。

兩家子公司同時得到增資，顯然能為其未來發(fā)展提供一定的資源。若未來發(fā)展的好，因都屬于金斯瑞控股，在收益上必然能分得一杯羹，正所謂“百利無一害”。而此舉雖為能讓其股價得到明顯拉升，但這并不妨礙其成為股價的“助推器”。

增資事一了，中期業(yè)績出爐。2017年中期，兼金斯瑞收益達6340萬美元，同比增長19.2%；毛利達4290萬美元，同比增加19.5%；股東應(yīng)占凈利達1500萬美元，同比增加13.6%；每股基本盈利0.88美分，不派中期股息。

其中，生命科學服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5302萬美元，毛利3761萬美元，同比分別增長19.6%和22.1%。從目前全球醫(yī)藥及生物科技領(lǐng)域研發(fā)經(jīng)費的不斷提高的情況來看，當時智通財經(jīng)APP表示，這塊的收入只會增不會減，畢竟業(yè)務(wù)模式類似藥明生物（02269）。

生命科學研究業(yè)務(wù)收益約為3500萬美元，增幅為29.6%，毛利約為2300萬美元，較同期增長35.3%。毛利率自去年同期的64.7%變?yōu)楸酒诘?6.3%。

臨床前藥物研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)收益為2200萬美元，毛利約為1500萬美元，毛利率自去年同期的66.2%上升至本期的67.6%。

工業(yè)酶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收467萬美元，毛利152萬美元，同比分別增長235.7%和650%?？紤]到該業(yè)務(wù)2014年才介入，從增長速度和貢獻比，這塊業(yè)務(wù)必將是該公司重要發(fā)展方向。

資產(chǎn)擴充+靚麗業(yè)績的雙刺激，金斯瑞股價“瘋狂之心”徹底被喚醒。智通財經(jīng)APP觀察到，7月3日-9月14日的53個交易日內(nèi)，該股出現(xiàn)放量，大幅度拉升近129給點，均價6.56元，總額48.09億元，比上半年好多11.26億元，威力可見一斑。

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此后，金斯瑞的“瘋狂”再也為停止，一路爬坡，甚至讓以“理性投資”著稱、凡事愛計算PE、看EPS等指標的港股投資者也“瘋”了，一個勁的為其“搖旗助威”。

事實上證明，不看PE是對的。因為隨著FDA正式批準諾華突破性CAR-T療法Kymriah上市，以及Kite推出自己的CAR-T療法產(chǎn)品后，全球的基因概念股都聞風而動。

拿諾華CAR-T療法Kymriah上市當天來說，納斯達克生物科技指數(shù)最高上漲2.5%，創(chuàng)下6月21日以來的最大漲幅；A股的基因測序板塊最高漲幅1.06%，安科生物位于榜首，全日上浮7.09%；港股生物板塊更是笑傲全球，領(lǐng)漲7個點，涉及金額4.12億元，創(chuàng)2015年5月以來新高，金斯瑞處于領(lǐng)跑。

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“風來了真是不飛都不行”。在借風起勢后，12月11日，金斯瑞子公司南京傳奇的新藥（LCAR-B38M）研究申請（IND）獲CDE受理，若此項新藥研究申請獲CDE審批通過，南京傳奇將獲批準在中國大陸開展其自有的CAR-T細胞技術(shù)對治療多發(fā)性骨髓瘤的臨床試驗。

短短的幾句話，簡單理解，就是CAR-T技術(shù)開始步入臨床階段，這無疑是“天大的利好”。畢竟這一技術(shù)在6月份的美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會上就得到印證：“35名復發(fā)性或耐藥性多發(fā)性骨髓瘤患者參與的臨床試驗中，該療法的客觀緩解率達到了100%。最早接受治療的19名患者里，14名達到了嚴格的完全緩解（sCR），剩下5名出現(xiàn)部分緩解，其中4名的狀況非常良好。值得一提的是，該試驗中5名經(jīng)治超過1年的患者依舊處于sCR期。”

事實上，這些數(shù)據(jù)已經(jīng)直接表明，金斯瑞的“LCAR-B38M”效果是非常好的，甚至一定程度超越了諾華的數(shù)據(jù)。所以，可以判斷的是，若這一數(shù)據(jù)完全有效，相信CED會快速進行審核，能輕松進入到下一步。

而申請消息也是第一時間炸裂了二級市場。兩個交易日（11月11日-12日）該股猛漲近18個點，成交量9084.47萬股，總額11億元。資金流入方面，散戶趕超大戶。

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資金瘋狂涌入，金斯瑞報價更是在12月份屢創(chuàng)新高。12月下旬，多方消息顯示該公司購買了美國的提供寡核苷酸池供應(yīng)公司，以與自己的工業(yè)酶等業(yè)務(wù)形成對接。和所有利好一樣，消息還未經(jīng)證實，該股在12月22日便直接以跳高20開盤，讓投資者們“既恐懼，有幸?！?。

至此，一只牛股終成，全年猛漲441.76%，參與資金高達226.55億元。

“實力扎實”，2018年繼續(xù)買入的憑證

復盤完金斯瑞2017年的神奇軌跡，展望2018年，智通財經(jīng)APP預(yù)計，該股“牛勢”仍將繼續(xù)。

業(yè)績、市場、技術(shù)項目等硬指標不用再多贅述，光是團隊方面就能支撐其在這條專業(yè)領(lǐng)域“不斷前行?！苯鹚谷鹭攬箫@示，員工中有超過64.76%已取得學士或以上學位，其中超過6.53%持有博士學位，研發(fā)團隊162人，未來仍舊會增加。

發(fā)展至目前，金斯瑞已注冊合共19項專利，并提出逾40項對重大的專利申請，F(xiàn)DA批準22種新藥作為新藥申請項下的新分子實體或生物制劑許可申請項下的新治療性生物制劑以及上述提及的CAR-T。

另外，包括章方良在內(nèi)的主要創(chuàng)業(yè)團隊為一致行動人，2017年雖有小規(guī)模減持動作，但截至2017年中期，仍約占有52.54%的股權(quán)；其他股東背景也非常顯赫，二股東為國際知名風投KPCB(10.32%)，股權(quán)結(jié)構(gòu)還算比較穩(wěn)定。

俗話說“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，結(jié)合預(yù)期業(yè)績、市場地位，團隊技術(shù)的先進性與可行性，金斯瑞注定成為港股一只大牛股。(田宇軒/文)