金港股實(shí)錄|石藥集團(tuán)（01093）張瑞康：研發(fā)完備，重磅新品眾多

2018年1月18日，在深圳舉辦的洞見(jiàn)港股新價(jià)值高峰論壇暨2017“金港股”上市公司評(píng)選頒獎(jiǎng)典禮上，石藥集團(tuán)(01093)榮獲“2017年金港股大獎(jiǎng)”。

斬獲大獎(jiǎng)之余，石藥集團(tuán)副總裁張瑞康就公司發(fā)展現(xiàn)狀、戰(zhàn)略與現(xiàn)場(chǎng)投資者做了零距離面對(duì)面溝通。以下為張瑞康路演實(shí)錄：

大家下午好，感謝智通財(cái)經(jīng)以及各位投資者的支持和光臨。很榮幸能有機(jī)會(huì)向大家介紹石藥集團(tuán)的最新情況。

石藥集團(tuán)是一家總部位于河北石家莊的全國(guó)大型綜合性醫(yī)藥企業(yè)。我們是首批在香港以紅籌方式上市的醫(yī)藥企業(yè)，當(dāng)時(shí)名叫中國(guó)制藥，距現(xiàn)在有近二十四年的歷史。公司在最開(kāi)始是以維生素C、抗生素等原料藥為主的企業(yè)，將這些傳統(tǒng)原料藥基本都做到了全球第一位置的市場(chǎng)份額。后來(lái)由于大宗原料藥競(jìng)爭(zhēng)激烈，周期性波動(dòng)很大，逐步開(kāi)始從大宗原料藥像制劑方面轉(zhuǎn)型。

1999年，我們引入了恩必普，這是治療缺血性腦卒中的國(guó)家一類(lèi)新藥，也是我們集團(tuán)的核心品種。公司逐步開(kāi)始向創(chuàng)新型制藥企業(yè)轉(zhuǎn)型。后來(lái)我們又逐步開(kāi)發(fā)出其他的抗腫瘤藥品種。發(fā)展至今，石藥已經(jīng)從一家傳統(tǒng)的大宗原料藥企業(yè)，變成一個(gè)以創(chuàng)新藥為主的大型醫(yī)藥企業(yè)。

從上市公司的股價(jià)看，十年以前石藥集團(tuán)的股價(jià)大概在1港元左右，現(xiàn)在到了17、18塊的水平。2017年，我們公司的股價(jià)也是翻了一倍，市值從500億到了1000億港元以上。

接下來(lái)介紹石藥集團(tuán)最新的財(cái)務(wù)情況。到2017年的第三季度，石藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)112億港元的銷(xiāo)售收入，比2016年同期增長(zhǎng)了21%。毛利是65.5億，比上一年同期增長(zhǎng)了41%。經(jīng)營(yíng)溢利率從21%提高到23%；凈利潤(rùn)從2016年前9個(gè)月的15.7億增長(zhǎng)到20.4億。如果你看過(guò)去五年，整個(gè)石藥集團(tuán)的收入和利潤(rùn)基本上都保持了20%-30%的增長(zhǎng)。

我們分開(kāi)來(lái)看一看具體哪些因素驅(qū)動(dòng)了整個(gè)公司的增長(zhǎng)。

先來(lái)看一下銷(xiāo)售收入的變化。前9個(gè)月我們的創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)了46.55億港元的銷(xiāo)售，比上一年增長(zhǎng)了32.8%；普藥是35.21億，比上一年增長(zhǎng)12.6%；抗生素（原料藥）比上一年降低了10.4%；維生素C原料藥增長(zhǎng)了30.7%；咖啡因和其它增長(zhǎng)了35.7%。

從公司各個(gè)業(yè)務(wù)單元來(lái)看，創(chuàng)新藥是公司收入貢獻(xiàn)最大的部分，增長(zhǎng)速度也最快；普藥增長(zhǎng)速度一般，主要跟整個(gè)大環(huán)境有關(guān)；抗生素的價(jià)格有一定壓力；維生素C的增長(zhǎng)，跟環(huán)保限產(chǎn)政策有關(guān)，導(dǎo)致維生素C平均單價(jià)比上一年有大幅度增加?？Х纫蚣捌渌鍓K增長(zhǎng)也比較快，除了價(jià)格增長(zhǎng)，我們?nèi)ツ陱募瘓F(tuán)收購(gòu)葡萄糖業(yè)務(wù)也導(dǎo)致了增長(zhǎng)。

銷(xiāo)售收入的分配比例上，現(xiàn)在原料藥占的比重是30%左右，普藥和創(chuàng)新藥占70%，這在十年以前倒過(guò)來(lái)，那時(shí)候原料藥占比超過(guò)70%，普藥占30%的水平。

毛利方面，2017年前三季度我們的成藥的毛利是56.93億港元，比上一年增長(zhǎng)了32.6%。毛利率也從64.7%提高到了69.6%。這個(gè)變化主要是因?yàn)楦呙膭?chuàng)新藥的比重變得越來(lái)越大。抗生素毛利也有所增加，從9400萬(wàn)增長(zhǎng)到1.28億。維生素C從7100萬(wàn)增加到5.1億?？Х纫驈?.8億增加到2.2億?？傮w上，原料藥板塊在2017年的表現(xiàn)還是比較理想，尤其是維生素C，對(duì)整個(gè)公司的盈利帶來(lái)了較大提升。

經(jīng)營(yíng)溢利方面，前9個(gè)月的經(jīng)營(yíng)溢利，成藥比上一年增長(zhǎng)7.0%，維生素C比上一年增長(zhǎng)了超過(guò)110倍。

接下來(lái)我們?cè)賮?lái)看一下各個(gè)板塊具體情況。公司現(xiàn)在核心的主打品種，第一個(gè)是恩必普，它是國(guó)家的第三個(gè)一類(lèi)新藥。恩必普包括軟膠囊和注射劑兩個(gè)品種，之前只有軟膠囊進(jìn)了全國(guó)醫(yī)保，去年國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整，注射劑也納入進(jìn)去。大家知道，中風(fēng)病人很多都有吞咽困難，住院初期使用膠囊并不理想，注射劑的幫助可能更大。相信隨著這次全國(guó)醫(yī)保目錄調(diào)整到位，注射劑放量會(huì)非常迅速。

歐來(lái)寧和玄寧主要治療老年癡呆和高血壓等癥，這兩個(gè)產(chǎn)品目前也保持這比較快速的增長(zhǎng)。目前歐來(lái)寧膠囊大概進(jìn)了12個(gè)省份的醫(yī)保目錄，注射劑進(jìn)了21個(gè)省份的醫(yī)保目錄。去年實(shí)現(xiàn)了12%的增長(zhǎng)。玄寧進(jìn)入了全國(guó)醫(yī)保目錄，增長(zhǎng)速度更快一些。

抗腫瘤藥的產(chǎn)品多美素和津優(yōu)力，在2017年也實(shí)現(xiàn)了非常大幅度的增長(zhǎng)，而且我們預(yù)期未來(lái)抗腫瘤產(chǎn)品對(duì)整個(gè)公司的銷(xiāo)售和盈利的貢獻(xiàn)會(huì)越來(lái)越大。拿多美素來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在只進(jìn)了3個(gè)省的醫(yī)保目錄，這是國(guó)家二仿的品種，，今年前三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售3.6億港元，同比增速44%。對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的增速我們很有信心，預(yù)期未來(lái)會(huì)是上10億的大藥品種。

津優(yōu)力是化療以后提升白細(xì)胞的抗腫瘤藥，2012年的首仿品種，今年也進(jìn)入全國(guó)醫(yī)保目錄，前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)了168%的增長(zhǎng)，現(xiàn)在銷(xiāo)售有2.6億港元的水平。我們預(yù)計(jì)從2018年開(kāi)始，這個(gè)產(chǎn)品的增速也會(huì)非?？?。未來(lái)也有可能是上10億的品種。

原料藥部分，現(xiàn)在的策略還是保持一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，從產(chǎn)能和產(chǎn)量上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該不會(huì)做太大的調(diào)整，尤其是維生素C和咖啡因，這兩個(gè)都是全球排名第一市場(chǎng)份額的產(chǎn)品，未來(lái)我們還是希望保持現(xiàn)狀。

另外，對(duì)于研發(fā)，目前重點(diǎn)覆蓋心腦血管、神經(jīng)、抗腫瘤、抗感染、內(nèi)分泌及代謝等幾大領(lǐng)域。現(xiàn)在在研一類(lèi)新藥18個(gè)，仿制藥100多個(gè)，美國(guó)的ANDA品種18個(gè)，整個(gè)研發(fā)體系是非常完備的，對(duì)未來(lái)整個(gè)公司的增長(zhǎng)提供了很好的基礎(chǔ)。

最后說(shuō)一下整個(gè)公司的發(fā)展戰(zhàn)略。國(guó)際化和創(chuàng)新是石藥集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的主要發(fā)展戰(zhàn)略。從創(chuàng)新的角度來(lái)說(shuō)，剛才展示了我們豐富的研發(fā)管線，短期來(lái)看，可能大家今年關(guān)注到白蛋白紫杉醇和氯吡格雷，都有可能推向市場(chǎng)，都是很有市場(chǎng)潛力的大藥品種。遠(yuǎn)期來(lái)看，除了在研的傳統(tǒng)品種，我們重點(diǎn)布局在生物藥、大分子藥的方面，公司在美國(guó)有三個(gè)獨(dú)立的實(shí)驗(yàn)室在進(jìn)行這方面的實(shí)驗(yàn)，而且在石家莊也招募了相關(guān)團(tuán)隊(duì)做這方面的開(kāi)發(fā)。同時(shí)，國(guó)際化方面，公司現(xiàn)在一方面通過(guò)在美國(guó)市場(chǎng)拿ANDA品種，把我們好的產(chǎn)品推到全球市場(chǎng),另一方面，我們還在積極的尋找各種在國(guó)際市場(chǎng)上有吸引力的投資和并購(gòu)的機(jī)會(huì)。