德邦證券：AI PC破局端側(cè)大模型 趨勢(shì)已定騰飛在即

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，由于PC已經(jīng)有成熟的消費(fèi)市場(chǎng)，AI PC市場(chǎng)開拓時(shí)間大幅縮短，增長(zhǎng)爆發(fā)性會(huì)非常強(qiáng)。楊元慶表示24年9月AI PC上市后前期預(yù)計(jì)占有10%市場(chǎng)并成為主流。英偉達(dá)“AI PC加速計(jì)劃”計(jì)劃在2025年前為超過1億臺(tái)PC帶來AI特性。群智咨詢預(yù)測(cè)，2024年AI PC整機(jī)出貨量為1300萬臺(tái)，滲透率7%;2027年AI PC出貨量有望達(dá)到1.5億，滲透率接近80%。

▍德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

AI PC：下一階段的PC形態(tài)，拉開端側(cè)大模型序幕。

2023年10月聯(lián)想發(fā)布首款A(yù)I PC，展示了PC搭載端側(cè)大模型之后的強(qiáng)大產(chǎn)品力。端側(cè)大模型在訓(xùn)練中可在公共大模型的基礎(chǔ)上加入用戶私有數(shù)據(jù)，無需上傳云端即可實(shí)現(xiàn)模型的個(gè)性化。端側(cè)私有大模型在安全隱私性、個(gè)性化、體驗(yàn)穩(wěn)定性上優(yōu)勢(shì)明顯，前景廣闊。PC在個(gè)人計(jì)算設(shè)備中算力明顯高于手機(jī)/平板等其它設(shè)備，有望成為最先落地端側(cè)大模型的硬件載體，快速成為PC主要形態(tài)。

產(chǎn)業(yè)齊發(fā)力推動(dòng)AI PC發(fā)展。

對(duì)于AI PC，PC產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)快速達(dá)成一致推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，并且均表示發(fā)力端側(cè)大模型。PC處理器：英特爾23年9月宣布下一代PC處理器將首次內(nèi)置AI加速單元，AMD和高通也推出集成AI計(jì)算引擎的PC處理器;核心應(yīng)用：Windows系統(tǒng)將在免費(fèi)更新中加入AI助手Copilot，同時(shí)調(diào)用云端和本地隱私數(shù)據(jù)，并形成打通各核心應(yīng)用的統(tǒng)一使用體驗(yàn)。

整機(jī)廠商：聯(lián)想/宏基/惠普/小米等整機(jī)廠商紛紛宣布發(fā)力端側(cè)大模型。產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟：英偉達(dá)23年10月宣布 AI PC加速計(jì)劃，聯(lián)合獨(dú)立軟硬件供應(yīng)商，利用英偉達(dá)的強(qiáng)大資源形成產(chǎn)業(yè)合力加速發(fā)展。

AI PC出貨有望快速增長(zhǎng)，成為PC市場(chǎng)主流形態(tài)。

由于PC已經(jīng)有成熟的消費(fèi)市場(chǎng)，AI PC市場(chǎng)開拓時(shí)間大幅縮短，增長(zhǎng)爆發(fā)性會(huì)非常強(qiáng)。楊元慶表示24年9月AI PC上市后前期預(yù)計(jì)占有10%市場(chǎng)并成為主流。英偉達(dá)“AI PC加速計(jì)劃”計(jì)劃在2025年前為超過1億臺(tái)PC帶來AI特性。群智咨詢預(yù)測(cè)，2024年AI PC整機(jī)出貨量為1300萬臺(tái)，滲透率7%;2027年AI PC出貨量有望達(dá)到1.5億，滲透率接近80%。

產(chǎn)業(yè)鏈增量環(huán)節(jié)有望快速放量。

核心零部件有望受益AI PC產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)，并且爆發(fā)性較強(qiáng)。Chiplet：英特爾和AMD新一代PC處理器采用Chiplet工藝，而第一代AIPC上市有望帶來PC整體擴(kuò)充，進(jìn)一步提高上限，建議關(guān)注：通富微電(002156.SZ)等。

代工環(huán)節(jié)：PC市場(chǎng)庫存去化順利，全球PC出貨同比降幅持續(xù)收窄。PC整機(jī)代工環(huán)節(jié)在復(fù)蘇基礎(chǔ)上疊加AI PC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望明顯受益，建議關(guān)注：聞泰科技(600745.SH)等。

外觀件和結(jié)構(gòu)件：AI PC對(duì)算力要求提升較多，對(duì)應(yīng)充電器、電池、散熱、電磁屏蔽都是要求提升較多的零組件，同時(shí)外觀件也有望受益AI PC帶來的PC高端化機(jī)遇，建議關(guān)注：光大同創(chuàng)(301387.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

終端需求不及預(yù)期、產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期、發(fā)布時(shí)間不及預(yù)期。