“短劇+游戲”的風(fēng)能吹到閱文集團(tuán)(00772)身上嗎?

近日以來(lái)，隨著游戲界"年度科幻巨作"《完蛋!我被美女包圍了》一躍成為現(xiàn)象級(jí)爆款，短劇+游戲概念股一時(shí)之間成為二級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)相追捧的“香餑餑”。

就拿在線閱讀龍頭閱文集團(tuán)(00772)來(lái)說(shuō)，由于實(shí)現(xiàn)了“IP+影視”業(yè)務(wù)與組織的雙融合，自然也在這一場(chǎng)“短劇+游戲”風(fēng)潮備受矚目——11月8日，該股價(jià)早盤強(qiáng)勢(shì)拉升，盤中一度漲超9%，隨后漲幅有所收窄，收漲3.2%。時(shí)間再往前溯，該股價(jià)還曾于11月6日錄得了11.05%的漲幅。

但誰(shuí)曾想，股價(jià)上漲的“果實(shí)”似乎難以守住，隔日閱文集團(tuán)股價(jià)由紅翻綠，跌幅一路拉大，截止收盤下跌2.28%，報(bào)于29.95港元。

那么，“短劇+游戲”這股熱風(fēng)能吹到閱文集團(tuán)(00772)身上嗎?

仍未走出“業(yè)績(jī)之困”

縱觀閱文集團(tuán)近一年的大動(dòng)作，在歷經(jīng)頻繁換帥、組織變革、業(yè)務(wù)重整等一系列大刀闊斧改革后，閱文依舊還是沒(méi)有走出業(yè)績(jī)之困。

2023年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.82億元，同比下滑19.7%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，從2019年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)65.69%下滑至2021年的1.67%，再到2022年?duì)I收同比下滑12.03%，閱文營(yíng)收下滑早有預(yù)兆。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：choice)

拆分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，閱文集團(tuán)的營(yíng)收主要有兩大來(lái)源，一是在線業(yè)務(wù)收入，即包括在線付費(fèi)閱讀、網(wǎng)絡(luò)廣告及在閱文平臺(tái)上分銷第三方網(wǎng)絡(luò)游戲所得的收入;二是版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他收入，即來(lái)自制作及發(fā)行電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、動(dòng)畫(huà)、電影，出授版權(quán)，運(yùn)營(yíng)自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲及銷售紙質(zhì)圖書(shū)的收入。

上半年，這兩大業(yè)務(wù)均有所下滑——在線業(yè)務(wù)錄得收入20.39億元，同比下滑11.6%;而版權(quán)運(yùn)營(yíng)則錄得收入為12.44億元，同比下滑30.1%。

再看凈利方面，2023年上半年該公司雖然凈利潤(rùn)同比增加64.8%至3.76億，但并非是因?yàn)樘嵘芰λ?。?jù)了解，閱文集團(tuán)上半年凈利大增主要是受投資公司和收購(gòu)公司的價(jià)值變動(dòng)影響。

而若對(duì)照來(lái)看，2023年上半年，閱文集團(tuán)的盈利能力是有所下滑的——據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，該公司毛利從去年同期的21.46億元降至今年上半年的16.05億元，毛利率則從去年同期的52.5%下滑至48.9%。

不僅如此，在用戶數(shù)據(jù)方面，閱文集團(tuán)也顯現(xiàn)了一定頹勢(shì)。今年上半年，閱文自有平臺(tái)產(chǎn)品及騰訊產(chǎn)品自營(yíng)渠道的平均月活躍用戶為2.12億，較2022年同期的2.65億減少20%。其中，自有平臺(tái)產(chǎn)品的月活躍用戶由1.2億減少至1.05億，同比減少12%，這主要是因?yàn)殚單目刂瞥杀炯疤嵘\(yùn)營(yíng)效率，減少了用于獲取低投資回報(bào)率用戶的營(yíng)銷支出所致。

與此同時(shí)，盡管上半年閱文自有平臺(tái)產(chǎn)品及騰訊產(chǎn)品自營(yíng)渠道的付費(fèi)用戶有所上漲，但每名付費(fèi)用戶平均每月收入?yún)s沒(méi)能像付費(fèi)用戶的規(guī)模一樣實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

具體而言，報(bào)告期內(nèi)，閱文自有平臺(tái)產(chǎn)品及騰訊產(chǎn)品自營(yíng)渠道的付費(fèi)用戶達(dá)880萬(wàn)，比去年同期的810萬(wàn)多了70萬(wàn)。不過(guò)，每名付費(fèi)用戶平均每月收入?yún)s沒(méi)能像付費(fèi)用戶的規(guī)模一般實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年閱文每名付費(fèi)用戶平均每月收入為33.3元，不及去年同期的38.8元。

一系列向下的數(shù)據(jù)，無(wú)疑道出了閱文集團(tuán)當(dāng)下的成長(zhǎng)瓶頸。

要知道，2023年以來(lái)，閱文集團(tuán)為了扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)不佳的表現(xiàn)做出了大刀闊斧式地改革，誰(shuí)曾想，效果未顯。譬如，5月，閱文迎來(lái)“換帥決定”，公司執(zhí)行董事兼總裁侯曉楠從前CEO程武身上接下“CEO”大棒;6月，閱文押寶AI賽道;隨后還專門升級(jí)了公司的組織架構(gòu)，成立了包括內(nèi)容生態(tài)平臺(tái)事業(yè)部、影視事業(yè)部、智能與平臺(tái)研發(fā)事業(yè)部、企業(yè)發(fā)展事業(yè)部在內(nèi)的四大事業(yè)部;7月，閱文還發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)的首個(gè)大語(yǔ)言模型“閱文妙筆”……

可想而知，在經(jīng)歷過(guò)大刀闊斧式地“人和”之后，閱文集團(tuán)急需一場(chǎng)“天時(shí)”和“地利”。

短劇+游戲=“天時(shí)”和“地利”?

于今年10月18日面世的國(guó)產(chǎn)真人戀愛(ài)影視游戲《完蛋!我被美女包圍了》(簡(jiǎn)稱“《完蛋!》”)無(wú)疑是游戲圈今年最大的黑馬。

它力壓《PUBG》、《CS2》、《Apex》等等一眾熱門免費(fèi)游戲，連日登頂steam國(guó)區(qū)暢銷榜首，好評(píng)率92.51%，24小時(shí)內(nèi)在線巔峰65435名玩家，粉紅色系畫(huà)風(fēng)與其他游戲格格不入。

而這款游戲的劇情設(shè)定非常簡(jiǎn)單，是非常傳統(tǒng)的男頻網(wǎng)文設(shè)定：負(fù)債累累樣貌未知的男主被一眾美女包圍，爭(zhēng)搶與其談戀愛(ài)的故事。這個(gè)游戲無(wú)論是“美女都愛(ài)我”的劇情還是各種精美畫(huà)面，都精準(zhǔn)抓住了單身男性的情感需求，滿足了男性用戶的戀愛(ài)需求，相比于游戲而言，更像是一部為玩家量身定做的短劇。

值得注意的是，對(duì)于這款游戲的走紅，不少專業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為《完蛋!》的走紅歸功于模式的創(chuàng)新，即游戲、爽文與短劇的多重結(jié)合。

其中，華西證券指出，刨除宣發(fā)等外部因素，其成功的要點(diǎn)在于將中式爽文短平快的特征融合日式GALGAME的劇情內(nèi)核，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)男玩家的情感需求，同時(shí)利用接受度更高的真人影像來(lái)制作互動(dòng)畫(huà)面，極大拓寬受眾圈層。申萬(wàn)傳媒則提到，真人互動(dòng)游戲近期出現(xiàn)爆款的原因之一，就是融合了游戲+短劇的形式，實(shí)現(xiàn)品類創(chuàng)新。

而對(duì)于短劇+游戲這一賽道打開(kāi)的增量空間，市場(chǎng)亦充滿了無(wú)限遐想。

中信建投研報(bào)指出，短劇行業(yè)今年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，月充值金額從今年6月的4000萬(wàn)元增長(zhǎng)至10月的6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)23年市場(chǎng)規(guī)模200-300億，明年有望延續(xù)高增長(zhǎng)。對(duì)于未來(lái)行業(yè)發(fā)展方向，中信建投認(rèn)為可以從三個(gè)方向進(jìn)行挖掘：其一是出海：ReelShorts等國(guó)內(nèi)短劇出海APP增長(zhǎng)較快;其二則是AI賦能短劇：AI多模態(tài)技術(shù)，有望將高識(shí)別度的IP與短劇角色結(jié)合，包括AI換臉、AI換聲。其三為互動(dòng)&游戲性：短劇+游戲，開(kāi)拓新的內(nèi)容體驗(yàn)，配合MR設(shè)備更加適配。

那么在這一新興賽道中，閱文的價(jià)值點(diǎn)在何處呢?

答案其實(shí)也不難看出。閱文集團(tuán)作為在線閱讀龍頭，其在IP全產(chǎn)業(yè)鏈條運(yùn)營(yíng)上得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒅ζ鋽孬@來(lái)自短劇+游戲這一賽道的發(fā)展機(jī)遇。

IP運(yùn)營(yíng)上游：在線閱讀龍頭，版權(quán)儲(chǔ)備豐富。閱文作為付費(fèi)閱讀先行者，優(yōu)質(zhì)作家資源+富作品資源為其提供廣闊IP池。同時(shí)，新入局免費(fèi)閱讀，通過(guò)C端流量+B端廣告打造了全新商業(yè)模式。

IP運(yùn)營(yíng)中游：三駕馬車打造精品影視，探索IP多載體變現(xiàn)可能性。影視領(lǐng)域，閱文收購(gòu)新麗，攜手騰訊，三駕馬車合力前行;泛二次元領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)二次元內(nèi)容市場(chǎng)將超千億，動(dòng)漫、游戲深度受益，看好閱文與騰訊動(dòng)漫、快看動(dòng)漫合作的漫改增量以及閱文高效率利用頭部IP開(kāi)發(fā)游戲的潛力。

IP運(yùn)營(yíng)下游：衍生品孵化路徑可行，本土IP衍生品消費(fèi)文化已然崛起。從迪士尼經(jīng)驗(yàn)看，動(dòng)漫、影視孵化衍生品消費(fèi)的路徑可行，且IP授權(quán)領(lǐng)域?qū)蝹€(gè)內(nèi)容企業(yè)發(fā)展而言幾乎沒(méi)有天花板。未來(lái)閱文或能成功復(fù)制迪士尼的成功道路，以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)為依托，向外延伸出多條發(fā)展路徑(影視、動(dòng)漫、游戲、衍生品零售)，并被這些業(yè)務(wù)反哺。

綜上可知，近期爆火的短劇+游戲概念于閱文集團(tuán)而言，不亞于一場(chǎng)扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)不佳現(xiàn)狀的“天時(shí)”和“地利”。不過(guò)，閱文能不能靠自身實(shí)力抓住這一機(jī)遇，恐怕還需靜待時(shí)間的檢驗(yàn)。