國泰君安：流動性預期改善下 利好貴金屬價格

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，美國就業(yè)市場顯示降溫信號，其核心通脹或進一步下行，加息尾聲，流動性預期改善下，利好貴金屬價格。同時，巴以沖突持續(xù)，海外經(jīng)濟恐面臨衰退風險，避險情緒或支撐貴金屬價格。此外，據(jù)世界黃金協(xié)會，三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。購金需求為金價提供有力支撐。

▍國泰君安主要觀點如下：

周期研判：11月FOMC會議，美聯(lián)儲維持目標利率5.25%-5.5%，符合市場預期，會后鮑威爾講話釋放偏鴿信號，表示接近加息周期結(jié)束。

據(jù)芝商所FedWatch工具，截至11月4日，市場預期聯(lián)儲12月維持利率不變的概率上升至91.2%。美國10月ADP及非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別為11.3萬人、15萬人，均低于市場預期，10月失業(yè)率也上升至3.9%、高于預期，10月份工資同比增5.7%、為2021年10月以來最低;

美國就業(yè)市場顯示降溫信號，其核心通脹或進一步下行，加息尾聲，流動性預期改善下，利好貴金屬價格。同時，巴以沖突持續(xù)，海外經(jīng)濟恐面臨衰退風險，避險情緒或支撐貴金屬價格。此外，據(jù)世界黃金協(xié)會，三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。購金需求為金價提供有力支撐。

黃金：加息尾聲、流動性預期改善，疊加巴以沖突持續(xù)，支撐金價。

價格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化0.47%、0.07%、-1.05%至478.20元/克、1999.90美元/盎司、1984.93美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.82噸，較上周保持不變，COMEX金庫存較上周增加2.06噸至619噸。

持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加1.40萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周增加4.64萬盎司。央行購金：據(jù)世界黃金協(xié)會，截至10月末，我國央行黃金儲備約2165.41噸，環(huán)比增約28.93噸，已連續(xù)十二個月增加。

白銀：金融屬性主導，同時制造業(yè)復蘇背景下，銀價獲得支撐。

價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化-0.48%、1.96%、-1.71%至5800元/千克、23.34美元/盎司、22.71美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1108噸，較上周增加33噸，金交所銀庫存與上周持平，COMEX銀庫存較上周減少78噸至8320噸。

持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.41萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約311.88萬盎司。制造業(yè)景氣度：10月份我國制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比減少0.7%，未來隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)高景氣下，將拉動白銀的工業(yè)需求。

風險提示：

美聯(lián)儲加息縮表超預期、制造業(yè)復蘇不及預期、地緣政治影響等。