中金：工業(yè)氣體具有寡頭壟斷屬性 從兩條投資主線(xiàn)把握機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，國(guó)際上工業(yè)氣體是一個(gè)具有寡頭壟斷、強(qiáng)者恒強(qiáng)屬性的行業(yè)。目前海外主要由歐美跨國(guó)公司所主導(dǎo)，CR4超過(guò)50%;國(guó)內(nèi)也是外資占據(jù)主導(dǎo)地位，集中度更高，CR3超過(guò)50%。外資龍頭在技術(shù)水平、產(chǎn)品線(xiàn)豐富度、規(guī)?；筒①?gòu)管理經(jīng)驗(yàn)等方面具有綜合優(yōu)勢(shì)，但是國(guó)內(nèi)工業(yè)氣體行業(yè)需求特征更為多樣化和復(fù)雜化，包括供氣模式多樣化、區(qū)域條件復(fù)雜化和新興需求的多樣化，這給后發(fā)的國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商搶占份額提供了有利條件。

▍中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

工業(yè)氣體具有寡頭壟斷屬性，但國(guó)內(nèi)需求特征更為多樣化。

國(guó)際上工業(yè)氣體是一個(gè)具有寡頭壟斷、強(qiáng)者恒強(qiáng)屬性的行業(yè)。目前海外主要由歐美跨國(guó)公司所主導(dǎo)，CR4超過(guò)50%;國(guó)內(nèi)也是外資占據(jù)主導(dǎo)地位，集中度更高，CR3超過(guò)50%。

外資龍頭在技術(shù)水平、產(chǎn)品線(xiàn)豐富度、規(guī)模化和并購(gòu)管理經(jīng)驗(yàn)等方面具有綜合優(yōu)勢(shì)，但是國(guó)內(nèi)工業(yè)氣體行業(yè)需求特征更為多樣化和復(fù)雜化，包括供氣模式多樣化、區(qū)域條件復(fù)雜化和新興需求的多樣化，這給后發(fā)的國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商搶占份額提供了有利條件。其中，電子特氣種類(lèi)眾多，需求多樣化特征最為顯著。

快速的響應(yīng)機(jī)制和差異化區(qū)域布局能力是國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商崛起的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

在技術(shù)水平、產(chǎn)品布局方面國(guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)際工業(yè)氣體龍頭相比仍有一定差距，但國(guó)內(nèi)企業(yè)在一些特氣品種方面已經(jīng)具備進(jìn)口替代的能力;國(guó)內(nèi)企業(yè)在需求多樣化背景下，相比國(guó)際龍頭在服務(wù)響應(yīng)機(jī)制上更靈活，可通過(guò)在外資薄弱的環(huán)節(jié)和地區(qū)進(jìn)行區(qū)域布局整合，擴(kuò)充產(chǎn)品線(xiàn)、順應(yīng)下游需求特征適時(shí)擴(kuò)產(chǎn)，有望進(jìn)一步提升市占率。

建議從兩條投資主線(xiàn)把握國(guó)內(nèi)工業(yè)氣體投資機(jī)會(huì)：

(1)有快速響應(yīng)機(jī)制：電子特氣需求多樣化特征更為顯著，在技術(shù)水平相差不大的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)可憑借在快速響應(yīng)方面優(yōu)勢(shì)拓展份額;

(2)有區(qū)域化布局能力：針對(duì)大宗氣體這種對(duì)供應(yīng)穩(wěn)定性要求比較高的細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)地方性國(guó)資企業(yè)在區(qū)域整合和供應(yīng)穩(wěn)定性方面具備較外企更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)

原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;下游產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。