華創(chuàng)證券：短劇市場(chǎng)異軍突起 關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，短劇是具備門(mén)檻低、投資少回本快特點(diǎn)的快生意：1)門(mén)檻低：劇本多為網(wǎng)文+演員以網(wǎng)紅、小明星為主，比起專(zhuān)業(yè)劇集單片投資很低(一般而言，普通短劇成本約10-50W，拍攝時(shí)間1-2周)，進(jìn)入門(mén)檻并不高;2)回本快：當(dāng)前承制方與平臺(tái)主要采取保底+分賬制度，即平臺(tái)會(huì)給承制方保底收益+小部分流水分賬收益，比起傳統(tǒng)劇集更為復(fù)雜的回流方式，短劇一般上線(xiàn)后就可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流。

事項(xiàng)：

近期短劇市場(chǎng)火熱，10月下旬起《河馬劇場(chǎng)》、《番茄劇場(chǎng)》等APP在IOS總榜有明顯的起量;截至11/2，當(dāng)前分別排名第1/6名。

評(píng)論：

短劇市場(chǎng)異軍突起，供需皆爆發(fā)式增長(zhǎng)

小程序短劇主要包括內(nèi)容版權(quán)提供商-承制方-短劇分銷(xiāo)商-播放平臺(tái)四大環(huán)節(jié)，最終用戶(hù)主要采取會(huì)員充值和分級(jí)付費(fèi)(可充值年度會(huì)員，也可按集付費(fèi))。

▍華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

供給端看，量與質(zhì)都趨勢(shì)向上。

1)備案數(shù)：根據(jù)綜藝報(bào)公眾號(hào)新聞資料，微短劇全年備案數(shù)量明顯增長(zhǎng)(21/22年分別為398/2775部，23H1微短劇月均備案近300部);

2)上新數(shù)：據(jù)德塔文統(tǒng)計(jì)，23H1全平臺(tái)上線(xiàn)481部微短劇(已超去年全年454部水平)。據(jù)電視劇鷹眼轉(zhuǎn)引巨量引擎數(shù)據(jù)，23M1-M9大于20w消耗的每月上新劇目數(shù)明顯增長(zhǎng)(23M9上新422部，環(huán)比M1增長(zhǎng)123%);

3)優(yōu)質(zhì)爆款頻出，據(jù)娛樂(lè)獨(dú)角獸公眾號(hào)新聞，《哎呀!皇后娘娘來(lái)打工》24小時(shí)用戶(hù)充值破1200萬(wàn)，《閃婚后，傅先生馬甲藏不住了》24小時(shí)充值流水破2000萬(wàn)，《無(wú)雙》上線(xiàn)八天投放消耗突破1億。

需求端：

1)短劇把握住了下沉市場(chǎng)的爽感需求。據(jù)電商在線(xiàn)公眾號(hào)引述藝恩報(bào)告顯示，短劇用戶(hù)70%是中低收入人群(這類(lèi)用戶(hù)此前亦是網(wǎng)文/爽文的核心受眾)，以“爽”為主要核心元素，通過(guò)融入各種爽文套路+強(qiáng)節(jié)奏，調(diào)動(dòng)起用戶(hù)的爽感情緒，從而為上頭付費(fèi)，成癮性大+用戶(hù)粘性高;

2)據(jù)所觀察的高頻數(shù)據(jù)，相關(guān)應(yīng)用起量明顯。10月下旬起《河馬劇場(chǎng)》(天威視訊)、《番茄劇場(chǎng)》皆在IOS總榜有明顯的起量，當(dāng)前分別排名第1/6名。此外，根據(jù)Quest Mobile，23M8抖音小程序用戶(hù)規(guī)模TOP30 中，站內(nèi)人氣最高的短劇小程序“九天劇場(chǎng)”排名第2，MAU 達(dá)3938萬(wàn)。

短劇是一門(mén)什么生意? “內(nèi)容+買(mǎi)量”，市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)

具備門(mén)檻低、投資少回本快特點(diǎn)的快生意：1)門(mén)檻低：劇本多為網(wǎng)文+演員以網(wǎng)紅、小明星為主，比起專(zhuān)業(yè)劇集單片投資很低(一般而言，普通短劇成本約10-50W，拍攝時(shí)間1-2周)，進(jìn)入門(mén)檻并不高;2)回本快：當(dāng)前承制方與平臺(tái)主要采取保底+分賬制度，即平臺(tái)會(huì)給承制方保底收益+小部分流水分賬收益，比起傳統(tǒng)劇集更為復(fù)雜的回流方式，短劇一般上線(xiàn)后就可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流。

背后是買(mǎi)量：與長(zhǎng)視頻內(nèi)容不同，短劇具備一定的“短視頻”屬性，平臺(tái)買(mǎi)量也很重要，買(mǎi)量成本一般占小程序短劇成本90%以上。

當(dāng)前短劇主流模式：堆量+賭爆款。前端由于較少的制作金錢(qián)與時(shí)間投入，從而可以短期內(nèi)開(kāi)發(fā)大量?jī)?nèi)容，后端通過(guò)買(mǎi)量跑馬圈地篩出爆款，用爆款較高的ROI實(shí)現(xiàn)其余虧損彌補(bǔ)及盈利。根據(jù)電商在線(xiàn)等資料，一般而言，ROI大于1.2即可繼續(xù)實(shí)現(xiàn)投流。

投資策略：

看好短劇行業(yè)后續(xù)發(fā)展，建議積極關(guān)注短劇產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)：1)內(nèi)容制作+IP：建議關(guān)注檸萌影視(09857)等;2)播出平臺(tái)：建議關(guān)注天威視訊(002238.SZ)等。此外，最近亦有真人互動(dòng)影視游戲出圈，模式以短劇+游戲?yàn)橹?，游戲建議重點(diǎn)關(guān)注有催化個(gè)股，神州泰岳(300002.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

內(nèi)容質(zhì)量低下、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、短劇監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、買(mǎi)量成本上漲。