國泰君安：醫(yī)藥至暗已過 看好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年以來，醫(yī)藥生物板塊股價(jià)持續(xù)震蕩，估值處在階段性低位，近兩月略有回升。醫(yī)藥生物板塊相對于A股/滬深300的相對溢價(jià)率仍處在相對低位，具備底部配置價(jià)值。

▍國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

三季報(bào)總結(jié)：院內(nèi)藥品銷售有所放緩，創(chuàng)新藥剛需價(jià)值凸顯。

Q3由于院內(nèi)環(huán)境收緊，藥品學(xué)術(shù)推廣和進(jìn)院受限，化藥和中藥板塊營收均受不同程度影響，臨床療效優(yōu)異的創(chuàng)新藥依舊保持良好增長態(tài)勢。隨著院內(nèi)限制因素逐步消除，制藥板塊增速有望環(huán)比逐季改善。生命科學(xué)服務(wù)、CXO、原料藥等細(xì)分領(lǐng)域整體盡管仍受2022年新冠高基數(shù)影響，但其常規(guī)性業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長，新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新增量。

三重拐點(diǎn)已現(xiàn)，看好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。

展望未來，院內(nèi)環(huán)境逐步改善，即將到來的醫(yī)保談判有望降幅溫和，本土新藥有望陸續(xù)海外獲批上市，國產(chǎn)創(chuàng)新藥將迎來收獲期;目前CXO企業(yè)正加碼多肽及寡核苷酸領(lǐng)域布局，新興業(yè)務(wù)有望打開中遠(yuǎn)期增量。

估值仍處階段性低位，看好底部配置價(jià)值。

2023年以來，醫(yī)藥生物板塊股價(jià)持續(xù)震蕩，估值處在階段性低位，近兩月略有回升。醫(yī)藥生物板塊相對于A股/滬深300的相對溢價(jià)率仍處在相對低位，具備底部配置價(jià)值。

創(chuàng)新與商業(yè)化并重，重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)迎來突破的細(xì)分龍頭。

推薦組合：①Biotech：信達(dá)生物(01801)等;②制藥公司：恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)等;③CXO：凱萊英(002821.SZ)等;受益標(biāo)的：益方生物(688382.SH)等;

風(fēng)險(xiǎn)提示：

研發(fā)及商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期;新藥進(jìn)院不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;集采推行節(jié)奏和強(qiáng)度超預(yù)期等。