國信證券：港股抄底時刻已至 建議從三個角度布局

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研報表示，港股抄底時刻已至，大盤層面，港股與10年美債收益率在趨勢上強相關(guān)，而10年美債收益率的頂部得到確認(rèn)無疑是港股大盤反轉(zhuǎn)的重大信號。另一方面，根據(jù)該行的回購數(shù)據(jù)抄底策略，9月港股市場參與回購的公司達(dá)到88家，10月為86家，確認(rèn)了9月高點。這個現(xiàn)象說明企業(yè)已經(jīng)普遍相信自身價值被低估，在9-10月已經(jīng)完成了“買入并等待”的狀態(tài)，這指示該行在11月對港股進(jìn)行抄底。

國信證券建議選擇以下行業(yè)：

從技術(shù)信號的角度觀察：1）醫(yī)藥、電子、農(nóng)業(yè)右側(cè)特征成熟，是穩(wěn)妥的選擇；2）公用事業(yè)、交運、食飲、輕工剛形成強反轉(zhuǎn)信號，彈性更佳；3）房地產(chǎn)、建材有機會提供可觀反彈收益。

從資金趨勢角度觀察：1）互聯(lián)網(wǎng)（傳媒）、紡服、非銀、汽車、計算機剛完成對流出趨勢的強勢扭轉(zhuǎn)，接下來預(yù)計兼具資金流入的動能與勢能；2）電子、醫(yī)藥資金流入趨勢成熟，確定性強，但可能需要等待其他行業(yè)。

從基本面角度觀察：1）汽車、互聯(lián)網(wǎng)（傳媒）、家電、社服經(jīng)歷了長期的基本面上修，但股價表現(xiàn)尚不足以與強勢的盈利預(yù)測匹配；2）計算機、農(nóng)業(yè)、輕工的基本面預(yù)期在近期開始朝樂觀方向扭轉(zhuǎn)。

美國財政和貨幣政策利好，共同帶動長端利率見頂回落

11月1日，美國財政部公布再融資報告，計劃下周發(fā)行再融資債券共計1120億美元，華爾街債券交易商此前的預(yù)期為1140億美元。發(fā)債計劃低于預(yù)期，顯著提振了市場對美國長債的信心。

同一日，美聯(lián)儲宣布了11月FOMC會議的議息結(jié)果：維持利率不變，但預(yù)留了未來繼續(xù)加息的可能性。本次議息會議的結(jié)果在市場的預(yù)期之內(nèi)，但利率按兵不動的事實也對市場起到了定心丸的作用。在財政政策利好和貨幣政策穩(wěn)定的共同作用下，10年美債收益率當(dāng)日下行19bp。

11月3日，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布。其中新增非農(nóng)就業(yè)15萬，遠(yuǎn)低于市場一致預(yù)期的18萬和前值29.7萬。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的快速走弱改善了市場對美聯(lián)儲不再加息的信心：美聯(lián)儲12月加息25bp的概率從20%下降至最新的5%。

在財政和貨幣政策邏輯的接連帶動下，本周10年美債收益率在周頻數(shù)據(jù)上確認(rèn)反轉(zhuǎn)信號。該行認(rèn)為，本輪加息周期中，美債長端利率已經(jīng)確認(rèn)頂部。

國信證券認(rèn)為，美股本周反彈不足以構(gòu)成趨勢性看多。本周，美股在美債回落的刺激下有所反彈。這符合該行前期“震蕩下行”的預(yù)測，并不足以讓該行改變對美股趨勢的判斷。該行認(rèn)為美債收益率下降并不是美股上漲的充分必要條件——今年3月至今，美債收益率穩(wěn)步上升并沒有阻擋美股的強勢表現(xiàn)；反之，未來美債收益率回落也未必能推動美股上漲。

但是，美債回落對美股也構(gòu)成基本面利好：降低企業(yè)的利息支出。這套邏輯的演繹情況尚需進(jìn)一步觀察。