華金證券：Q3模擬IC板塊營收環(huán)比同比持續(xù)改善 Q4高消費類占比更具彈性

智通財經APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，Q3模擬公司從營收維度看，多數公司環(huán)比同比均實現一定幅度的改善。根據該行產業(yè)鏈研究，終端品牌客戶當前庫存水位相對較低，適逢Q4安卓新機普遍發(fā)布，消費類相關模擬IC銷售顯著復蘇，預計四季度景氣度持續(xù)。該行認為消費類占比相對較高的公司Q4預計將繼續(xù)實現環(huán)比增長，庫存周轉天數逐漸恢復常態(tài)，而工業(yè)和汽車領域當前終端客戶還處于去庫階段，疊加海外大廠的積極擴產，預計2024年逐漸迎來復蘇。

建議關注：消費占比較高的模擬公司，南芯科技(688484.SH)、艾為電子(688798.SH)、希荻微(688173.SH)以及英集芯(688209.SH)等;在大電流DCDC 應用于PC和服務器方向，建議關注晶豐明源(688368.SH);在家電電源領域，建議關注芯朋微(688508.SH)。

華金證券觀點如下：

營收環(huán)比同比持續(xù)改善，高消費類占比更具彈性

2023年Q3模擬公司從營收維度看，多數公司環(huán)比同比均實現一定幅度的改善，其中，從下游應用領域看包括手機在內的消費類占比較高的公司則恢復較快，希荻微/南芯科技/力芯微/艾為電子/賽微微電2023年Q3營收環(huán)比增長62.4%/45.52%/34.22%/24.02%/19.08;同比增長36.46%/102.27%/82.99%/108.57%/86.05%。根據該行產業(yè)鏈研究，終端品牌客戶當前庫存水位相對較低，適逢Q4安卓新機普遍發(fā)布，消費類相關模擬IC銷售顯著復蘇，預計四季度景氣度持續(xù)。該行認為消費類占比相對較高的公司Q4預計將繼續(xù)實現環(huán)比增長，庫存周轉天數逐漸恢復常態(tài)，而工業(yè)和汽車領域當前終端客戶還處于去庫階段，疊加海外大廠的積極擴產，預計2024年逐漸迎來復蘇。

模擬廠商攻堅高附加值產品，車載/服務器多領域落地

(一)從手機到車載，充電解決方案逐步落地，從電荷泵到電池計量芯片等高附加值產品獲突破。汽車行業(yè)正在不斷向“電動化”和“智能化”發(fā)展，車載電源管理芯片的需求會逐漸增加，汽車電源管理領域也會逐漸拓寬，目前國內電源管理芯片企業(yè)在車載有線和無線快充領域均處于起步階段，隨著近兩年國內廠商的產品布局與車規(guī)認證，預計2024年車載前裝車充芯片會逐步落地，打開電源管理IC廠商進一步成長空間。

(二)防抖在夜景拍攝和長焦拍攝遠處時防抖尤為重要，因為在夜拍模式下曝光時間會加長，在長焦放大時同樣抖動，圖像模糊程度會更大。當前在所有防抖技術中，OIS適用范圍廣泛，拍夜景、遠景效果突出。該行認為隨著高端潛望式長焦鏡頭以及光學防抖OIS不斷向下滲透，高性能OIS光學防抖的VCM馬達驅動芯片需求將逐漸提升，相關供應鏈有望充分受益市場快速滲透。

(三)大電流DCDC卡位服務器CPU/GPU供電，大電流DC-DC 電源轉換器通常采用多相拓撲。每相通常包括兩個采用上下半橋配置的MOSFET 和一個驅動芯片，這架構通常被稱為功率級。服務器給CPU電源供電的包括多相控制器以及多顆Power Stage。該行認為，隨著國產CPU性能的不斷提升與本土算力廠商逐漸縮小與國際大廠的差距，有望帶動國產大電流DCDC的快速突破，實現在大電流DCDC領域的國產替代。

風險提示：全球宏觀經濟低于預期，下游需求低于預期，產品創(chuàng)新低于預期，海外大廠持續(xù)擴產競爭進一步加劇等風險。