招商證券：三大主要邊際變化下 建議關(guān)注基建、地產(chǎn)鏈等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期市場(chǎng)交易熱點(diǎn)主要圍繞消費(fèi)電子、存儲(chǔ)和半導(dǎo)體設(shè)備展開(kāi)。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上，聯(lián)想發(fā)布革命性產(chǎn)品AI PC，引領(lǐng)AI硬件和終端的革新浪潮；中國(guó)電信完成全球首次運(yùn)營(yíng)商N(yùn)R NTN終端直連衛(wèi)星現(xiàn)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)。產(chǎn)業(yè)政策端，在中央加杠桿有望成為財(cái)政發(fā)力主要抓手，保障房建設(shè)提速，中美關(guān)系釋放穩(wěn)定信號(hào)，這三大主要邊際變化下，建議關(guān)注基建(水利、環(huán)保)，地產(chǎn)鏈以及受301條款影響較大的行業(yè)(半導(dǎo)體、汽車零部件等)。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

近期市場(chǎng)交易熱點(diǎn)主要圍繞消費(fèi)電子、存儲(chǔ)和半導(dǎo)體設(shè)備展開(kāi)。

熱點(diǎn)一：消費(fèi)電子。10月27日，華為發(fā)布2023年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，銷售收入同比增長(zhǎng)2.4%。華為將于10月31日舉行鴻蒙生態(tài)秋季新品發(fā)布會(huì)。業(yè)績(jī)與短期催化結(jié)合下，消費(fèi)電子持續(xù)強(qiáng)勢(shì);

熱點(diǎn)二：存儲(chǔ)。10月25日，SK海力士公布三季度財(cái)報(bào)，三季度銷售額9.07萬(wàn)億韓元。DRAM扭虧為盈，面向AI應(yīng)用的HBM3、高容量DDR5和高性能LPDRAM等產(chǎn)品銷售勢(shì)頭良好，NAND業(yè)務(wù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。存儲(chǔ)板塊投資機(jī)會(huì)凸現(xiàn)。

熱點(diǎn)三：半導(dǎo)體設(shè)備。從短期催化來(lái)看，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局近期公布發(fā)明申請(qǐng)，上海光刻投影物鏡及光刻機(jī)技術(shù)顯示審核中引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。從業(yè)績(jī)上來(lái)看，主要公司公布三季度財(cái)報(bào)，增長(zhǎng)顯著同時(shí)安全邊際提升，未來(lái)有望持續(xù)驗(yàn)證邏輯。

【全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)】

聯(lián)想發(fā)布革命性產(chǎn)品AI PC，中國(guó)電信完成全球首次運(yùn)營(yíng)商N(yùn)R NTN終端直連衛(wèi)星現(xiàn)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)一：AI PC。據(jù)群智咨詢預(yù)測(cè)，2024年將成為 AI PC 規(guī)模性出貨元年，聯(lián)想首次展示了革命性產(chǎn)品 AI PC，并且將與英偉達(dá)合作推出一個(gè)新的混合人工智能計(jì)劃?；旌鲜? AI 成為 AI PC 的發(fā)展方向。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)二：衛(wèi)星通信。衛(wèi)星通信技術(shù)頻獲進(jìn)展，衛(wèi)星通信有望成為智能手機(jī)新的創(chuàng)新焦點(diǎn)。根據(jù)招商通信團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，通信衛(wèi)星制造市場(chǎng)空間大，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，中國(guó)星座未來(lái)可期。

重要政策追蹤

中央加杠桿有望成為財(cái)政發(fā)力主要抓手，保障房建設(shè)提速。上周，政策端出現(xiàn)了幾個(gè)重要變化，具體來(lái)看：

1)全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了關(guān)于增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債的決議，或不僅暗示著明年有較強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)訴求，還暗示著今后財(cái)政思路的轉(zhuǎn)變。建議關(guān)注從資金來(lái)源角度上，中央財(cái)政可重點(diǎn)發(fā)力的水利、環(huán)保等領(lǐng)域;

2)據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)報(bào)道，《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件近期已傳達(dá)到各城市人民政府。保障房建設(shè)提速或意味著未來(lái)我國(guó)將加快探索商品房+保障房的住房體系。此外，廣州發(fā)布城市更新規(guī)劃，成為首個(gè)推出“房票”安置的一線城市，建議持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)鏈;

3)近期中美雙方溝通密切，中美關(guān)系釋放穩(wěn)定信號(hào)。若穩(wěn)定信號(hào)持續(xù)釋放，301關(guān)稅條款或有望迎來(lái)優(yōu)化，受301條款影響較大的半導(dǎo)體、汽車零部件、紡織服裝、電腦設(shè)備、家居櫥柜、等十大行業(yè)有望顯著受益。

重要資訊

增發(fā)國(guó)債：10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議。中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，作為特別國(guó)債管理。全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。

匯金公司：10月23日，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司宣布，中央?yún)R金公司今日買入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)，并將在未來(lái)繼續(xù)增持。此前10月11日，中央?yún)R金公司已在二級(jí)市場(chǎng)增持工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行的A股股份，并將在未來(lái)六個(gè)月繼續(xù)增持。

短期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)關(guān)注及建議

從短期角度，11月需要重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：集成電路(半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料、存儲(chǔ))、人工智能、汽車智能化、基建(水利)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)(數(shù)據(jù)要素、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化)。

中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)關(guān)注及建議

從中長(zhǎng)期角度，我們建議關(guān)注AI+科技革命下的數(shù)字經(jīng)濟(jì)(數(shù)據(jù)要素)、人工智能、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，以及降本增效驅(qū)動(dòng)下碳中和產(chǎn)業(yè)鏈的新技術(shù)路線，電動(dòng)化智能化大趨勢(shì)下電動(dòng)智能汽車滲透率增加。

全球股市表現(xiàn)

上周全球股市漲跌分化，產(chǎn)業(yè)方面，A股漲幅較高的產(chǎn)業(yè)指數(shù)為：消費(fèi)電子代工、新能源整車和汽車整車精選。板塊方面，材料、公共事業(yè)和日常消費(fèi)板塊表現(xiàn)較好，電信服務(wù)和能源板塊表現(xiàn)較差。過(guò)去一周大漲的200億美元以上市值公司中，金融、日常消費(fèi)和信息技術(shù)行業(yè)公司居多;過(guò)去一周領(lǐng)跌的200億美元以上市值公司中，醫(yī)療保健和信息技術(shù)行業(yè)公司居多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，主觀預(yù)判存在偏差，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。