港股迎來物流業(yè)巨頭，極兔速遞-W(01519)上市打開新想象空間

今日，港股迎來又一家物流業(yè)巨頭。

公開資料顯示，極兔速遞-W(01519)于10月27日正式于港交所掛牌上市，截至當(dāng)日收盤，公司股價報12港元，市值達1057億港元，盤中最高漲1.67%。此前，公司暗盤收漲0.17%，成交額突破千萬港元，反映市場投資者情緒較為樂觀。以募資額度計，本次極兔IPO募資額僅次于珍酒李渡，為今年第二大IPO項目。

具體而言，極兔本次IPO公開發(fā)售價每股12港元，全球發(fā)售募集資金凈額35.28億港元(超額配售權(quán)暫未行使)。在此前的公開發(fā)售階段，極兔合共接獲10887份有效申請，合計認購4435.72萬股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開發(fā)售中初步可供認購的香港發(fā)售股份總數(shù)3265.52萬股的約1.36倍;基石投資者已合共認購1.3億股發(fā)售股份，相當(dāng)于全球發(fā)售下發(fā)售股份數(shù)目的約39.88%。

上市之際，參與極兔全球發(fā)售的機構(gòu)數(shù)量超20家，陣容可謂難得一見的“豪華”：不僅包括摩根士丹利、中金公司、UBS、招銀國際、建銀國際等知名券商，亦不乏騰訊、博裕資本、ATM Capital、D1 Capital、高瓴、GLP、紅杉中國、順豐、淡馬錫、海納亞洲投資基金等明星基石投資者。截至IPO之時，騰訊持有極兔速遞6.32%的股份，為最大外部投資方;博裕資本和ATM Capital亦分別持有6.10%和5.49%的股份。

從“外來者”到扎根本土快遞業(yè)，極兔的進擊之路

受益于網(wǎng)絡(luò)購物消費模式的普及、互聯(lián)網(wǎng)與物流技術(shù)的發(fā)展等因素，國內(nèi)快遞行業(yè)在近三十年中經(jīng)歷了迅猛發(fā)展。從以國有郵政企業(yè)為主，到“三通一達”等民營企業(yè)瓜分市場份額，國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量迅速增加，至2021年全國快遞業(yè)務(wù)量累計已超千億件。

對于國內(nèi)快遞業(yè)來說，極兔無異于一條“鲇魚”，硬生生在被頭部企業(yè)幾乎“包圓”的快遞市場內(nèi)占據(jù)了一席之地。自印尼起家的極兔，在創(chuàng)立后僅花八年時間便迅速成為東南亞快遞市場的“一哥”，隨后又以黑馬之勢闖入國內(nèi)市場：不到一年時間，極兔日均票量便突破2000萬單，達到了全國性加盟制快遞公司的盈虧平衡線。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，在東南亞市場，極兔的成功離不開精細化運營和成功的商業(yè)路徑：極兔創(chuàng)立之初，印尼物流快遞市場存在價格偏貴、時效性差、高峰期網(wǎng)點缺貨等諸多弊病，而極兔以“免費上門攬件”、“包裹軌跡實時跟新”、“7*24小時服務(wù)”等領(lǐng)先服務(wù)走在了潮流前頭，憑借優(yōu)秀的服務(wù)能力，短短數(shù)年間就成長為東南亞最具影響力的快遞公司之一。

而若將目光轉(zhuǎn)向競爭更為激烈、行業(yè)趨向成熟的國內(nèi)市場，極兔則憑借大舉收購和低價策略“另辟蹊徑”，在紅海中快速站穩(wěn)了腳跟。2020年至2022年間，極兔先后收購了壹米滴答、百世快遞，快速建立了自身物流網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢;2022年11月，極兔達到單日包裹峰值5000萬件的規(guī)模，成為中國同行中最快實現(xiàn)這一規(guī)模的快遞運營商;自2020年至2022年，通過有機增長以及收購，極兔速遞在中國的包裹量的復(fù)合年增長率為140.2%。

毋庸置疑，如今的極兔已經(jīng)今非昔比，遠遠不再是國內(nèi)快遞行業(yè)的“外來者”了。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，2022年極兔速遞在中國的包裹量超120.25億件，占有10.9%的市場份額;截至2023年6月30日，極兔速遞的網(wǎng)絡(luò)在中國覆蓋超過99%的縣城市區(qū)。

2023年5月，極兔再次以人民幣11.83億元的價格收購順豐旗下豐網(wǎng)速運，這是公司鞏固自身電商快遞領(lǐng)域優(yōu)勢的舉措，同時也標(biāo)志著公司的擴張策略已然告一段落，轉(zhuǎn)而邁入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

全球化布局領(lǐng)跑同業(yè) 奠定深厚成長根基

經(jīng)過多年鏖戰(zhàn)，如今的快遞業(yè)已經(jīng)進入了同質(zhì)化、低毛利的紅海競爭階段。卷速度、卷價格、卷服務(wù)……而跳脫出這一城一地的格局，全球化的深厚根基顯然將成為極兔最為獨特的優(yōu)勢之一。

由中國智能手機品牌OPPO前印尼市場一把手李杰創(chuàng)辦的極兔，天生自帶海外基因。憑借多年深耕海外市場的經(jīng)驗與閱歷、對當(dāng)?shù)叵M者心理的深刻洞察，極兔已然落子全球，截至2023年6月30日公司網(wǎng)絡(luò)已全面覆蓋東南亞七個國家及地區(qū)，并成為亞洲首家進駐沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西與埃及的成規(guī)模快遞運營商。

受益于國際貿(mào)易來往愈發(fā)密切、新興市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)滲透率持續(xù)提升，東南亞儼然已成為全球電子商務(wù)增長最快的地區(qū)之一，當(dāng)?shù)仉娚绦袠I(yè)無疑具有廣闊的想象空間。數(shù)據(jù)顯示，在最大電商市場印尼，當(dāng)?shù)氐牧闶垭娚虧B透率目前僅有4.26%，對標(biāo)中國(24.9%)和英國(19.3%)等成熟電商市場還有著相當(dāng)大的潛在機遇。

而在這片尚待發(fā)掘的沃土上，極兔搶先一步，早早占據(jù)了領(lǐng)先的市場份額。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2022年包裹量計，極兔為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額高達22.5%;同年，極兔在東南亞處理了25億件境內(nèi)包裹，相比2020年的11.5億件，復(fù)合年增長率達到47.6%。

攻城略地之外，極兔也沒忘記“修煉內(nèi)功”，打磨自身立足的根基。過去數(shù)年間，極兔國際積極推進全球化物流布局，成功打通了從中國到全球的物流運輸鏈路，形成了包括攬收、干線、清關(guān)、倉儲以及派送等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全方位跨境物流組合解決方案。

以跨境小包為例，極兔國際推出了“極兔旺寶”，主打“更快、更省、更旺”的跨境輕小件寄遞服務(wù)，主要針對國內(nèi)寄送貨物至歐美的客戶，從價格和速度兩方面解決了以往跨境物流中發(fā)貨規(guī)模大、發(fā)貨頻率高、物流成本波動大等痛點。從攬收到收貨的物流途中，極兔使用J&T Tracking軌跡全程跟蹤，可實現(xiàn)7-15個工作日空運速達。

此外，據(jù)智通財經(jīng)APP了解，極兔近年來還陸續(xù)開通了在中東和拉美的地面末端網(wǎng)絡(luò)，在美國和歐洲等地區(qū)設(shè)立了多個海外倉，目前公司的國際業(yè)務(wù)包括電商小包、傳統(tǒng)貨運、FBA服務(wù)、集運服務(wù)、國內(nèi)外倉儲等多種業(yè)務(wù)，覆蓋空運、海運、鐵路等多元化國際運輸方式。

在快遞行業(yè)亟待尋找第二增長點的當(dāng)下，海外市場的潛在利益有望為極兔貢獻新的業(yè)績增量，成為支撐公司可持續(xù)增長的強勁動能。

盈利指標(biāo)顯著改善 “自我造血”能力穩(wěn)步提升

分析完業(yè)務(wù)基本面，再回頭來看極兔的財務(wù)指標(biāo)，我們亦能從報表中尋找到不少樂觀跡象。

2020年至2022年間，公司營收持續(xù)高速增長，分別達到15.35億美元、48.52億美元和72.67億美元，復(fù)合年增長率為117.6%;2023年上半年，公司營收再度以18.5%的同比增速增長至40.3億美元，盈利狀況也同步改善，非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下經(jīng)調(diào)整虧損2.64億美元，同比收窄37%。

業(yè)務(wù)量方面，2023年上半年亦延續(xù)此前的增長勢頭，截至2023年6月30日止六個月，極兔的全球包裹量為79.7億件，較去年同期的68.3億件增長16.7%。

毛利率由負轉(zhuǎn)正、盈利指標(biāo)穩(wěn)步提升，均表明公司運營狀況已進入“自我造血”的正循環(huán)。截至2023年6月30日止六個月，極兔的毛利率達到4.8%，為三年來首次轉(zhuǎn)正。

另一方面，受益于規(guī)模經(jīng)濟和全球運營的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，公司運營成本有所下降，運營效益持續(xù)提升。上半年，公司營業(yè)成本在收入中的占比由去年同期的101.9%下降至95.2%。

從單票收入看，極兔在國內(nèi)市場的單票收入不斷增加，也反映了與網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的議價能力持續(xù)提高。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，極兔在國內(nèi)市場的單票收入分別為0.23美元、0.26美元和0.34美元，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2019年發(fā)布的《交通強國建設(shè)綱要》中指出，到2035年，我國要實現(xiàn)“全球123快貨物流圈”(國內(nèi)1天送達、周邊國家2天送達、全球主要城市3天送達)的中長期發(fā)展目標(biāo)，建設(shè)高效通達全球的現(xiàn)代交通與物流體系。為此，物流行業(yè)的數(shù)智化進程，與大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的深度融合，都將成為行業(yè)的重要發(fā)展趨勢。

而在數(shù)智化方面，近年來，極兔已自主研發(fā)了涵蓋全業(yè)務(wù)場景的運營管理系統(tǒng)——JMS系統(tǒng)。通過JMS系統(tǒng)，公司能夠合理規(guī)劃包裹的線路、配置運輸和網(wǎng)絡(luò)資源、管理復(fù)雜的財務(wù)流程、跟蹤和監(jiān)控包裹的全生命周期，同時允許區(qū)域代理及網(wǎng)絡(luò)合作伙伴們簡單、高效地進行運營管理，全方位確保物流運輸?shù)臅r效性與準(zhǔn)確性，強化服務(wù)質(zhì)量與改善客戶體驗。

此外，JMS系統(tǒng)還具有獨特的高度靈活性及適應(yīng)性，利于快速地在新市場區(qū)域進行本地化部署，助力公司全球化布局積極推進。據(jù)了解，JMS系統(tǒng)通常能夠在三個月內(nèi)完成平臺設(shè)置，且能夠自由添加為不同市場和服務(wù)定制的模塊和功能。2023年5月，極兔在巴西物流旺季實現(xiàn)平均單日包裹處理量超過63萬件的目標(biāo)，是巴西當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)公司中最快實現(xiàn)上述包裹量的公司。

小結(jié)

縱觀極兔從快遞黑馬到赴港上市的成長之路，時代背景、行業(yè)機遇與其自身成功的商業(yè)決策缺一不可，但最重要的還是其穩(wěn)扎穩(wěn)打、步步為營的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。以港股上市為新的起點，未來極兔還能夠帶來多大的成長預(yù)期，值得市場與投資者更多期待。