民生證券：帶狀皰疹疫苗大單品未來可期 預(yù)計市場規(guī)模將不斷擴張

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，帶狀皰疹發(fā)病率逐年上升，接種疫苗為最佳預(yù)防手段。除了美國以外，多數(shù)國家?guī)畎捳钜呙缃臃N率還處于較低水平。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球帶狀皰疹疫苗市場規(guī)模從2015年的7億美元增至2021年的24億美元，預(yù)計2025年將增長至61億美元，2030年進(jìn)一步增長至126億美元。目前我國帶狀皰疹接種率較低，隨著人口老齡化、公眾接種意識提高，預(yù)計我國帶狀皰疹疫苗市場規(guī)模將不斷擴張。建議關(guān)注智飛生物(300122.SZ)、百克生物(688276.SH)、綠竹生物(02480)等。

民生證券主要觀點如下：

帶狀皰疹發(fā)病率逐年上升，接種疫苗為最佳預(yù)防手段。

帶狀皰疹(HZ)是一種疼痛性、傳染性神經(jīng)皮膚疾病，由潛伏性水痘-帶狀皰疹病毒(VZV)再激活引起。年齡上升和免疫力下降是VZV再激活的主要危險因素。當(dāng)前全球普通人群帶狀皰疹的發(fā)病率為(3~5)/1000人年，亞太地區(qū)為(3~10)/1000人年，隨著全球老齡化程度加深，發(fā)病率也在不斷上升。帶狀皰疹的常見治療手段有抗病毒治療、鎮(zhèn)痛治療、接種疫苗等，但抗病毒治療在急性帶狀皰疹發(fā)作后72小時內(nèi)才開始發(fā)揮效用，接種疫苗是最好的預(yù)防措施。

帶狀皰疹疫苗市場呈寡頭格局，發(fā)展前景廣闊。

除了美國以外，多數(shù)國家?guī)畎捳钜呙缃臃N率還處于較低水平。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球帶狀皰疹疫苗市場規(guī)模從2015年的7億美元增至2021年的24億美元，預(yù)計2025年將增長至61億美元，2030年進(jìn)一步增長至126億美元。中國帶狀皰疹疫苗尚處于起步階段，50歲及以上接種率僅為0.1%。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，隨著人口老齡化程度加深以及接種意識不斷提高，中國帶狀皰疹疫苗市場從2015年的零增加至2021年的6億元，并預(yù)計2025年增加至108億元，2030年也將達(dá)到281億元。

中國帶狀皰疹疫苗呈雙寡頭格局，競爭格局良好。

中國有兩款帶狀皰疹疫苗獲批上市，分別為GSK的重組帶狀皰疹疫苗Shingrix以及百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗感維。Shingrix幾乎占據(jù)全球100%帶狀皰疹疫苗市場，2022年銷售額達(dá)29.58億英鎊，同比增長72%。百克生物的感維于2023年1月獲批上市，并于2023年4月首次獲得批簽發(fā)，實現(xiàn)快速放量?；趲畎捳钜呙绲臐撛谠鲩L空間的良好的競爭格局，目前帶狀皰疹疫苗研發(fā)品種較多，且重組亞單位疫苗更受青睞。綠竹生物的自主研發(fā)的重組帶狀皰疹疫苗LZ901于2023年9月進(jìn)入三期臨床研究，研發(fā)進(jìn)度相對領(lǐng)先。

智飛生物與百克生物打造雙寡頭格局，綠竹生物重組帶皰疫苗研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先。

2023年10月，智飛生物發(fā)布公告稱與GSK簽署了《獨家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議》，GSK將向智飛生物獨家供應(yīng)重組帶狀皰疹疫苗，并許可智飛生物根據(jù)約定在合作區(qū)域內(nèi)營銷、推廣、進(jìn)口并經(jīng)銷有關(guān)產(chǎn)品。百克生物帶狀皰疹疫苗快速放量，助推公司業(yè)績增長。綠竹生物重組帶狀皰疹疫苗已啟動三期臨床研究，研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策變動風(fēng)險;產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險;競爭加劇風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險;