民生證券：林業(yè)碳匯作為被明確納入的項(xiàng)目 CCER重啟將打開盈利彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期碳價(jià)屢創(chuàng)新高，10月20日，全國(guó)碳市場(chǎng)CEA掛牌協(xié)議收盤報(bào)價(jià)81.67元/噸，已連續(xù)7個(gè)交易日站上80元/噸關(guān)口。此外，生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局于10月19日聯(lián)合發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》，自公布之日起施行。該行認(rèn)為林業(yè)碳匯作為被明確納入的項(xiàng)目，CCER重啟將打開盈利彈性，推薦重點(diǎn)布局林業(yè)碳匯的岳陽(yáng)林紙(600963.SH)，建議關(guān)注深度布局林業(yè)碳匯的福建金森(002679.SZ)、永安林業(yè)(000663.SZ)。

事件：生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局于10月19日聯(lián)合發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，自公布之日起施行。據(jù)公告，該《辦法》已于9月15日審議通過(guò)，逾一月公布可見主管單位之謹(jǐn)慎。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

《辦法》為CCER綱領(lǐng)性文件，是開展后續(xù)活動(dòng)的政策基礎(chǔ)。

《辦法》是保障CCER交易市場(chǎng)有序運(yùn)行的基礎(chǔ)性制度，其對(duì)自愿減排交易及其相關(guān)活動(dòng)的各環(huán)節(jié)作出規(guī)定，明確了項(xiàng)目業(yè)主、審定與核查機(jī)構(gòu)、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)等各方權(quán)利、義務(wù)和法律責(zé)任，以及各級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門和市場(chǎng)監(jiān)督管理部門的管理責(zé)任。后續(xù)主管部門將以此為基礎(chǔ)，明確市場(chǎng)支持的具體領(lǐng)域。該行預(yù)計(jì)目前離CCER重啟審查窗口仍需要經(jīng)歷后續(xù)環(huán)節(jié)：1、生環(huán)部聯(lián)合市場(chǎng)監(jiān)管總局公布審定與核查機(jī)構(gòu)2、第一批方法學(xué)的發(fā)布。

《辦法》多處微調(diào)，強(qiáng)調(diào)公正客觀&風(fēng)險(xiǎn)防范。

與此前7月發(fā)布的征求意見稿相比，正式版本《辦法》做出幾點(diǎn)微調(diào)。強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險(xiǎn)：《辦法》新增強(qiáng)調(diào)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定采取有效措施，維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展，防止過(guò)度投機(jī)，防范金融等方面的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目類型無(wú)限制，以生環(huán)部為準(zhǔn)：《辦法》不再明確規(guī)定項(xiàng)目類型，而是符合生態(tài)環(huán)境部指定方法學(xué)及相關(guān)規(guī)定即可。項(xiàng)目&減排量需委托不同“裁判員”：《辦法》指出項(xiàng)目業(yè)主不得委托負(fù)責(zé)項(xiàng)目審定的審定與核查機(jī)構(gòu)開展該項(xiàng)目的減排量核查，即需要至少兩家第三方機(jī)構(gòu)分別對(duì)不同環(huán)節(jié)出具報(bào)告?！安门袉T”不可參賽，保證獨(dú)立性：審定與核查機(jī)構(gòu)不得從事可能對(duì)審定與核查活動(dòng)的客觀公正產(chǎn)生影響的開發(fā)、營(yíng)銷、咨詢等活動(dòng)。第七章“法律責(zé)任”章節(jié)更名“責(zé)罰”，再次強(qiáng)調(diào)違法違規(guī)、徇私舞弊的法律后果。

項(xiàng)目需符合生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的方法學(xué)，暫停前已備案項(xiàng)目或需重新接受審

核：CCER暫停前的主管單位為國(guó)家發(fā)改委，現(xiàn)任主管單位為生態(tài)環(huán)境部，這意味著舊版方法學(xué)將不能直接用于本次CCER重啟后的項(xiàng)目備案。據(jù)《辦法》表示，生態(tài)環(huán)境部負(fù)責(zé)組織制定并發(fā)布溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)。2023年4月，生態(tài)環(huán)境部組織了溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)公開征集，目前第一批方法學(xué)暫未發(fā)布，且暫未明確后續(xù)方法學(xué)的征集遴選發(fā)布周期。

投資建議：

推薦重點(diǎn)布局林業(yè)碳匯的岳陽(yáng)林紙，公司為文化紙領(lǐng)軍央企，依托碳匯開發(fā)的專業(yè)平臺(tái)—湖南森海碳匯，依托自有林地資源，儲(chǔ)備碳信用，開展碳匯業(yè)務(wù)，謀劃碳金融。公司已奠定林業(yè)碳匯開發(fā)龍頭地位，截至23H1公司碳匯項(xiàng)目布局拓展至12個(gè)省市，簽訂正式開發(fā)合同面積3,828萬(wàn)畝，公司預(yù)計(jì)25年簽約林業(yè)碳匯5,000萬(wàn)畝。林業(yè)碳匯作為被明確納入的項(xiàng)目，CCER重啟將打開盈利彈性。建議關(guān)注深度布局林業(yè)碳匯的福建金森、永安林業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：CCER重啟進(jìn)度不及預(yù)期，CCER項(xiàng)目方法學(xué)發(fā)布節(jié)奏不及預(yù)期。