國泰君安：鋼鐵需求獲提振 板塊配置正當(dāng)時

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，中央財政將在2023年四季度增發(fā)國債10000億元，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，這將進(jìn)一步增加對明年經(jīng)濟(jì)與基建需求的預(yù)期，有效提振鋼鐵需求。地產(chǎn)占鋼鐵直接需求比例一直在35%左右，但2022年以來，隨著地產(chǎn)新開工回落，地產(chǎn)占鋼鐵行業(yè)需求的比例出現(xiàn)下降，新開工的下降對鋼鐵需求的負(fù)面影響不斷趨弱，且隨著政策支持，地產(chǎn)行業(yè)本身下行趨勢有限。同時，伴隨鋼鐵需求中制造業(yè)及基建占比上升，在政策支持地方債務(wù)、制造業(yè)逐步回暖的背景下，鋼鐵行業(yè)需求不悲觀。

▍國泰君安主要觀點如下：

鋼鐵行業(yè)需求不悲觀，萬億特別國債將進(jìn)一步提振鋼鐵需求。

中央財政將在2023年四季度增發(fā)國債10000億元，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，這將進(jìn)一步增加對明年經(jīng)濟(jì)與基建需求的預(yù)期，有效提振鋼鐵需求。

地產(chǎn)占鋼鐵直接需求比例一直在35%左右，但2022年以來，隨著地產(chǎn)新開工回落，地產(chǎn)占鋼鐵行業(yè)需求的比例出現(xiàn)下降，新開工的下降對鋼鐵需求的負(fù)面影響不斷趨弱，且隨著政策支持，地產(chǎn)行業(yè)本身下行趨勢有限。同時，伴隨鋼鐵需求中制造業(yè)及基建占比上升，在政策支持地方債務(wù)、制造業(yè)逐步回暖的背景下，鋼鐵行業(yè)需求不悲觀。

短期需求在快速恢復(fù)。

上周五大品種鋼材表觀消費量為967.28萬噸，環(huán)比上升39.94萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費量分別環(huán)比分別升31.17、12.97萬噸，回升明顯。鋼鐵行業(yè)本身庫存較低，近期社會庫存及鋼廠庫存也在持續(xù)下降，最新總庫存為1537.69萬噸，周度環(huán)比繼續(xù)降65.78萬噸。短期需求的回升與庫存的下降表明鋼鐵行業(yè)需求韌性較強(qiáng)。供給下降，行業(yè)主動減產(chǎn)增加。

供給下降，行業(yè)主動減產(chǎn)增加。

247家鋼鐵企業(yè)盈利占比從7月初的63.63%下降至19.05%，較前一周繼續(xù)降5.19個百分點，行業(yè)當(dāng)前盈利比率處于2015年以來低位。近期行業(yè)盈利下降背景下，較多鋼鐵企業(yè)開始主動檢修，預(yù)期行業(yè)供給將維持偏弱的格局。伴隨行業(yè)盈利水平大幅下降，鋼廠主動檢修減產(chǎn)，原料端上行壓力將有望逐步緩解，行業(yè)盈利基本觸底。

維持“增持”評級。

加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。1)重點推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵(000932.SZ)，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份(600019.SH)，同時推薦短期受益基建及水利投資預(yù)期恢復(fù)的新興鑄管(000778.SZ);

2)推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼(000708.SZ)，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份(002478.SZ)，高溫合金龍頭圖南股份(300855.SZ);

3)在需求復(fù)蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源(000923.SZ)等。

風(fēng)險提示：

供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。