開源證券：繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)和負(fù)債兩端驅(qū)動(dòng) 推薦香港交易所(00388)等標(biāo)的

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，開門紅節(jié)點(diǎn)后移對(duì)行業(yè)中期景氣度改善趨勢(shì)影響不大，對(duì)不搞開門紅、常態(tài)化經(jīng)營(yíng)險(xiǎn)企影響有限，繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)和負(fù)債兩端驅(qū)動(dòng)。繼續(xù)推薦利差有望逆勢(shì)擴(kuò)張、資產(chǎn)端穩(wěn)健增長(zhǎng)的江蘇金租(600901.SH)。此外，推薦受益于香港市場(chǎng)促進(jìn)股票流動(dòng)性政策的香港交易所(00388)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

周觀點(diǎn)：開門紅后移不改中期向好趨勢(shì)，券商板塊再現(xiàn)抗跌屬性

本周滬深300指數(shù)下跌4.17%，券商板塊上漲0.64%，保險(xiǎn)板塊下跌4.72%;弱市下券商板塊再次體現(xiàn)出抗跌屬性，板塊持倉(cāng)和估值位于歷史較低水位，當(dāng)下具有攻防兼?zhèn)涞奶卣鳌１ｋU(xiǎn)板塊本周受規(guī)范開門紅業(yè)務(wù)相關(guān)政策影響，超額下跌，我們認(rèn)為開門紅節(jié)點(diǎn)后移對(duì)行業(yè)中期景氣度改善趨勢(shì)影響不大，對(duì)不搞開門紅、常態(tài)化經(jīng)營(yíng)險(xiǎn)企影響有限，繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)和負(fù)債兩端驅(qū)動(dòng)。繼續(xù)推薦利差有望逆勢(shì)擴(kuò)張、資產(chǎn)端穩(wěn)健增長(zhǎng)的江蘇金租。此外，推薦受益于香港市場(chǎng)促進(jìn)股票流動(dòng)性政策的香港交易所。

保險(xiǎn)：開門紅節(jié)點(diǎn)后移不改中期景氣度向好趨勢(shì)

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，2023年10月18日，金監(jiān)總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，分別從科學(xué)制定年度預(yù)算、嚴(yán)格執(zhí)行報(bào)行合一、規(guī)范銷售行為、加大查處力度等四方面對(duì)險(xiǎn)企推進(jìn)開門紅過(guò)程中常見違規(guī)行為進(jìn)行預(yù)警?！锻ㄖ访鞔_要求：不得采取大幅提前收取保費(fèi)并指定第二年保單生效日的方式進(jìn)行承保;不得將客戶實(shí)質(zhì)為保費(fèi)的資金存放于其他投資理財(cái)類賬戶。

從政策影響看，該行認(rèn)為：(1)與此前規(guī)范開門紅的政策相比，本次政策針對(duì)性更強(qiáng)，短期對(duì)開門紅數(shù)據(jù)帶來(lái)負(fù)面影響。預(yù)計(jì)展業(yè)、拜訪、產(chǎn)說(shuō)會(huì)等展業(yè)活動(dòng)仍將正常開展，而簽單繳費(fèi)或后置至2023年12月中下旬或2024年初。(2)對(duì)不同險(xiǎn)企影響不同，部分險(xiǎn)企已于9月啟動(dòng)開門紅，預(yù)計(jì)對(duì)已預(yù)收保費(fèi)影響較小;對(duì)不主打開門紅、常態(tài)化推動(dòng)業(yè)務(wù)的險(xiǎn)企影響較小。(3)保險(xiǎn)股短期明顯下跌對(duì)本次政策擔(dān)憂反應(yīng)較充分，開門紅節(jié)點(diǎn)后移不改中期景氣度向好趨勢(shì)。個(gè)險(xiǎn)和銀保渠道轉(zhuǎn)型見效、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求較好和1季度底數(shù)下，預(yù)計(jì)2024年一季度負(fù)債端仍將保持較好增長(zhǎng)。資產(chǎn)端邏輯仍是板塊估值提升的重要因素，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下板塊仍將受益于資產(chǎn)和負(fù)債雙輪驅(qū)動(dòng)。推薦中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安。

券商：央行行長(zhǎng)表示進(jìn)一步推動(dòng)活躍資本市場(chǎng)舉措落地

(1)本周日均股票成交額0.77萬(wàn)億，環(huán)比-4%，本周新發(fā)偏股/非貨基金份額17/186億，本周北向資金凈流出240億。(2)政策面看，10月21日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，進(jìn)一步推動(dòng)活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的政策措施落實(shí)落地，從投資端、融資端、交易端、改革端協(xié)同發(fā)力，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力。(3)市場(chǎng)低迷疊加部分政策影響，券商3季度手續(xù)費(fèi)收入或環(huán)比承壓。券商板塊估值仍位于較低水位，在近期股市下跌背景下，板塊體現(xiàn)出抗跌屬性，關(guān)注后續(xù)beta催化。受益標(biāo)的：華泰證券，財(cái)通證券，東方財(cái)富，國(guó)聯(lián)證券，中信證券。

受益標(biāo)的組合：

保險(xiǎn)：中國(guó)太保(601601.SH)、中國(guó)人壽(601628.SH)、中國(guó)平安(601318.SH)、新華保險(xiǎn)(601336.SH)、中國(guó)人保(601319.SH)，友邦保險(xiǎn)(01299)。

券商&多元金融：

華泰證券(601688.SH)、財(cái)通證券(601108.SH)、東方財(cái)富(300059.SZ)、國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)、中信證券(600030.SH)、東方證券(600958.SH)、興業(yè)證券(601377.SH)、同花順(300033.SZ)、指南針(300803.SZ)、江蘇金租(600901.SH)、香港交易所(00388)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來(lái)不確定影響;保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)不及預(yù)期;券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期。