浙商證券：預(yù)計9月快遞行業(yè)件量同比+20% 旺季將至價格穩(wěn)中有升

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研報表示，重視龍頭長期價值，順周期下順豐控股(002352.SZ)有望率先受益。2023年經(jīng)濟弱復(fù)蘇下，快遞量增速將逐步恢復(fù)，頭部企業(yè)競爭將加速行業(yè)集中，業(yè)績不確定性或?qū)⑻嵘?。中長期來看，快遞行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟顯著，行業(yè)將回歸良性競爭。建議關(guān)注順豐控股（公司作為快遞物流龍頭，時效業(yè)務(wù)盈利回升、大件快運業(yè)務(wù)利潤提升疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)改善節(jié)奏均有望超預(yù)期，順周期背景下有望率先受益）、中通快遞(ZTO.US)（行業(yè)龍頭地位穩(wěn)健，份額不斷創(chuàng)新高）、圓通速遞(600233.SH)（單票盈利領(lǐng)先改善，關(guān)注后續(xù)數(shù)字化建設(shè)深入）、韻達股份(002120.SZ)（件量增速明顯改善）、申通快遞(002468.SZ)（產(chǎn)能繼續(xù)提升，件量增速持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)）。

浙商證券的主要觀點如下：

上游商流及快遞行業(yè)情況：預(yù)計9月件量同比+20%

上游商流：9月社零總額3.98萬億，同比增長5.5%；其中實物商品網(wǎng)上零售額10614億元，同比增長6.6%；累計實物商品網(wǎng)購滲透率約為26.4%。

行業(yè)概況：2023年9月中國快遞發(fā)展指數(shù)為406.1，同比提升15%；其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別為434.3、673.4和223.5，同比分別提升12.7%、19.9%和7.9%。前三季度，行業(yè)發(fā)展底盤穩(wěn)固。

快遞收入：根據(jù)9月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告，預(yù)計9月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入1054.0億元，同比+14%。

快遞量：根據(jù)9月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告，預(yù)計9月實現(xiàn)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量116.5億件，同比+20%，環(huán)比+4.4%。前三季度，中部和西部地區(qū)加快發(fā)展，業(yè)務(wù)量增速分別約為22%和21%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，異地、國際/港澳臺業(yè)務(wù)量發(fā)展較快，占比較去年同期有所提升，其中國際/港澳臺業(yè)務(wù)量增速預(yù)計將在55%以上。

快遞單價：根據(jù)預(yù)計的9月快遞收入和業(yè)務(wù)量，我們估算9月快遞單票價格9.05元/單，同比-5.0%。

快遞量：增速穩(wěn)健

業(yè)務(wù)量：申通增速繼續(xù)領(lǐng)跑

1）圓通：9月業(yè)務(wù)量18.1億件，同比+15.5%；1-9月累計完成150.1億件。

2）韻達：9月業(yè)務(wù)量16.7億件，同比+11.3%；1-9月累計完成132.7億件。

3）申通：9月業(yè)務(wù)量16.4億件，同比+33.7%；1-9月累計完成123.2億件。

4）順豐：9月業(yè)務(wù)量10.1億件，同比+5.6%（含豐網(wǎng)），同比+20.5%（不含豐網(wǎng)）；1-9月累計完成86.4億件。

整體來看，9月各上市公司件量增速穩(wěn)健，申通繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)增速，韻達件量增速繼續(xù)改善。根據(jù)國家郵政局9月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告，9月以來，快遞企業(yè)優(yōu)化時令果蔬、海鮮等特色產(chǎn)品定制解決方案，推動線上消費進一步升溫，“919電商節(jié)”、中秋等促銷活動陸續(xù)開展，月餅、生鮮、土特產(chǎn)品等寄遞需求旺盛，9月18日-27日，連續(xù)10天日業(yè)務(wù)量均超4億件。

市場份額：行業(yè)分化持續(xù)

1）圓通：9月市占率15.5%，環(huán)比變動-0.1pct

2）韻達：9月市占率14.3%，環(huán)比變動-0.2pct

3）申通：9月市占率14.1%，環(huán)比變動+0.4pct

4）順豐：9月市占率8.7%，環(huán)比變動+0.5pct。

核心觀點：隨著線上消費滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場進入存量競爭。目前競爭格局未達穩(wěn)態(tài)。龍頭公司份額提升目標堅定。預(yù)計良性競爭將持續(xù)，且極兔收購豐網(wǎng)并即將上市，未來行業(yè)集中將加速。

快遞價格：淡季價格仍承壓，旺季或?qū)⒂兴纳?/strong>

1）圓通：9月單價2.34元，同比變動-7.3%，環(huán)比基本穩(wěn)定。

2）韻達：9月單價2.29元，同比變動-12.9%，環(huán)比變動+0.12元。

3）申通：9月單價2.11元，同比變動-13.5%，環(huán)比變動+0.01元。

4）順豐：9月單價17.21元，同比變動-4.12%（不含豐網(wǎng)，考慮豐網(wǎng)同比變動+7.23%），環(huán)比變動+0.67元。

核心觀點：2023年以來義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價格競爭，加盟商經(jīng)營承壓，我們預(yù)計當(dāng)前快遞價格下降空間有限。9月初我們發(fā)布報告《部分地區(qū)或?qū)㈤_啟新一輪價格修復(fù)，旺季行業(yè)經(jīng)營改善可期》預(yù)計快遞產(chǎn)糧區(qū)或?qū)⒂瓉硇乱惠唭r格上漲，期待旺季價格修復(fù)帶來階段性盈利修復(fù)。

快遞服務(wù)收入：淡季平穩(wěn)過渡

1）圓通：9月實現(xiàn)快遞服務(wù)收入42.2億元，同比+7.0%；

2）韻達：9月實現(xiàn)快遞服務(wù)收入38.3億元，同比-2.9%；

3）申通：9月實現(xiàn)快遞服務(wù)收入34.5億元，同比+15.6%

4）順豐：9月實現(xiàn)快遞服務(wù)收入174.3億元，同比+15.4%（不含豐網(wǎng)，若考慮豐網(wǎng)順豐速運物流業(yè)務(wù)收入同比+13.2%）；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入53.4億元，同比-28.1%（不含豐網(wǎng)）。