下周公布利率決議 歐洲央行或?qū)?jiān)持“更高更久”策略

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)一項(xiàng)對(duì)分析師的最新調(diào)查顯示，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，但受訪者普遍認(rèn)為，歐洲央行下周將明確表示，借貸成本將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在較高水平。

調(diào)查顯示，受訪者認(rèn)為歐洲央行不會(huì)進(jìn)一步加息，并預(yù)計(jì)管理委員會(huì)將在明年1月份確認(rèn)利率已經(jīng)達(dá)到峰值。他們預(yù)計(jì)，繼早些時(shí)候加快縮減資產(chǎn)負(fù)債表的舉措之后，該央行將在明年9月份將首次降息。

在連續(xù)10次加息，將存款利率上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的4%后，以行長(zhǎng)拉加德為首的歐洲央行政策制定者近期都暗示稱，他們將暫緩行動(dòng)，以評(píng)估他們是否已經(jīng)采取了足夠的措施，使通脹率回到2%。

最近債券市場(chǎng)的潰敗和以色列與哈馬斯的沖突進(jìn)一步強(qiáng)化了這一立場(chǎng)，這些沖突的連鎖反應(yīng)給歐元區(qū)20國(guó)本已惡化的經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成了進(jìn)一步的危險(xiǎn)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀主管Carsten Brzeski表示：“自9月會(huì)議以來的事態(tài)發(fā)展惡化了歐元區(qū)的增長(zhǎng)前景，但隨著油價(jià)飆升，通脹風(fēng)險(xiǎn)增加。在債券收益率上升和地緣政治緊張的背景下，下周會(huì)議暫停加息似乎已經(jīng)成為板上釘釘?shù)氖虑?。?/p>

本月，拉加德在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)于馬拉喀什舉行的會(huì)議后表示，歐洲央行目前還不能宣布戰(zhàn)勝通脹，并敦促各方在面臨潛在的新供應(yīng)沖擊時(shí)保持耐心和謹(jǐn)慎。

事實(shí)上，盡管歐元區(qū)上月物價(jià)漲幅明顯放緩，工資壓力可能開始減弱，但該地區(qū)的通脹預(yù)期仍在上升。與此同時(shí)，陷入困境的制造商剛剛起步的復(fù)蘇正被更廣泛的經(jīng)濟(jì)威脅所抵消。

略高于60%的受訪者表示，自9月歐洲央行會(huì)議以來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，當(dāng)時(shí)相關(guān)工作人員下調(diào)了該地區(qū)到2025年的預(yù)測(cè)。幾乎同樣比例的受訪者表示，物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)平衡基本保持不變。

瑞典銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nerijus Maciulis表示：“通脹壓力減弱，同時(shí)經(jīng)濟(jì)疲軟的不斷擴(kuò)大和加深，表明‘higher for longer(更高更久)’不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間?！彼A(yù)計(jì)歐洲央行明年4月將首次降息，到2025年3月存款利率將回落至2%。

金融市場(chǎng)也在為“更高更久”定價(jià)。對(duì)貨幣政策變化最為敏感的德國(guó)兩年期國(guó)債的收益率一度達(dá)到約3.2%，距離15年來的最高水平已經(jīng)不遠(yuǎn)。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)押注歐洲央行將在明年7月前首次降息25個(gè)基點(diǎn)，并在明年年底前再次降息。

另外，在利率維持不變的情況下，政策制定者預(yù)計(jì)將討論如何更快地減少他們?cè)谠缙诖碳び?jì)劃下購(gòu)買的債券。

只有約三分之一的受訪者預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)積極出售更廣泛的量化寬松資產(chǎn)組合，低于9月會(huì)議前的43%。但預(yù)計(jì)PEPP的再投資計(jì)劃將提前結(jié)束的比例從39%上升至43%。多數(shù)人預(yù)計(jì)歐洲央行將在第二季度開始被動(dòng)縮表。停止縮表日期預(yù)計(jì)在2024年底。

匯豐銀行歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fabio Balboni表示：“如果他們過早宣布縮減PEPP投資組合，意大利主權(quán)債券息差可能會(huì)出現(xiàn)急劇上升。但替代方案有限，準(zhǔn)備金報(bào)酬制度似乎不太可能發(fā)生重大變化。”

雖然后一個(gè)話題已被一些官員作為歐洲央行如何實(shí)施貨幣政策的更廣泛研究的一部分而提出，但歐洲央行目前還沒有做出任何調(diào)整。

大多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月內(nèi)，最低準(zhǔn)備金率將有所提高。