光大證券：首予百勝中國(09987)“買入”評級 渠道下沉開拓市場 多元化品牌空間廣闊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予百勝中國(09987)“買入”評級，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤分別為9.08/11.15/13.06億美元，對應(yīng)EPS為2.19/2.69/3.15美元。肯德基和必勝客在渠道下沉方面仍具備一定增長空間，小店模型助力更好下沉；咖啡業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，有望給公司帶來新的成長動(dòng)力。

報(bào)告中稱，隨著疫后消費(fèi)場景的逐步修復(fù)，公司開店進(jìn)展加速，2023年9月公司上調(diào)全年開店指引從1100-1300家至1400-1600家。截至2023年6月底，公司共擁有13602家門店,到2026年集團(tuán)總門店數(shù)有望達(dá)到2萬家。此外，公司計(jì)劃2024-2026年通過分紅和回購給予股東共約30億美元的回報(bào)。公司目標(biāo)預(yù)計(jì)將通過肯德基及必勝客門店渠道下沉和咖啡業(yè)務(wù)的加速發(fā)展來實(shí)現(xiàn)。公司積極探索經(jīng)營效率更高的小店模型進(jìn)行高線城市加密和低線城市拓展，目前進(jìn)展良好。

該行認(rèn)為，咖啡業(yè)務(wù)屬于優(yōu)質(zhì)賽道，公司以經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的K咖啡布局低線市場和以意式精品咖啡品牌LAVAZZA搶占高線級市場份額，其中LAVAZZA計(jì)劃于未來3-5年門店數(shù)拓展至1000家以上（23年7月剛開出第100家門店），增長空間廣闊。公司業(yè)績?nèi)跃哂幸欢ǔ砷L性，高股東回報(bào)增強(qiáng)投資吸引力。