東吳證券：人力資源服務(wù)行業(yè)滲透率仍在提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，人力資源服務(wù)行業(yè)，尤其是靈活用工，目前仍處于滲透率提升的過(guò)程中，順應(yīng)就業(yè)摩擦加大，企業(yè)降本增效的大背景，一方面服務(wù)企業(yè)提升企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，另一方面也承擔(dān)著地方人才引進(jìn)，解決就業(yè)的社會(huì)責(zé)任。自2018年起，靈活用工市場(chǎng)規(guī)模增速始終高于行業(yè)平均水平，在20%+的增速區(qū)間檔。

 以下為東吳證券研報(bào)要點(diǎn)：

我國(guó)人力資源服務(wù)行業(yè)規(guī)模較大，參與機(jī)構(gòu)多，從業(yè)人員多，在眾多細(xì)分的業(yè)務(wù)種類(lèi)中，業(yè)務(wù)外包增長(zhǎng)潛力最大，處于滲透率提升的過(guò)程中。自2018年起，靈活用工市場(chǎng)規(guī)模增速始終高于行業(yè)平均水平，在20%+的增速區(qū)間檔。

在企業(yè)降本增效的大背景下，靈活用工越來(lái)越成為企業(yè)用工的重要選擇:靈活用工有助于1)降低員工成本，外包員工可以只付基本工資，不需要績(jī)效，獎(jiǎng)金等其他成本，平均工資較低;2) 降低管理成本，3)方便優(yōu)化裁員，在企業(yè)降本增效的大背景下，靈活用工越來(lái)越成為企業(yè)用工的重要選擇。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，人力資源服務(wù)行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻不高，但企業(yè)做大需要較長(zhǎng)時(shí)間積累，行業(yè)龍頭公司基本都具備一體化綜合業(yè)務(wù)的解決能力。其中國(guó)企主要以人事管理為主，民企和外企主要以靈活用工為主，這與各自的成長(zhǎng)路徑和資源稟賦有關(guān)。

人服機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)需要較長(zhǎng)的時(shí)間積累，同時(shí)在客戶端看來(lái)，頭部人服企業(yè)的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在:1)品牌優(yōu)勢(shì): 行業(yè)口碑對(duì)于客戶端和自身招聘員工都將形成背書(shū)。2) 規(guī)模優(yōu)勢(shì):經(jīng)手過(guò)往項(xiàng)目足夠多，經(jīng)驗(yàn)夠豐富，交付穩(wěn)定性高，網(wǎng)點(diǎn)布局廣，內(nèi)部機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)成熟。3) 專(zhuān)業(yè)水平:新興技術(shù)類(lèi)領(lǐng)域的人才專(zhuān)業(yè)度。4) 招聘能力:滿足大客戶的招聘交付。5) 資金優(yōu)勢(shì):行業(yè)存在一定的賬期。

復(fù)盤(pán)海外企業(yè)的發(fā)展，在就業(yè)摩擦加大的階段，正是人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展的黃金時(shí)期:縱觀20世紀(jì)整個(gè)人力資源服務(wù)行業(yè)的發(fā)展歷史，行業(yè)也是從從嚴(yán)監(jiān)管，到保就業(yè)和監(jiān)管的權(quán)衡，到逐步市場(chǎng)化的過(guò)程。且在就業(yè)摩擦加大的階段正是人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展的黃金時(shí)期。海外人服行業(yè)發(fā)展至今，隨著勞動(dòng)法同工同酬的要求越來(lái)越嚴(yán)格，人服機(jī)構(gòu)所提供的服務(wù)也將趨于差異化，高端化，數(shù)字化等。

投資建議:人力資源服務(wù)行業(yè)，尤其是靈活用工，目前仍處于滲透率提升的過(guò)程中，順應(yīng)就業(yè)摩擦加大，企業(yè)降本增效的大背景，一方面服務(wù)企業(yè)提升企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，另一方面也承擔(dān)著地方人才引進(jìn)，解決就業(yè)的社會(huì)責(zé)任。