浙商證券：暑運、國慶假期旺季航空出行量價齊升 預(yù)計三季度為大周期業(yè)績兌現(xiàn)起點

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，暑運、國慶假期旺季航空出行量價齊升，預(yù)計三季度為大周期業(yè)績兌現(xiàn)起點?；趪H航線持續(xù)恢復(fù)拉動飛機利用率持續(xù)恢復(fù)，2024年航司業(yè)績有望實現(xiàn)同比正增長。基于預(yù)期彈性空間、業(yè)績兌現(xiàn)確定度，推薦春秋航空(601021.SH)/南方航空(600029.SH)/中國東航(600115.SH)/中國國航(601111.SH)/吉祥航空(603885.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

民航業(yè)：9月旅客量同比19年-2%

旅客量：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，9月民航旅客運輸量5367萬人次，同比19年同期 -2.0%。

ASK：8月行業(yè)ASK同比19年+5%

RPK：8月行業(yè)RPK同比19年-1%

客座率：8月正班客座率約82%，同比19年-5pct

航司：暑運旺季量價齊升，航司Q3業(yè)績有望創(chuàng)新高

23Q3同比19Q3總結(jié)：

ASK：吉祥+24% >春秋+19% >國航+0.2% >東航-1% >南航-3%

RPK：吉祥+23% >春秋+19% >南航-6.7% >東航-7.5% >國航-8.2%

客座率：春秋-0.1pct >吉祥-0.7pct >南航-3pct >東航-6pct >國航-7pct

9月凈增客機量(架)：國航-2、南航+2、東航+0、春秋+1、吉祥+0

9月供給端ASK同比19年：

1)整體：吉祥+16% > 春秋+6% > 東航-2% > 國航-4.1% > 南航-4.2%

2)國內(nèi)線：春秋+43% > 吉祥+24% > 東航+19% > 國航+16% > 南航+13%

3)國際及地區(qū)線：吉祥-14% > 東航-39% > 國航-40% >南航-42% > 春秋-61%

9月需求端RPK同比19年：

1)整體：吉祥+13% > 春秋+6% > 南航-8% > 東航-10% > 國航-12%

2)國內(nèi)線：春秋+43% > 吉祥+21% > 東航+8% > 南航+7% > 國航+6%

3)國際及地區(qū)線：吉祥-23% >南航-41% >東航-42% >國航-46% >春秋-65%

9月客座率同比19年：缺口環(huán)比8月收窄

1)整體：春秋-0.2pct、吉祥-2pct、南航-3pct、東航-6pct、國航-7pct。

2)國內(nèi)線：春秋-0.1pct、吉祥-2pct、南航-4pct、國航-7pct、東航-8pct

3)國際及地區(qū)線：南航+1pct、東航-4pct、吉祥-7pct、國航-8pct、春秋-9pct

油價：根據(jù)Wind，2023年10月我國航空煤油進口到岸完稅價8055元/噸，環(huán)比+8%，同比22年-0.1%，同比19年+59%。

匯率：根據(jù)Wind，10月16日，美元兌人民幣中間價為7.1798，較22年末+3.1%，較23Q3末持平。

機場：國內(nèi)旅客量恢復(fù)至19年，國際恢復(fù)趨勢明確

1)整體：9月上海兩場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別為870、526、482、428萬人次，分別恢復(fù)至19年的87%、87%、59%、99%。其中，北京首都機場旅客量恢復(fù)率相對較低，主要因為23年北京大興機場分流。

2)國內(nèi)航線：9月上海兩場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別恢復(fù)至19年的102%、98%、67%、105%。

3)國際及地區(qū)航線：9月上海兩場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別恢復(fù)至19年的59%、55%、38%、51%。

風(fēng)險提示：出行需求不及預(yù)期，油價大幅波動，匯率大幅波動，免稅銷售不及預(yù)期。