華泰證券食品飲料Q3業(yè)績前瞻：白酒呈現(xiàn)分化 大眾品緩慢復蘇

華泰證券發(fā)布研報前瞻Q3食品飲料行業(yè)業(yè)績，白酒高端表現(xiàn)穩(wěn)健，預計龍頭穩(wěn)中有進，全年目標有望順利完成。次高端延續(xù)分化，部分酒企疫情期間通過招商鋪貨實現(xiàn)快速增長。啤酒，天氣/基數(shù)因素致銷售承壓，成本壓力改善帶動盈利釋放。乳制品，液奶需求環(huán)比改善，原奶價格穩(wěn)步下行。

以下為華泰證券研報摘要：

白酒：高端整體穩(wěn)健，次高端延續(xù)分化趨勢

高端表現(xiàn)穩(wěn)健，我們預計龍頭穩(wěn)中有進，全年目標有望順利完成。次高端延續(xù)分化，部分酒企疫情期間通過招商鋪貨實現(xiàn)快速增長;目前隨消費復蘇，酒企理性調(diào)控發(fā)展節(jié)奏、精準施策釋放壓力;蘇酒/徽酒受益強勢基地市場及完善的產(chǎn)品矩陣，隨宴席恢復表現(xiàn)亮眼。

啤酒：天氣/基數(shù)等因素致銷量承壓，成本壓力改善促利潤持續(xù)釋放

銷售端，Q3因臺風雨水天氣較多，且去年同期基數(shù)較高(22Q3行業(yè)產(chǎn)量同比+9%)，龍頭Q3銷量整體承壓;結構端，低端酒銷售受影響更大，部分中高檔大單品受銷售節(jié)奏調(diào)整等因素影響，增速有所放緩，但整體看結構升級趨勢仍在延續(xù)，ASP持續(xù)提升;利潤端，Q3鋁罐等包材價格下降持續(xù)兌現(xiàn)，并帶動盈利釋放。展望Q4，低基數(shù)下銷售有望重回增長，重點關注年底鎖價帶來的成本改善機會。

調(diào)味品：基本面穩(wěn)步修復，龍頭積極求變

Q3需求穩(wěn)步修復，餐飲需求受益暑期/雙節(jié)備貨，低基數(shù)之下持續(xù)恢復，家庭端整體平穩(wěn)。龍頭積極求變。預計23Q3調(diào)味品龍頭營收同比增長;利潤端，Q3大豆/包材等成本壓力持續(xù)緩解，預計相關調(diào)味品企業(yè)歸母凈利同比增長。榨菜需求端仍在持續(xù)修復，毛利率受高價青菜頭使用影響，費用投放謹慎。

其他：乳制品表現(xiàn)穩(wěn)健，部分食品成本改善邏輯逐步兌現(xiàn)