中金：維持舜宇光學(xué)(02382)“跑贏行業(yè)”評級 目標價81.9港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持舜宇光學(xué)(02382)“跑贏行業(yè)”評級，2023/24年歸母凈利潤預(yù)測為14.5/22.3億元，目標價81.9港元。該行認為建議投資人密切關(guān)注2H23及2024年蘋果及安卓大客戶新機的銷售情況，以及對業(yè)績潛在拉動。另認為汽車攝像頭需求增長的產(chǎn)業(yè)趨勢明確，公司有望達成全年+15%同比增長的出貨量指引。

中金主要觀點如下：

手機拉貨動能逐漸回歸常態(tài)，關(guān)注價格波動趨勢。

該行認為手機光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的拉貨動能已經(jīng)逐步穩(wěn)定：手機模組產(chǎn)品端，舜宇9月出貨5223.8萬片，環(huán)比下降1.4%/同比增長41.4%，連續(xù)第4個月維持在52-54kk（百萬片）出貨量級，相較2022年同期的庫存調(diào)整階段有較大改善，與2021年同期量級持平，反映產(chǎn)業(yè)鏈拉貨動能已經(jīng)逐步進入穩(wěn)定的拉貨周期；手機鏡頭端，公司9月手機鏡頭出貨1.12億片，環(huán)比增長3.1%/同比增長16.9%，該行認為主要得益于北美大客戶以及安卓大客戶新機發(fā)布帶來的備貨周期。

展望4Q23，考慮到手機光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了較長時間的庫存調(diào)整和價格競爭，伴隨著拉貨動能漸歸常態(tài)，該行建議投資人密切關(guān)注后續(xù)手機光學(xué)類產(chǎn)品潛在的底部價格松動。我們看好舜宇作為手機光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭標的之一，在需求拐點來臨之際率先受益于行業(yè)修復(fù)趨勢。

車載鏡頭擴容趨勢明顯。

該行認為智能駕駛滲透率的提升將帶動單車攝像頭數(shù)量的增長；舜宇2023年1-9月合計車載鏡頭出貨量同比增長22%，反映頭部車廠對于車載鏡頭的需求擴張明確，該行仍然看好汽車業(yè)務(wù)在2024年成為舜宇最主要的業(yè)績驅(qū)動力之一。