中金：維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評級 目標價降至21.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評級，由于韓國市場依然承壓，因此下調(diào)2023/24年EBITDA 4.26%/4.13%到21.03/23.95億美元，由于估值中樞下移和盈利預測的下修，目標價削8.4%到21.8港元。該行估計3Q23中國區(qū)表現(xiàn)整體略優(yōu)于行業(yè)平均，估計收入基本同比持平或微增，EBITDA增速高于收入增速;韓國區(qū)因為去年同期高基數(shù)以及短期宏觀環(huán)境的壓力，估計收入同比下滑15%左右，EBITDA下滑幅度高于收入下滑幅度。

報告中稱，公司中國區(qū)結構升級持續(xù)，盈利能力持續(xù)提升。夜場渠道今年開放度較高，且顯現(xiàn)了一定的“口紅效應”，高端超高端啤酒受益。得益于去年同期中國區(qū)產(chǎn)品結構和銷量的較低基數(shù)，該行估計中國市場3Q23整體表現(xiàn)略好于行業(yè)，估計銷量同比下滑中個位數(shù)，ASP增長依然存在接近雙位數(shù)增長的可能，帶動收入同比持平或低個位數(shù)增長。由于高端產(chǎn)品銷量占比明顯提升，該行估計公司3Q23噸成本也有所提升，但在結構升級的帶動下，估計毛利率同比仍有微幅提升?？紤]到今年消費場景放開后公司的市場投入有所增加，因此該行估計3Q23中國市場EBITDA增速僅略高于收入增速。