東吳證券：Tamar平臺關(guān)閉對市場平衡供給影響有限 關(guān)注具備資源屬性及穩(wěn)定發(fā)展的燃氣公司

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，10月9日，以色列能源和基建部指示暫停Tamar天然氣平臺的生產(chǎn)，歐洲TTF天然氣期貨拉漲15%。該行認為Tamar天然氣平臺暫停生產(chǎn)對全球天然氣市場平衡影響有限，因為以色列在天然氣生產(chǎn)和出口中的地位并不重要，而且以色列也已經(jīng)做好使用替代能源的準備。本次歐洲氣價上漲更偏向于在天然氣市場緊平衡狀態(tài)下的市場情緒波動。旺季漲價，具備稀缺長輸管網(wǎng)等資源屬性或能服業(yè)務(wù)的企業(yè)或?qū)⑹芤妗?br/>

東吳證券主要觀點如下：

Tamar平臺關(guān)閉對全球供給沖擊不大，影響偏短期且有限：

以色列的天然氣產(chǎn)量和出口量有限，2022年，以色列產(chǎn)出了212.9億立方米的天然氣，產(chǎn)量占全球0.5%;其中92.1億立方米出口到埃及和約旦，占全球天然氣貿(mào)易比例約為0.9%。關(guān)閉的Tamar天然氣生產(chǎn)平臺一共包含6個生產(chǎn)中的天然氣井，每一個的日產(chǎn)能大概在710萬至850萬立方米之間，合計年產(chǎn)量128-153億方。以色列國內(nèi)70%的發(fā)電需求由Tamar平臺滿足，電力部門已經(jīng)做好準備“使用額外的燃料來源發(fā)電”。綜合來看Tamar天然氣平臺暫停生產(chǎn)對全球天然氣市場平衡影響有限，因為以色列在天然氣生產(chǎn)和出口中的地位并不重要，而且以色列也已經(jīng)做好使用替代能源的準備。本次歐洲氣價上漲更偏向于在天然氣市場緊平衡狀態(tài)下的市場情緒波動。

國際市場：歐洲補庫基本完成，采暖季將至歐美氣價上漲。

截至2023/10/6，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸月環(huán)比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。歐洲儲庫基本完成，采暖季帶來價格波動。截至2023/10/05，歐洲天然氣庫存1098TWh(1061億方)，同增92億方，庫容率94.76%，同比+9.45pct。2023年歐洲補庫進度提前，目前已基本儲庫完成;9月底受到采暖季預(yù)期影響，歐洲氣價上漲，隨即小幅回落。庫存未滿&需求強勁，美國天然氣價格上漲。截至2023/9/29，美國天然氣庫存34450億立方英尺，相比18-22年最大值-8.3%。2023年天然氣消費量持續(xù)增長，年初至2023/10/4，美國天然氣消費量215992億立方英尺，同比+0.6%。采暖季將至住宅&商業(yè)用氣預(yù)期上升，同時電力部門需求仍將較為強勁，導(dǎo)致美國氣價上漲。

國內(nèi)市場：消費復(fù)蘇&價差修復(fù)。

1)2023年我國天然氣需求回暖，M1-8消費量同比增長7.3%。2022年受海氣價格高漲&疫情停工停產(chǎn)影響，整體用氣量下滑，其中城市燃氣/工業(yè)燃料/天然氣發(fā)電/化工用氣量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%達到1198/1533/640/292億方。2023M1-8我國天然氣表觀消費量達2562億方，同增7.3%(2022M1-8同減1.5%)。2023年，隨我國經(jīng)濟復(fù)蘇，天然氣消費量回歸增長。2)多地出臺價格理順政策，順價能力改善城燃公司價差修復(fù)。截至2023年10月初，全國共有20%/24%的地級及以上城市進行了居民/工商業(yè)的順價，提價幅度為0.22/0.24元每方。

重點推薦：藍天燃氣(605368.SH)省輸盈利穩(wěn)定，2022年分紅超80%，股息率ttm7.00%(估值日2023/10/10)，2022年加權(quán)ROE18%。九豐能源(605090.SH)具備LNG碼頭+船運資產(chǎn)，氣源靈活氣量增長。天壕環(huán)境(300332.SZ)具備跨省長輸核心資產(chǎn)，受益氣價上漲。優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流+價格改革，繼續(xù)推薦穩(wěn)定的城燃公司。新奧股份(600803.SH)龍頭城燃，2023年P(guān)E8.1X(估值日2023/10/10)。擁有低價海氣長協(xié)，轉(zhuǎn)口&回國價差優(yōu)勢明顯。

風(fēng)險提示：極端天氣，國際局勢變化，消費復(fù)蘇不及預(yù)期