中信建投：航空供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn) 或迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升局面

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，持續(xù)關(guān)注國(guó)際航線(xiàn)政策，航空供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn)，或迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升局面。1)國(guó)際航線(xiàn)放開(kāi)將帶來(lái)國(guó)際游客恢復(fù)，帶動(dòng)整體旅客運(yùn)輸需求恢復(fù)。2)2020-2022年飛機(jī)引進(jìn)速度減緩，未來(lái)供給增速或?qū)⒌陀谛枨笤鏊佟?)票價(jià)市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，盈利彈性有望提升。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

中秋國(guó)慶假期全國(guó)民航預(yù)計(jì)日均運(yùn)輸旅客213.7萬(wàn)人次，比2019年國(guó)慶假期(日均189.7萬(wàn)人次)增長(zhǎng)12.6%。

根據(jù)文化和旅游部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年中秋國(guó)慶節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游預(yù)計(jì)達(dá)8.96億人次，同比增長(zhǎng)86%，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入7825億元，同比增長(zhǎng)138%。根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，中秋國(guó)慶假期期間全國(guó)民航預(yù)計(jì)日均運(yùn)輸旅客213.7萬(wàn)人次，比2019年國(guó)慶假期(日均189.7萬(wàn)人次)增長(zhǎng)12.6%。

中秋國(guó)慶假期全國(guó)日均航班量同比2019年增長(zhǎng)4.7%，其中國(guó)內(nèi)航班量同比2019年增長(zhǎng)15.0%，國(guó)際/地區(qū)日均航班量同比2019年下降42.2%，恢復(fù)率達(dá)57.8%。

根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023年中秋國(guó)慶節(jié)假期(9.29-10.06)日均航班達(dá)15404班次，同比2019年增長(zhǎng)4.7%。其中國(guó)內(nèi)航班日均13870班次，同比2019年增長(zhǎng)15.0%，國(guó)際/地區(qū)日均航班量1534班次，同比2019年下降42.2%，恢復(fù)率達(dá)57.8%。

其中TOP20國(guó)家航班量占國(guó)際航班總量的89.6%，主要集中在東亞與東南亞區(qū)域，韓國(guó)、日本、泰國(guó)位列前三，泰國(guó)恢復(fù)率不足50%，英國(guó)與意大利恢復(fù)超2019年。2023年中秋國(guó)慶假期經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)超900元，日均票價(jià)同比2019年提升13.3%。其中9月28日票價(jià)達(dá)假期峰值，同比2019年同期增長(zhǎng)40.3%。

10月5日起，國(guó)內(nèi)航線(xiàn)旅客運(yùn)輸燃油附加費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)再次上調(diào)。

自2023年10月5日(出票日期)起，國(guó)內(nèi)所有航線(xiàn)燃油附加費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為：800公里(含)以下航線(xiàn)每位旅客收取70元燃油附加費(fèi)，800公里以上航線(xiàn)每位旅客收取130元燃油附加費(fèi)。相較于調(diào)整前分別上漲了10元和20元。這是國(guó)內(nèi)航線(xiàn)燃油附加費(fèi)今年第三次上調(diào)，已經(jīng)超過(guò)了年初的60/120元高位。

持續(xù)關(guān)注國(guó)際航線(xiàn)政策，航空供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn)，或迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升局面。

1)國(guó)際航線(xiàn)放開(kāi)將帶來(lái)國(guó)際游客恢復(fù)，帶動(dòng)整體旅客運(yùn)輸需求恢復(fù)。2)2020-2022年飛機(jī)引進(jìn)速度減緩，未來(lái)供給增速或?qū)⒌陀谛枨笤鏊佟?)票價(jià)市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，盈利彈性有望提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)

目前人民幣仍然面臨著比較大的貶值壓力，美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)一步收緊貨幣政策，使通脹降至2%的長(zhǎng)期目標(biāo);美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2023年美國(guó)通脹率將放緩至3.25%，并在未來(lái)兩年內(nèi)達(dá)到2%的目標(biāo)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和就業(yè)水平等存在波動(dòng)，人民幣匯率仍存在大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒂绊懞娇諜C(jī)場(chǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)。

國(guó)際航線(xiàn)放開(kāi)速度不及預(yù)期

當(dāng)前國(guó)際可執(zhí)行航班量正在逐步增加，未來(lái)國(guó)際航線(xiàn)放開(kāi)的節(jié)奏可能是循序漸進(jìn)的，但是全球疫情反復(fù)仍存在較大不確定性，國(guó)際航線(xiàn)放開(kāi)節(jié)奏同樣存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，延緩國(guó)際航線(xiàn)放開(kāi)可能將影響航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)。

燃油成本大幅度上漲

受?chē)?guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，航空公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費(fèi)地和集散地，疫情的再次加劇或?qū)?duì)新加坡燃料油的產(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)、各國(guó)環(huán)保法規(guī)政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。