中信建投：重啟三大阻力逐步清除 海上風(fēng)電正處于重要變化節(jié)點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，海上風(fēng)電短期催化為廣東航道問(wèn)題解決狀態(tài);長(zhǎng)期主要矛盾為(1)深遠(yuǎn)海規(guī)劃，解決長(zhǎng)期海風(fēng)規(guī)劃量;(2)國(guó)管海域用海管理辦法。青洲五六七目前受航道問(wèn)題影響項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度，青洲六或可單獨(dú)開(kāi)工，目前產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)已有生產(chǎn)計(jì)劃，青洲五七、帆石一二受航道問(wèn)題限制，目前尚無(wú)定論。海風(fēng)方面，建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策變化：行業(yè)催化可能包括行業(yè)競(jìng)配、審批問(wèn)題解決、深遠(yuǎn)海政策推出。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

去年三季度以來(lái)，中國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展進(jìn)展緩慢，主要原因是海洋各主管部門(mén)之間的利益沖突，中間涉及環(huán)節(jié)包括核準(zhǔn)、用海、外部因素、航道、環(huán)評(píng)等審批。股價(jià)復(fù)盤(pán)來(lái)看，2021~2022年著重在于招標(biāo)量、競(jìng)配情況等前瞻指標(biāo)，2023年起更多關(guān)注裝機(jī)的兌現(xiàn)度，以及裝機(jī)量影響因素的邊際催化。

短期催化：由于單30、江蘇審批、廣東航道問(wèn)題三大障礙臨近解決，招標(biāo)開(kāi)工將起量，2024年行業(yè)裝機(jī)量?jī)冬F(xiàn)度持續(xù)提高，為廣東航道問(wèn)題解決狀態(tài)可能成為板塊催化。

長(zhǎng)期主要矛盾：(1)深遠(yuǎn)海規(guī)劃，解決長(zhǎng)期海風(fēng)規(guī)劃量;(2)國(guó)管海域用海管理辦法;以上政策目前仍有待推出。

青洲項(xiàng)目進(jìn)展：預(yù)計(jì)青洲六10月或可單獨(dú)開(kāi)工，目前產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)已有生產(chǎn)計(jì)劃，青洲五七、帆石一二受航道問(wèn)題限制，目前尚無(wú)定論。

2024年行業(yè)招標(biāo)有望上量。三大障礙涉及項(xiàng)目總?cè)萘考s11.65GW，其中未招標(biāo)容量7.85GW，預(yù)計(jì)以上項(xiàng)目將陸續(xù)在2023年四季度及2024年完成招標(biāo)。此外，福建、廣東2023年部分競(jìng)配項(xiàng)目、海南2022年部分競(jìng)配項(xiàng)目，山東、上海部分項(xiàng)目，均有望在2024年迎來(lái)招標(biāo)，對(duì)2024年行業(yè)招標(biāo)情況保持樂(lè)觀。

2023年裝機(jī)判斷：據(jù)預(yù)計(jì)，計(jì)劃于2023年并網(wǎng)海上風(fēng)電項(xiàng)目合計(jì)8.8GW(不含江蘇2.65GW海風(fēng)項(xiàng)目)，其中，已并網(wǎng)項(xiàng)目規(guī)模2.28GW，已竣工項(xiàng)目300MW，處于后期安裝階段項(xiàng)目合計(jì)約4.4GW，其他1.87GW項(xiàng)目處于前期工作、招標(biāo)或開(kāi)工階段，根據(jù)各項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)新增并網(wǎng)容量6-7GW。

2024年裝機(jī)判斷：青洲五六七、帆石一二項(xiàng)目是支撐2024年行業(yè)裝機(jī)、以及支撐行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)2024年業(yè)績(jī)的重要項(xiàng)目，航道問(wèn)題成為海風(fēng)短期內(nèi)最重要的觀察要素;預(yù)計(jì)2024年海風(fēng)裝機(jī)10~12GW，同比增速近50%。

建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展及政策變化，行業(yè)催化可能包括行業(yè)競(jìng)配、審批問(wèn)題解決、深遠(yuǎn)海政策推出。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)下游需求不及預(yù)期：銷(xiāo)量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期;產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。

2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力下降：目前產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，在行業(yè)需求增速降檔的背景下，供給放量后產(chǎn)業(yè)鏈盈利中樞可能會(huì)面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。

3)推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。