樂(lè)觀情緒消退 美企即將撞上4250億美元債務(wù)高墻？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，上周五公布的就業(yè)報(bào)告加大了美聯(lián)儲(chǔ)今年再次加息的可能性，但這同時(shí)也令已經(jīng)因收益率長(zhǎng)達(dá)一年的飆升而受到傷害的信貸市場(chǎng)雪上加霜。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁增加了美聯(lián)儲(chǔ)明年不會(huì)轉(zhuǎn)向降息的可能性。這對(duì)美國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的負(fù)面影響，因?yàn)榧词乖谶^(guò)去一年收益率飆升的情況下，不少美國(guó)企業(yè)仍在被迫提高舉債規(guī)模。

兩項(xiàng)數(shù)據(jù)突顯了企業(yè)困境的嚴(yán)重程度：企業(yè)約有4250億美元計(jì)價(jià)的垃圾債券將在2025年底前到期，而投機(jī)級(jí)債券的市場(chǎng)收益率目前至少比借款人為現(xiàn)有債務(wù)支付的平均票面利率高出3個(gè)百分點(diǎn)。

許多公司面臨的更高借貸成本可能會(huì)削減利潤(rùn)并增加違約風(fēng)險(xiǎn)。安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Mohamed El-Erian在接受采訪時(shí)表示，利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生某種意想不到的影響。

El-Erian在上周五美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后表示：“對(duì)市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這可能是個(gè)壞消息。有些東西可能會(huì)破裂，可能是在金融市場(chǎng)，但這將波及到經(jīng)濟(jì)?！?/p>

甚至在就業(yè)報(bào)告發(fā)布之前，對(duì)收益率上升的擔(dān)憂就已經(jīng)嚴(yán)重影響了美國(guó)新的垃圾債券銷售，匯編數(shù)據(jù)顯示，這是自8月18日結(jié)束的一周以來(lái)的第一個(gè)“零”銷售周。與此同時(shí)，30年期美國(guó)國(guó)債收益率本周自2007年以來(lái)首次突破5%，這清楚地表明了一些發(fā)行人處理債務(wù)的挑戰(zhàn)性和代價(jià)。

盛寶銀行策略師Althea Spinozzi表示：“在基準(zhǔn)借款利率如此之高的情況下，垃圾債券市場(chǎng)需要大規(guī)模重新定價(jià)，以消化再融資風(fēng)險(xiǎn)。我看不到違約率不會(huì)急劇上升的情景，各地的資產(chǎn)負(fù)債表都將捉緊?！?/p>

在這種觀點(diǎn)的推動(dòng)下，一項(xiàng)衡量全球高收益?zhèn)闹笖?shù)的平均收益率在本周升至9.26%，為去年11月以來(lái)的最高水平，幾乎是2022年初的兩倍。在新債券發(fā)行出現(xiàn)干旱之前，9月份的發(fā)行額超過(guò)了230億美元，這是自2022年1月以來(lái)最繁忙的一個(gè)月。

經(jīng)濟(jì)的不確定性和收益率的上升使發(fā)行債務(wù)變得更加困難。此前，巴克萊銀行與投資者就為前黃頁(yè)出版商Hibu Inc.的一筆私人貸款再融資進(jìn)行過(guò)初步討論，但發(fā)現(xiàn)買家的興趣不高，于是這筆交易被迫取消。另外，價(jià)值2.9億歐元(合3.05億美元)的歐洲杠桿貸款組合的出售計(jì)劃也被擱置。

這都表明，目前以更高的收益率進(jìn)行再融資是痛苦的，許多貸款借款人已經(jīng)感受到了這種壓力：自去年以來(lái)，浮動(dòng)利率債務(wù)的基準(zhǔn)一直在不斷上調(diào)。Beach Point Capital投資組合經(jīng)理Sinjin Bowron表示，如果利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平，那么垃圾債借款人也將面臨著不得不大幅上調(diào)息票的更大風(fēng)險(xiǎn)。

快速增長(zhǎng)的企業(yè)私人信貸市場(chǎng)也可能會(huì)出現(xiàn)更多違約，美國(guó)銀行策略師估計(jì)，明年違約率可能達(dá)到5%，超過(guò)銀團(tuán)貸款市場(chǎng)。

至少在短期內(nèi)，那些計(jì)劃在市場(chǎng)上發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)債券和貸款的公司可能會(huì)重新考慮。

CreditSights全球戰(zhàn)略主管Winnie Cisar表示：“信貸市場(chǎng)可能會(huì)在11月初之前面臨一定的壓力，利潤(rùn)下滑和借貸成本大幅上升的雙重因素，應(yīng)會(huì)使10月份之前的信貸發(fā)行相當(dāng)有限?！?/p>