意大利經(jīng)濟(jì)目標(biāo)將定調(diào)預(yù)算法案! 意政府會否再度擾亂全球金融市場?

智通財經(jīng)APP獲悉，隨著意大利總理梅洛尼(Giorgia Meloni)領(lǐng)導(dǎo)的政府著手準(zhǔn)備一份極其艱難的2024年預(yù)算，意大利正受到越來越大規(guī)模的市場關(guān)注度，此前國際投資者們對意大利新政府對于從銀行業(yè)到航空等行業(yè)的各項突如其來的負(fù)面舉措頗感失望。意大利財政部將于當(dāng)?shù)貢r間周三發(fā)布新的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，將為意大利政府預(yù)算法案提供基本框架。市場猜測，在即將出臺的預(yù)算法案中，梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)的政府力爭履行其減稅承諾，同時降低財政赤字。

梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)下意大利政府近期公布的一系列改革計劃擾亂歐債市場，甚至全球金融市場。比如意大利政府?dāng)M征收銀行業(yè)暴利稅、擬出臺不良貸款新規(guī)等，這些突如其來的消息痛擊國際投資者信心，影響國際投資者對整個歐元區(qū)的投資信心，導(dǎo)致歐債和歐股暴跌，進(jìn)而影響國際投資者的資產(chǎn)組合配置，最終全方位打壓全球風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險偏好。隨著梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)下的意大利政府準(zhǔn)備提出新的預(yù)算，意大利再度成為全球焦點。

經(jīng)濟(jì)增長前景趨弱，以及在梅洛尼上任之前，就已推出很長一段時間的以綠色家居改善為主的財政激勵措施，而這項措施預(yù)算高昂。這些都使得她領(lǐng)導(dǎo)的新政府的任務(wù)變得無比艱巨，目前這些措施仍在拖累意大利公共賬戶。

市場咨詢公司Medley Advisors歐元區(qū)分析師Tim Jones表示：“這份預(yù)算法案是梅洛尼自去年10月上臺以來首次面臨真正的經(jīng)濟(jì)考驗。”“隨著歐洲央行不再是意大利國債的最重要買家，她現(xiàn)在將不得不做出選擇，過去30年來，意大利的其他聯(lián)合政府都曾遇到過這種選擇?！?/p>

與一年前她在第一份初始預(yù)算中提高赤字目標(biāo)時相比，梅洛尼現(xiàn)在的回旋余地較當(dāng)時要小得多。現(xiàn)在，投資者們越來越重視歐洲層面的財政整頓措施，在財政新規(guī)修訂因新冠疫情而停滯近3年之后，歐洲各國政府正在就明年推出的新財政規(guī)則進(jìn)行談判。

用一句話形容意大利經(jīng)濟(jì)：高赤字，低增長

有跡象表明，金融市場對意大利的投資情緒正在不斷惡化。有數(shù)據(jù)顯示，梅洛尼政府需要大量的買家購買相當(dāng)于意大利國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出142%的公共債務(wù)(按比例計算，意大利是歐元區(qū)僅次于希臘的第二大債務(wù)國家)，但是意大利財政已經(jīng)無力支撐公共債務(wù)。

當(dāng)前，意大利無風(fēng)險收益率風(fēng)向標(biāo)——10年期BTP國債，與較安全的德國10年期國債收益率差值升至約1.86個百分點(186個基點)，為5月底以來最大幅度。

摩根士丹利本月在給客戶的報告中表示:“讓收益率差值達(dá)到我們所設(shè)想的債券牛市情況下，也就是160個基點左右進(jìn)入牛市的重要支撐因素已經(jīng)徹底消失?！薄拔覀冾A(yù)計意大利財政赤字將繼續(xù)增加，經(jīng)濟(jì)增長將放緩?！痹摍C(jī)構(gòu)預(yù)計，到今年年底，意大利國債與10年期德債之間的差值將升至200-210個基點。

據(jù)媒體報道，有消息人士表示，意大利政府目前預(yù)計今年的赤字將占GDP比重的5.5%左右，而官方目標(biāo)此前為4.5%。消息人士還表示，意大利政府還計劃將2024年預(yù)算赤字目標(biāo)從4月份設(shè)定的占GDP的3.7%提高至4.1%至4.3%。

在經(jīng)歷了謹(jǐn)慎的執(zhí)政開端之后，梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)下的右翼政府開始引起投資者的驚訝，因為它一再抨擊歐洲央行的加息政策，然后拒絕簽署歐盟對其緊急財政援助基金的改革。

據(jù)了解，意大利是唯一反對改革歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)的歐盟成員國，其執(zhí)政聯(lián)盟擔(dān)心擬議的改革將使意大利更有可能不得不重組其龐大的債務(wù)。

在上個月，當(dāng)梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)的政府意外宣布對意大利的各大銀行利潤征收暴利稅時，對梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)下意大利經(jīng)濟(jì)愿景的不安情緒驟然加劇，這打擊了銀行股。之后意大利政府做出了各種澄清努力與細(xì)則修訂，平息了市場恐慌，但并沒有消除該政策帶來的不確定性。

意大利政府本周對于銀行業(yè)暴利稅做出讓步，該政府領(lǐng)導(dǎo)人修改了一項具有爭議的銀行暴利稅條款，讓銀行可以選擇在留出額外資本儲備的情況下避免繳納暴利稅。外界普遍預(yù)計，這些改革將獲得議會批準(zhǔn)，并于本周生效。這標(biāo)志著，在意大利銀行股暴跌和面臨歐洲央行批評之后，梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)下的意大利右翼政府做出重大妥協(xié)。

一位意大利頂級銀行家表示，此舉引發(fā)了擔(dān)憂意大利金融市場混亂的國際投資者發(fā)出的一連串呼吁，并迫使資產(chǎn)管理公司的交易員們從假期中回來應(yīng)對市場暴跌。

針對意大利3070億歐元(大約3267.4億美元)不良貸款市場上的航空公司和一些投資方的“不良貸款新規(guī)事件”也遵循了類似的模式。上周，在包括瑞安航空(Ryanair)在內(nèi)的多家航空公司質(zhì)疑其最初提議的合法性后，政府取消了對飛往意大利各島嶼的航班實行票價上限的計劃。

“干預(yù)主義”和“不確定性”

米蘭博科尼大學(xué)(Bocconi university)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯托?佩羅蒂(Roberto Perotti)表示，擬議中的機(jī)票價格限制表明，梅洛尼的意大利兄弟黨(Brothers of Italy)“沒有自由市場文化”。

在銀行稅出臺幾天后，意大利兄弟黨提出了一項補(bǔ)充計劃，允許債務(wù)人以折扣價償還欠款，這實際上為那些從各大銀行購買壞賬、然后通過強(qiáng)制償還來賺錢的公司設(shè)定了實現(xiàn)利潤的上限。

梅洛尼隨后表示，沒有特定針對不良貸款的任何措施和計劃，但她所在政黨的提案仍在議會面前提起該事項，不確定性依然存在。

與此同時，經(jīng)濟(jì)陷阱也在不斷增加。除了預(yù)算和圍繞ESM的緊張局勢，意大利還在努力實現(xiàn)與布魯塞爾方面(歐盟)商定的政策目標(biāo)，以釋放數(shù)十億歐元的新冠疫情后復(fù)蘇基金。

對意大利感到擔(dān)憂的不僅僅是投資者。有歐洲央行官員在最近的一次歐盟政策制定者會議上表示，他們對意大利的公共財政感到擔(dān)憂。

還有歐洲央行官員表示，意大利央行官員們頻繁的鴿派言論引發(fā)了對其抗通脹承諾的質(zhì)疑;在意大利央行則有官員表示，由于意大利國債收益率有繼續(xù)飆升的風(fēng)險，歐洲央行不應(yīng)完全停止購買政府債券。