中信建投：中國消費(fèi)改善 慢修復(fù)繼續(xù) 十月有望看到進(jìn)一步政策落地

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報(bào)稱，假期間美債收益率大幅跳升后回吐，全球股市多下跌，油價(jià)調(diào)整，商品走弱。國內(nèi)出行人數(shù)創(chuàng)新高，消費(fèi)繼續(xù)呈現(xiàn)改善，修復(fù)趨勢有望逐步確認(rèn)，中國房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖仍需觀察，股市信心修復(fù)需經(jīng)歷一個(gè)過程，同時(shí)十月有望看到進(jìn)一步政策落地。關(guān)注行業(yè)：汽零、有色、半導(dǎo)體、海風(fēng)、通信、白酒、消費(fèi)建材、銀行等。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

中國消費(fèi)改善，慢修復(fù)繼續(xù)。2023年9月，中國制造業(yè)PMI為50.2%，首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，連續(xù)四個(gè)月回升。同時(shí)支持非制造業(yè)PMI回升，企業(yè)對(duì)未來持樂觀態(tài)度。中秋國慶雙節(jié)期間，旅游出游人數(shù)達(dá)到了8.26億人次，同比去年增長了71.3%，旅游收入達(dá)到了7534.3億元，同比去年增長了129.5%。國內(nèi)旅游和文旅消費(fèi)市場繁榮，為經(jīng)濟(jì)帶來了積極信號(hào)。

海外市場動(dòng)蕩，邊際影響趨緩。美國就業(yè)市場仍然偏緊，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布美債大幅波動(dòng)，9月份，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)33.6萬人，遠(yuǎn)超過市場預(yù)期。此外，小時(shí)工資環(huán)比增長0.2%，同比增長4.2%，仍高于通脹率2%的水平，但經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)。原油或階段見頂。美元的波動(dòng)走強(qiáng)趨勢為油價(jià)下跌提供了背景，這一趨勢導(dǎo)致了投資者的獲利了結(jié)行為。同時(shí)，歐美國家計(jì)劃更長時(shí)間地維持高利率政策，這對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成了潛在的利空影響。海外市場短期仍有波折，長期趨勢不改，不確定性影響將逐步趨緩。

內(nèi)需慢修復(fù)是下一個(gè)階段配置底層邏輯，配置穩(wěn)扎穩(wěn)打，先在順周期中精選景氣，后續(xù)進(jìn)攻時(shí)再在低滲透率新動(dòng)能方向中優(yōu)選，重點(diǎn)關(guān)注：1）低庫存+需求改善帶動(dòng)價(jià)格彈性的鋁；2）數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善信號(hào)的可選消費(fèi)，關(guān)注白酒、消費(fèi)建材/家居，同時(shí)向智能汽車、機(jī)器人、存儲(chǔ)、海風(fēng)等高端制造科技成長方向進(jìn)攻。此外，考慮到節(jié)假日后即迎三季報(bào)業(yè)績預(yù)告披露期，需尤其關(guān)注Q3業(yè)績環(huán)比明顯改善且有望超預(yù)期的細(xì)分，例如通信、半導(dǎo)體、汽零、電力設(shè)備等，醫(yī)藥板塊若Q3業(yè)績落地可逐步關(guān)注。

行業(yè)推薦：汽零、有色、半導(dǎo)體、海風(fēng)、通信、白酒、消費(fèi)建材、銀行等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。