“現(xiàn)金為王”策略席卷市場(chǎng) 令美股雪上加霜

高收益的現(xiàn)金交易給美國(guó)股市帶來新的打擊。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前，美國(guó)六個(gè)月期國(guó)庫(kù)券收益率約為5.5%，為2001年以來的最高水平，而標(biāo)普500指數(shù)的凈收益率指標(biāo)約為4.7%。根據(jù)Bloomberg匯編的數(shù)據(jù)，這是自2000年以來現(xiàn)金相對(duì)于股票所享有的最大優(yōu)勢(shì)。

雖然這并不完全是同類比較，但它說明了今年基金經(jīng)理面臨的最緊迫的問題之一:你是捏著鼻子一頭鉆進(jìn)仍然昂貴的股票，還是冒著錯(cuò)過股市反彈的風(fēng)險(xiǎn)持有現(xiàn)金?隨著美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持高利率的決心牢牢地扎根于市場(chǎng)心理，投資者越來越多地選擇后者。

他們紛紛涌向信用風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零的短期國(guó)庫(kù)券。根據(jù)Strategas Securities策略師Todd Sohn匯編的數(shù)據(jù)，貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)本月觸及5.6萬(wàn)億美元的歷史高位，而在過去三個(gè)月里，由于投資者尋求高收益率，約有170億美元涌入了現(xiàn)金類交易所交易基金(ETF)。

周二，隨著債券收益率在短暫從10年高點(diǎn)回落后繼續(xù)走高，股市對(duì)渴求收益的投資者的吸引力再次消失。美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度觸及4.56%，為2007年以來的最高水平。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)跌幅均超過1%。

“股票比現(xiàn)金更貴，”Ned Davis研究公司的首席美國(guó)策略師Ed Clissold表示?！澳阏娴谋仨毰φ业侥軌蚩焖僭鲩L(zhǎng)的公司，以證明擁有股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是合理的，而不是僅僅坐擁現(xiàn)金，并賺取無風(fēng)險(xiǎn)的5.5%?！?/p>

現(xiàn)金收益高于標(biāo)普500指數(shù)

盡管今年迄今仍保持著兩位數(shù)的漲幅，但這種邏輯已導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在9月份迄今下跌了5%，使該指數(shù)可能創(chuàng)下2023年以來最差月度表現(xiàn)。上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在“一段時(shí)間內(nèi)”保持高利率以將通脹率推回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，這種痛苦加劇了。

GuideStone Capital Management總裁兼首席投資官David Spika表示:“如果我能在無風(fēng)險(xiǎn)投資中賺到5.5%，尤其是如果我相信股市會(huì)有很大的波動(dòng)，那結(jié)果是理所當(dāng)然的?！薄昂孟⑹?，投資者有選擇——你不必在股市冒險(xiǎn)——你可以從固定收益和貨幣市場(chǎng)的收益率中獲益?！?/p>

雖然加息增強(qiáng)了現(xiàn)金的吸引力，但這也是目前困擾股市多頭的最大擔(dān)憂之一。隨著經(jīng)過通脹調(diào)整后的實(shí)際收益率徘徊在10年來的高點(diǎn)附近，融資成本正變得越來越昂貴，這可能會(huì)給大大小小的企業(yè)帶來壓力。這加劇了對(duì)科技股的擔(dān)憂，因?yàn)樗鼈兊拈L(zhǎng)期盈利前景現(xiàn)在必須以更高的利率貼現(xiàn)。

在這種背景下，對(duì)沖基金正在加大做空股票的押注，推動(dòng)凈杠桿率降至疫情最嚴(yán)重時(shí)期以來的最低水平。與此同時(shí)，高盛一籃子做空最嚴(yán)重的股票本月下跌了11%以上，讓空頭獲得了可觀的利潤(rùn)。

由于勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁且通脹高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，政策制定者預(yù)計(jì)降息幅度將低于此前的預(yù)期。CreditSights 全球信貸策略主管Winnie Cisar表示，這應(yīng)該會(huì)使現(xiàn)金收益率在可預(yù)見的未來保持吸引力。

“只要美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率，現(xiàn)金就是王道，”Cisar稱?！叭绻阃耆嘈琶缆?lián)儲(chǔ)在其經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要(SEP)和聲明中所說/傳達(dá)的內(nèi)容，那么現(xiàn)金將可能成為大贏家?！?/p>