大摩首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家：美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已經(jīng)結(jié)束

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)，摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner表示：“盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍為加息敞開了大門，但我強(qiáng)烈地認(rèn)為他們已經(jīng)結(jié)束了本輪加息行動(dòng)?！?br/>

Ellen Zentner在參加播客節(jié)目時(shí)談到了美聯(lián)儲(chǔ)上周維持利率不變的決定，以及她對(duì)貨幣政策和美國經(jīng)濟(jì)未來的預(yù)期。Ellen Zentner表示，隨著通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)維持利率不變，直到明年準(zhǔn)備降息。她還認(rèn)為，短期來看，聯(lián)邦政府停擺可能令政策制定者無法獲得做出決策所需的所有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這為美聯(lián)儲(chǔ)在11月政策會(huì)議上維持現(xiàn)狀提供了支持。

以下是Ellen Zentner在節(jié)目中的問答。

Q：美國聯(lián)邦政府停擺迫在眉睫，你是怎么考慮的?

A：在貨幣政策制定中，不確定性往往會(huì)導(dǎo)致政策癱瘓。因此，當(dāng)政府停擺時(shí)，停擺的廣度很重要。如果政府部分關(guān)門，一些機(jī)構(gòu)將繼續(xù)運(yùn)作，我們將可以繼續(xù)得到工資數(shù)據(jù)，即使我們無法得到美國人口調(diào)查局的數(shù)據(jù)等。如果政府全面關(guān)門，那么你真的無法得到任何政府?dāng)?shù)據(jù)。因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)缺乏可以正式使用的數(shù)據(jù)，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)無法就利率路徑做出決定，美聯(lián)儲(chǔ)的視角將變得模糊不清。

我們的估計(jì)是，政府每停擺一周，GDP增長率就會(huì)下降約0.2個(gè)百分點(diǎn)。我們可以回過頭來看看過去的政府停擺，這些停擺只是經(jīng)濟(jì)前景中的一個(gè)小插曲，因?yàn)檎畷?huì)重新開門。

在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)還有很多時(shí)間。他們要在年底前決定是否進(jìn)一步加息，而且他們已經(jīng)為在必要時(shí)進(jìn)一步加息敞開了大門。不過，我強(qiáng)烈地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成了加息。因此，從未來幾周或一個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息的可能性很小。不過，美聯(lián)儲(chǔ)還有12月的政策會(huì)議需要考慮。

Q：什么因素會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息一次?你預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年3月開始降息是嗎?

A：美聯(lián)儲(chǔ)在11月或12月再次加息需要有兩件事被滿足，分別是就業(yè)增長和核心通脹重新加速。美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)勞動(dòng)力市場日益降溫和就業(yè)增長放緩的情況感到滿意，就業(yè)增長人數(shù)的三個(gè)月移動(dòng)均值為15萬。假設(shè)這一數(shù)據(jù)開始再次加速，核心服務(wù)通脹也重新加速，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，核心服務(wù)通脹環(huán)比漲幅需要升至0.6%左右，但這與當(dāng)前的趨勢大相徑庭。從我們對(duì)即將到來的數(shù)據(jù)的預(yù)測中，我們強(qiáng)烈地認(rèn)為這兩件事不會(huì)被滿足。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年進(jìn)一步加息的門檻更高了。

與此同時(shí)，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月降息，我們的預(yù)期是每個(gè)季度降息25個(gè)基點(diǎn)。不過，美聯(lián)儲(chǔ)目前的預(yù)期是明年將有兩次降息。美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期與我們的預(yù)期之間的差異是對(duì)前景的不同看法的體現(xiàn)。

我們預(yù)計(jì)，通脹放緩會(huì)持續(xù)下去，這意味著，即使美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%這一區(qū)間，如果通脹繼續(xù)回落，那么實(shí)際利率將繼續(xù)保持在我們預(yù)測的2%左右，這在歷史上也是相當(dāng)高的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測實(shí)際利率將從今年年底的1.9%進(jìn)一步上升至明年年底的2.5%，將這種實(shí)際利率水平放到任何宏觀模型中，都不像是美聯(lián)儲(chǔ)真正希望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)測。

我認(rèn)為這就是由聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)進(jìn)行預(yù)測時(shí)可能出現(xiàn)的內(nèi)部一致性問題。美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測中值表明，明年實(shí)際利率需要進(jìn)一步上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但他們卻希望實(shí)現(xiàn)軟著陸，這是不太一致的。這有點(diǎn)不對(duì)勁。