油價(jià)飆升動(dòng)搖反通脹趨勢(shì) 新興市場(chǎng)債券、外匯或遭打擊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，就在幾個(gè)月前，隨著通脹放緩和降息押注浮出水面，新興市場(chǎng)資產(chǎn)風(fēng)靡一時(shí)。然而，在油價(jià)的反彈之下，這股熱潮已經(jīng)悄然退去。目前，油價(jià)較年內(nèi)的低點(diǎn)反彈了約30%，這正在重燃價(jià)格壓力，抑制利率下降的希望，同時(shí)有可能破壞能源進(jìn)口國(guó)的財(cái)政平衡。

這種變化可能會(huì)顛覆年初看好新興市場(chǎng)的投資者的押注。由于美聯(lián)儲(chǔ)誓言將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高利率，以及油價(jià)逼近每桶100美元關(guān)口，從印度債券到匈牙利福林、菲律賓比索等新興市場(chǎng)的資產(chǎn)看起來(lái)越來(lái)越脆弱。Bloomberg新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)和摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)發(fā)展中國(guó)家貨幣指數(shù)都接近連續(xù)第二個(gè)月下跌。

GlobalData TS Lombard新興市場(chǎng)宏觀(guān)策略董事總經(jīng)理Jon Harrison表示：“很明顯，大部分新興市場(chǎng)的反通脹趨勢(shì)已經(jīng)動(dòng)搖。油價(jià)當(dāng)然是其中重要的一部分，但食品價(jià)格、美元走強(qiáng)等同樣是其他驅(qū)動(dòng)因素?！?/p>

投資信息與數(shù)據(jù)平臺(tái)Tellimer的策略師Hasnain Malik指出，依賴(lài)石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體以及石油支出占家庭收入比例較高的經(jīng)濟(jì)體將面臨最大程度的打擊，包括印度、菲律賓、巴基斯坦、約旦、肯尼亞和摩洛哥。

資管公司Vontobel Asset Management的新興市場(chǎng)基金經(jīng)理Carlos de Sousa表示，該基金正尋求削減其在高度依賴(lài)石油進(jìn)口的市場(chǎng)中的頭寸，因?yàn)橛蛢r(jià)上升將影響這些經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支和貨幣平衡。

根據(jù)媒體對(duì)13個(gè)主要新興市場(chǎng)五年期政府債券的分析，印度債券最容易受到油價(jià)飆升的影響，自2015年以來(lái)收益率8次平均上漲了13個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，包括Sonal Varma在內(nèi)的野村控股經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，與以往不同的是，由于印度即將舉行的邦選舉和大選，油價(jià)上漲不太可能轉(zhuǎn)化為印度零售價(jià)格的上漲，“這意味著對(duì)通脹影響有限，但對(duì)雙重赤字(即財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字)的溢出效應(yīng)更大”。

匯豐控股還指出，考慮到南非作為石油凈進(jìn)口國(guó)的地位，該國(guó)的債券可能也會(huì)受到影響。倫敦Amundi SA負(fù)責(zé)新興市場(chǎng)債務(wù)的高級(jí)資金經(jīng)理Esther Law表示，對(duì)于受到油價(jià)負(fù)面影響的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，寬松周期可能會(huì)推遲或放緩，“在這種情況下，我們可能會(huì)看到本地市場(chǎng)的收益率曲線(xiàn)趨于平緩，因?yàn)榻迪⒌亩▋r(jià)已經(jīng)被排除在外”。

值得一提的是，油價(jià)飆升的影響并不是均勻的。對(duì)馬來(lái)西亞、墨西哥和沙特阿拉伯等能源出口國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)上漲是一件好事，因?yàn)檫@可能有助于增加政府收入。

此外，Banque Syz SA高級(jí)投資組合經(jīng)理Ga?l Fichan表示，在外匯方面，原油價(jià)格上漲和美元走強(qiáng)對(duì)菲律賓比索、印尼盾、泰銖和福林都是不利的。

摩根大通資產(chǎn)管理公司的全球市場(chǎng)策略師Marcella Chow表示：“油價(jià)上漲可能會(huì)導(dǎo)致其他石油凈進(jìn)口國(guó)實(shí)際收入減少、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這可能會(huì)給它們的貨幣帶來(lái)下行壓力。這些國(guó)家的央行可能需要將利率維持在當(dāng)前水平、甚至加息，以保護(hù)它們的貨幣。”

菲律賓的情況已經(jīng)驗(yàn)證了Marcella Chow的判斷。菲律賓央行認(rèn)為，它“很有可能”在11月恢復(fù)貨幣緊縮政策，并可能在那之后進(jìn)一步提高利率，以應(yīng)對(duì)供應(yīng)沖擊。