信達(dá)證券：俄羅斯臨時(shí)禁止汽柴油出口 油價(jià)高位運(yùn)行支撐增強(qiáng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，俄羅斯政府周四表示，為了穩(wěn)定國內(nèi)市場，俄羅斯已暫時(shí)禁止向四個(gè)前蘇聯(lián)加盟共和國以外的所有國家出口汽油和柴油，并立即生效。從貿(mào)易總量看，2022年，俄羅斯石油產(chǎn)品出口量約1.26億噸，占全球石油產(chǎn)品貿(mào)易總量的約10%，出口禁令生效后，將明顯收緊市場上的成品油供給，預(yù)計(jì)將推動成品油價(jià)差在當(dāng)前高位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步走闊。該行持續(xù)看好油價(jià)或?qū)㈤L期處于中高位。

事件：俄羅斯政府周四表示，為了穩(wěn)定國內(nèi)市場，俄羅斯已暫時(shí)禁止向四個(gè)前蘇聯(lián)加盟共和國以外的所有國家出口汽油和柴油，并立即生效。俄羅斯表示，這項(xiàng)禁令不適用于根據(jù)政府間協(xié)議向莫斯科領(lǐng)導(dǎo)的歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟成員國供應(yīng)的燃料。歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟包括白俄羅斯、哈薩克斯坦、亞美尼亞和吉爾吉斯斯坦。聲明顯示，政府還將每日監(jiān)測燃料采購情況，以滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的需求，并及時(shí)調(diào)整數(shù)量。汽油、柴油出口禁令于9月21日開始實(shí)施。

信達(dá)證券發(fā)點(diǎn)評如下：

緩解國內(nèi)燃料短缺導(dǎo)致的成品油價(jià)格快速上漲勢頭，是俄羅斯政府決定臨時(shí)限制成品油出口的主要原因。

據(jù)中國化工報(bào)報(bào)道中提及的貿(mào)易商的表態(tài)，俄羅斯國內(nèi)燃料市場受到多種因素的沖擊，包括煉油廠的停工檢修、鐵路基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸、政府削減煉油廠補(bǔ)貼以及盧布走弱刺激燃料出口等問題。俄羅斯能源部在一份聲明中表示，由于旅游季節(jié)俄羅斯南部鐵路高度擁堵，俄羅斯南部地區(qū)出現(xiàn)了一些燃料供應(yīng)短缺的問題，目前，俄羅斯南部地區(qū)的區(qū)域性成品油庫不得不削減甚至?xí)和Ｈ剂箱N售，而零售加油站被迫限制向客戶銷售燃料，或?qū)δ隙懋a(chǎn)糧區(qū)的收成產(chǎn)生影響。俄羅斯燃料零售市場出現(xiàn)短缺后，批發(fā)價(jià)格隨即大幅上漲，然而，俄羅斯對燃料零售價(jià)格上漲存在限制，導(dǎo)致零售端供給進(jìn)一步惡化。根據(jù)路透社，2023年9月俄羅斯閑置煉能約為466萬噸，較8月提升45%。截至2023年9月11日，據(jù)俄聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，柴油、汽油價(jià)格分別較6月均價(jià)上漲了8%、6%，同比上漲了14%、9%，為穩(wěn)定國內(nèi)價(jià)格，俄羅斯政府決定對汽柴油出口做臨時(shí)限制。俄羅斯能源部長尼古拉·舒爾吉諾夫(Nikolai Shulginov)早些時(shí)候表示，有許多煉油廠將在維修工作結(jié)束后恢復(fù)運(yùn)營，煉油廠維修工作的結(jié)束可能會在很大程度上緩解俄羅斯國內(nèi)的燃料短缺，因而該行預(yù)計(jì)俄羅斯此次出口禁令有望于幾個(gè)月后解除。

俄汽柴油出口收縮或進(jìn)一步推升海外成品油價(jià)差走闊、支撐原油價(jià)格高位運(yùn)行。

從貿(mào)易總量看，2022年，俄羅斯石油產(chǎn)品出口量約1.26億噸，占全球石油產(chǎn)品貿(mào)易總量的約10%，出口禁令生效后，將明顯收緊市場上的成品油供給，該行預(yù)計(jì)將推動成品油價(jià)差在當(dāng)前高位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步走闊。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，2021年俄羅斯油品出口結(jié)構(gòu)中，柴油、汽油分別占比34%和3%，柴油占比較高，供給收縮將更為明顯。從貿(mào)易流向看，2022年俄羅斯的石油出口目的地主要為歐洲、亞太、中東和非洲等地區(qū)。2023年2月歐盟禁止海運(yùn)進(jìn)口俄羅斯石油產(chǎn)品后，貿(mào)易流向轉(zhuǎn)向土耳其、中國為代表的亞洲國家，以及以巴西為代表的南美洲國家，對歐洲出口量大幅減少。該行認(rèn)為，本次俄汽柴油出口禁令生效后，或?qū)⒂绊憗喬澳厦赖貐^(qū)的成品油供給，中東有望補(bǔ)充歐洲、北非地區(qū)因此次禁令帶來的供給缺口，各地區(qū)煉廠開工率有望上調(diào)，或?qū)⑦M(jìn)一步加大原油需求量，支撐原油價(jià)格高位運(yùn)行。此外，若歐洲及非洲地區(qū)成品油由中東補(bǔ)充供給，或?qū)⑦M(jìn)一步拉大運(yùn)距，支撐油運(yùn)需求。

建議關(guān)注：中國海油/中國海洋石油(600938.SH，00883)、中國石油/中國石油股份(601857.SH，00857)、中國石化/中國石油化工股份(600028.SH，00386)、中海油服/中海油田服務(wù)(601808.SH，02883)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險(xiǎn);美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn);OPEC+調(diào)整產(chǎn)量政策的風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);地緣政治風(fēng)險(xiǎn);全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。