中信建投：容量電價(jià)政策出臺(tái)可期 煤電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性有望提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，容量電價(jià)是獨(dú)立于電量市場(chǎng)之外的激勵(lì)補(bǔ)償機(jī)制，以容量為基準(zhǔn)對(duì)煤電機(jī)組進(jìn)行激勵(lì)補(bǔ)償。目前，我國(guó)處于新型能源體系轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，新能源處理具有隨機(jī)性與波動(dòng)性，需要支撐性能源輔助電力系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行，而煤電作為重要的支撐性電源類(lèi)型，其持續(xù)健康運(yùn)營(yíng)是電力系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要保障。目前，煤電受制于燃料成本的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)不確定性較強(qiáng)，難以僅依靠電量市場(chǎng)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

在容量電價(jià)的運(yùn)行方面，我國(guó)云南、山東等地已有容量電價(jià)的試點(diǎn)，綜合對(duì)比主流容量電價(jià)機(jī)制，該行認(rèn)為容量成本補(bǔ)償機(jī)制更為適合我國(guó)電力市場(chǎng)。假設(shè)容量補(bǔ)償電價(jià)分別為100元/千瓦、165元/千瓦、230元/千瓦的情況下，我們計(jì)算度電盈利的提升幅度分別為74%、122%、170%。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

容量電價(jià)：以容量為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制

容量電價(jià)是一種以容量為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制。容量電價(jià)機(jī)制以機(jī)組的裝機(jī)容量而非發(fā)電量為基準(zhǔn)，使機(jī)組可獲得能量市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)以外的收益，是激勵(lì)煤電投資積極性的重要方式。在國(guó)際電力市場(chǎng)中，目前主流的激勵(lì)機(jī)制包括稀缺定價(jià)機(jī)制、容量市場(chǎng)機(jī)制以及容量成本補(bǔ)償機(jī)制。容量成本補(bǔ)償機(jī)制由監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)公允評(píng)估結(jié)果，制定容量補(bǔ)償價(jià)格和可補(bǔ)償容量，據(jù)此向相關(guān)發(fā)電企業(yè)提供容量補(bǔ)償費(fèi)以幫助其回收固定成本，更為適合我國(guó)電力市場(chǎng)。

新型電力系統(tǒng)下發(fā)電容量充裕性漸顯重要

近年來(lái)，我國(guó)新能源裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，發(fā)電量占比穩(wěn)步提升。新能源發(fā)電具有多種優(yōu)勢(shì)，但是新能源發(fā)電出力也具有隨機(jī)性、波動(dòng)性，難以獨(dú)立保障可靠電力供給，需要依賴支撐性電源提供容量保障。新能源大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)后，燃煤發(fā)電機(jī)組需要承擔(dān)調(diào)節(jié)或備用角色，確保新能源發(fā)電上網(wǎng)的穩(wěn)定性。容量電價(jià)機(jī)制基于容量為機(jī)組提供收益，可保證煤電機(jī)組在市場(chǎng)化的電能量定價(jià)和輔助服務(wù)定價(jià)之外，獲得穩(wěn)定的收入，確保機(jī)組持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，保障電力系統(tǒng)容量的充裕性。

燃料成本波動(dòng)導(dǎo)致煤電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性較差

在單一電量市場(chǎng)中，燃煤發(fā)電機(jī)組受制于燃料成本的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性較差。煤電的主要成本包括可變成本與固定成本，其中可變成本主要為發(fā)電機(jī)組的燃料成本，該成本受動(dòng)力煤價(jià)格影響，具有市場(chǎng)化波動(dòng)的特點(diǎn)；固定成本則相對(duì)穩(wěn)定，主要由機(jī)組的折舊成本、日常維護(hù)檢修等成本構(gòu)成。由于燃煤成本在火電營(yíng)業(yè)成本中占據(jù)主導(dǎo)地位，疊加電價(jià)市場(chǎng)化程度有限，火電盈利能力主要受制于動(dòng)力煤價(jià)格的變化。

云南：燃煤發(fā)電電能量市場(chǎng)和調(diào)節(jié)容量市場(chǎng)共存

云南省作為水能與綠電資源較為豐富的省份，水風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)發(fā)展成績(jī)優(yōu)異，占比遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平。但受水電為主的省內(nèi)電力結(jié)構(gòu)影響，云南燃煤發(fā)電發(fā)展較為滯后，伴隨著新能源裝機(jī)規(guī)模的增長(zhǎng)，云南對(duì)于支撐性和調(diào)節(jié)性電源的需求日益增長(zhǎng)。2022年12月，云南省發(fā)改委發(fā)布《云南省燃煤發(fā)電市場(chǎng)化改革實(shí)施方案(試行)》，提出建立燃煤發(fā)電電能量市場(chǎng)和調(diào)節(jié)容量市場(chǎng)。云南省燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量市場(chǎng)自2023年啟動(dòng)以來(lái)，交易容量呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，平均交易價(jià)格為12.97元/千瓦·月。以目前的平均交易價(jià)格和交易容量增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)計(jì)算，每年穩(wěn)態(tài)容量補(bǔ)償金額約為3.69億元。

山東：容量補(bǔ)償費(fèi)用助力火電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定

山東省作為傳統(tǒng)的火電大省，省內(nèi)火電裝機(jī)占據(jù)主導(dǎo)地位。山東省的容量電價(jià)機(jī)制與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)改革相聯(lián)系。2020年，山東省發(fā)布《山東省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易規(guī)則(試行)》，提出以容量補(bǔ)償方式補(bǔ)償發(fā)電機(jī)組固定成本，發(fā)電容量補(bǔ)償費(fèi)用的來(lái)源為用戶側(cè)支付的容量補(bǔ)償電價(jià)，按月進(jìn)行結(jié)算。在山東省容量補(bǔ)償機(jī)制下，火電的實(shí)際運(yùn)營(yíng)收入上限并沒(méi)有發(fā)生改變，但是容量電價(jià)鎖定了部分基礎(chǔ)收益，使得火電經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性相應(yīng)提高。同時(shí)，山東電力市場(chǎng)還在積極探索基于峰荷責(zé)任法的容量補(bǔ)償電價(jià)收取方式。

煤電盈利能力與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性有望提升

我們判斷我國(guó)有可能會(huì)采用基于成本的方法來(lái)確定容量補(bǔ)償費(fèi)用，即容量電費(fèi)=K×固定成本，且工商業(yè)用戶或?qū)?huì)是容量電價(jià)成本的承擔(dān)者。根據(jù)我們對(duì)于火電機(jī)組的假設(shè)容量電價(jià)分別為100元/千瓦、165元/千瓦、230元/千的情況下，度電利潤(rùn)貢獻(xiàn)分別為14.75元/兆瓦時(shí)、24.34元/兆瓦時(shí)和33.92元/兆瓦時(shí)。我們認(rèn)為容量電價(jià)政策的實(shí)行在提升煤電度電利潤(rùn)的同時(shí)，還可以減少火電經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性，更好地匹配火電前期的高額資本開(kāi)支。

風(fēng)險(xiǎn)提示

容量電價(jià)補(bǔ)償不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，容量電價(jià)覆蓋機(jī)組范圍不及預(yù)期，容量電價(jià)政策核定容量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)