核電歸來帶飛鈾價 但熱炒概念仍有風(fēng)險

金屬鈾相關(guān)資產(chǎn)正如日中天，2023年，幾種知名的以鈾為基礎(chǔ)的投資工具的漲幅已超過30%，而且得益于供應(yīng)緊張和需求強(qiáng)勁，勢將保持積極勢頭。但即使未來幾年全球鈾消費(fèi)需求將持續(xù)超過供應(yīng)，投資者仍有可能因一些政府決策而遭遇市場挫折，因?yàn)檎罱K對這種能源的長期前景擁有最具決定性的發(fā)言權(quán)。

俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)能源危機(jī)，各大政府“廢核”呼聲不再，重回核電“懷抱”

推動鈾價上漲的因素是，一些有影響力的機(jī)構(gòu)支持核電的態(tài)度明顯轉(zhuǎn)變，這些機(jī)構(gòu)支持核電在發(fā)電領(lǐng)域取代高污染化石燃料。例如，芬蘭綠黨(Green Party)在核電問題上的關(guān)鍵立場發(fā)生了轉(zhuǎn)變，該黨幾十年來一直強(qiáng)烈反對核電，但在2022年以壓倒性多數(shù)投票修改了其政黨宣言，將核電列為一種可持續(xù)能源。這一變化的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了芬蘭的電力市場，芬蘭超過三分之一的電力來自核電站。作為第一個采取這種立場的綠黨，它為其他綠色政治團(tuán)體效仿提供了許可。

此外，芬蘭政黨宣言的修訂似乎抓住了一種廣泛持有的觀點(diǎn)，即鑒于削減全球排放的迫切需要，核能可以通過擴(kuò)大產(chǎn)能和取代污染更嚴(yán)重的發(fā)電廠的電力迅速幫助實(shí)現(xiàn)積極的脫碳目標(biāo)。

除了芬蘭綠黨的轉(zhuǎn)變，其他國家的政黨對核能的態(tài)度也出現(xiàn)了180度大轉(zhuǎn)彎，包括西班牙、比利時和瑞典，例如，瑞典政府近期將能源目標(biāo)從“100%可再生”改為“100%無化石”，以允許更多地使用核能。即使在德國——素來高喊“廢核棄炭”，執(zhí)政的聯(lián)合政府內(nèi)部也有人呼吁停止拆除舊核電站，以備將來需要。德國今年早些時候剛剛關(guān)閉了最后一批剩余的核電站。

所有這些支持核能的聲明，都在鈾市場激起了樂觀情緒。鈾仍是核反應(yīng)堆使用的主要燃料。根據(jù)世界核協(xié)會(WNA)的數(shù)據(jù)，鈾市場供應(yīng)緊張為鈾多頭提供了進(jìn)一步的支持，由于鈾價格相對較低導(dǎo)致采礦活動下降，2022年全球產(chǎn)量比2017年下降約18%。報告稱，從2016年到2020年，全球鈾產(chǎn)量下降了四分之一，去年略有回升，達(dá)到49355噸。

WNA本月早些時候在其兩年一度的報告中說，隨著各國政府為實(shí)現(xiàn)零碳目標(biāo)而增加核電裝機(jī)容量，預(yù)計到2030年，核反應(yīng)堆對鈾的需求將激增28%，到2040年將增長近一倍。報告指出，自最大的核能生產(chǎn)國俄羅斯卷入戰(zhàn)爭以來，人們對核能的興趣也有所增加，許多國家希望找到俄羅斯能源供應(yīng)的替代品。WNA的數(shù)據(jù)顯示，全球逾60%的產(chǎn)量來自哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、俄羅斯、尼日爾和中國，這一事實(shí)也令看漲市場的人士感到樂觀。

美國銀行全球研究預(yù)計，到2025年底，鈾現(xiàn)貨價格將達(dá)到每磅75美元。核燃料咨詢公司UxC總裁Jonathan Hinze表示，市場緊張的一個明顯跡象是鈾濃縮成本，從俄烏沖突前的每分離單位60美元飆升至如今的約140美元。

由于一些國家希望延長現(xiàn)有核電站的使用壽命，鈾的需求出現(xiàn)了提振。美國《通貨膨脹削減法案》(IRA)為現(xiàn)有核電站設(shè)立了一項(xiàng)稅收抵免政策，鼓勵它們繼續(xù)運(yùn)行。在供應(yīng)方面，美國銀行證券預(yù)測，到2035年，三氧化二鈾的產(chǎn)量缺口將達(dá)到6000萬磅，大致相當(dāng)于全球最大三氧化二鈾生產(chǎn)國哈薩克斯坦的年產(chǎn)量。

供需差推高鈾價，漲勢仍有風(fēng)險

由于對核能越來越多的支持和鈾供應(yīng)持續(xù)緊張的雙重打擊，鈾的價格和從事其開采和加工的公司的股票都上漲了。全球最大的鈾交易所交易基金(ETF) Global X Uranium ETF URA今年迄今上漲了31%，而加拿大首只鈾ETF——Horizons Global Uranium Index ETF今年迄今漲幅超過45%。

今年以來，鈾現(xiàn)貨價格上漲了約三分之一，自2011年以來首次突破60美元/磅，而在芝加哥商品交易所上市的鈾期貨價格今年迄今上漲了35%。許多投資者和行業(yè)分析師認(rèn)為，鈾價漲勢還會持續(xù)下去，因?yàn)殁檭r必須漲到足夠高的水平，才能刺激產(chǎn)量的增長，以滿足核電站預(yù)期的需求增長。

Sachem Cove首席投資官M(fèi)ichael Alkin表示，鈾市場非常緊張，進(jìn)入2024年，價格可能會走高，他預(yù)計公用事業(yè)公司將在秋季通過征求建議書或私下談判，加快鈾轉(zhuǎn)化和濃縮的談判。交易員表示，公用事業(yè)公司急于鎖定轉(zhuǎn)換合同，推高了成本。杰富瑞分析師表示，公用事業(yè)公司在2023年簽署的鈾合同將超過2012年以來的任何一年。Uranium Energy首席執(zhí)行官Amir Adnani表示:“市場現(xiàn)在再次需要新的生產(chǎn)，但實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的時間不會很快或很容易。”

然而，即使核能得到了廣泛的新支持，也遠(yuǎn)不能確定核能發(fā)電量的大幅增長是否會真正實(shí)現(xiàn)。歐洲和美國的絕大多數(shù)核電站已經(jīng)運(yùn)行超過30年，達(dá)到或超過了計劃使用壽命，這加劇了工程師對延長運(yùn)營的安全擔(dān)憂，并直接反對提高產(chǎn)出水平。

此外，近年來建造新核電站的成本飆升。法國電力公司(EDF)的文件顯示，世界最大的核電運(yùn)營商法國電力公司(EDF)計劃在英格蘭西南部新建一座裝機(jī)容量為3200兆瓦(MW)的核電站，耗資成本可能約為400億美元，比最初的估計高出30%。

即使是小型核電廠的成本也大幅上升。由于建筑和材料成本的上升，美國NuScale Power公司正在建設(shè)的一座462兆瓦的工廠的成本估計從2021年的58美元/兆瓦時增加到2023年的89美元/兆瓦時。根據(jù)能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所(Institute for Energy Economics & Financial Analysis)的數(shù)據(jù)，這些成本的增加相當(dāng)于該項(xiàng)目額外的40億美元。

致力于能源系統(tǒng)改革的各國政府已做好充分準(zhǔn)備，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)支付數(shù)十億美元，因此僅靠高昂的價格似乎不足以阻止核電站的進(jìn)一步發(fā)展。

但許多重要的電力部門已經(jīng)開始著手大規(guī)模擴(kuò)大可再生能源的產(chǎn)能，與通常與核電站相關(guān)的十年多時間相比，可再生能源可以在很短的時間內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電。這意味著，那些財力雄厚、有能力建造新核電站的國家可能會轉(zhuǎn)而選擇擴(kuò)大可再生能源供應(yīng)，這可能會比預(yù)期的要早得多給鈾價格的漲勢澆冷水。