浙商證券：把握生豬板塊低估值機會 后續(xù)關注產能去化節(jié)奏催化的行情

智通財經APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，目前豬周期仍處左側，上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，建議把握板塊低估值機會，后續(xù)關注產能去化節(jié)奏催化的行情。推薦具備出欄彈性的【新五豐】(600975.SH)等，經營穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】(002714.SZ)等;同時重點關注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢的【巨星農牧】(603477.SH)等。

前言：

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周全國生豬均價16.54元/kg，環(huán)比下跌1.59%，同比下跌29.38%;豬糧比5.74:1，環(huán)比下跌1.42%，豬料比價4.30:1，環(huán)比下跌1.59%;自繁自養(yǎng)再度進入虧損，本周虧損27.49元/頭，同比下降103.90%;外購養(yǎng)殖出欄虧損80.09元/頭，環(huán)比下降65.25%，同比下降110.44%;本周仔豬均價25.96元/kg，環(huán)比下跌6.17%，同比下跌32.63%;二元母豬價格30.64元/kg，環(huán)比下跌1.00%，同比下跌14.17%。

▍浙商證券主要觀點如下：

短期豬價偏弱調整，下周或迎來節(jié)前備貨支撐。

9月份中上旬規(guī)模豬場出欄量環(huán)比增加，開學季帶來的消費提振作用有限，疊加前期入場的二次育肥擇機出欄，現(xiàn)貨供應壓力上升，豬價偏弱調整;雙節(jié)臨近，節(jié)前一周市場備貨活動或開始啟動，有望對豬價形成短期支撐。

同時，從規(guī)模企業(yè)的年度出欄目標來看，四季度出欄量較三季度或保持環(huán)比增長，預計四季度生豬供應并不緊缺，而年末將迎來傳統(tǒng)肉類消費旺季，豬肉消費的提升幅度是影響四季度豬價走勢的重要變量。

產能去化方向不變，速度或減緩。

7月下旬開始，豬價快速上漲，生豬養(yǎng)殖明顯減虧，行業(yè)現(xiàn)金流壓力有所緩解;9月份豬價再度震蕩走弱，生豬養(yǎng)殖繼續(xù)虧損，或影響?zhàn)B殖戶信心，同時考慮到三季度以來飼料價格再度反彈，飼料成本上漲，預計低迷行情下，行業(yè)產能或延續(xù)去化，但去化速度或階段性放緩。

四季度一般是補仔豬的淡季，近期仔豬價格下跌明顯，外銷仔豬的種豬場盈利空間進一步收縮，若出售仔豬陷入虧損，該部分種豬場未來可能加快產能淘汰節(jié)奏。

行業(yè)增效降本邊際難度提升。

具體體現(xiàn)在：(1)三季度以來飼料價格連續(xù)上漲，飼料成本或將上升;(2)2023年年初以來豬企的成本下降主要來源于生產指標改善，大型規(guī)模企業(yè)在近2年通過不斷優(yōu)化更替能繁母豬體系，提升整體PSY水平，豬苗成本得以降低，最終體現(xiàn)為商品豬出欄成本下降。

但長時間保持較高水平的生產成績需要儲備充裕的后備母豬，對企業(yè)的資金情況有較高要求，在豬價并不樂觀的背景下，行業(yè)快淘快補母豬的節(jié)奏或有所放緩，短期生產指標邊際改善的難度提升，對應養(yǎng)殖成本下降的速度或減慢。