中金：動力電池退役浪潮已至 行業(yè)處在長景氣周期的起點

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，動力電池退役浪潮已至，行業(yè)處在長景氣周期的起點，測算到2027年，全球鋰電回收市場將達到1644億元，當前鋰電回收ESG屬性愈發(fā)凸顯，行業(yè)規(guī)范化加速發(fā)展，關(guān)注具備渠道優(yōu)勢的鋰電回收企業(yè)。

▍中金主要觀點如下：

鋰電回收ESG屬性凸顯，提升行業(yè)的戰(zhàn)略地位。

鋰電回收關(guān)乎戰(zhàn)略金屬資源和動力電池的碳減排，是具備較強ESG屬性的再生資源板塊，隨著歐盟新電池法的落地，動力電池碳壁壘或?qū)⑻嵘?，鋰電回收?zhàn)略金屬屬性和碳減排屬性或愈發(fā)重要，影響正極材料和鋰電企業(yè)的競爭力，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展必要性或增強。

市場機制亟待完善，政策標準或加速落地。

鋰電回收風(fēng)口下新進入者大量涌入，對白名單企業(yè)形成沖擊，一方面擠出白名單企業(yè)市場份額，一方面使得廢舊電池成本大幅抬升。2021年白名單企業(yè)回收量僅占2-3成，激烈的競爭導(dǎo)致2022年以來鋰電回收折價系數(shù)高企，使得廢舊電池成本上升幅度明顯超過收入上升幅度，競爭加劇已成為制約回收盈利水平的重要因素。

和鋰電回收相關(guān)的報廢汽車拆解及金屬危廢資源化行業(yè)在發(fā)展初期也存在較為嚴重的“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，而后政策標準的完善、監(jiān)管的加強則有效推動了行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。

隨著鋰電退役潮的來臨，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展迫切性和政府的重視程度不斷提升，政策標準和回收體系或加速建立。

渠道為競爭的核心要素，關(guān)注各企業(yè)的渠道布局以及各渠道的發(fā)力情況。

對再生資源企業(yè)而言，格局主要受原料獲取的影響。鋰電回收存在報廢汽車拆解、動力電池回收網(wǎng)點、動力電池生產(chǎn)企業(yè)三大核心渠道，前兩者來料以退役電池為主，未來渠道占比或?qū)⑻嵘?。和其他再生資源板塊不同，鋰電回收渠道企業(yè)和回收企業(yè)存在更復(fù)雜的商業(yè)關(guān)系和訴求，回收價格仍重要但并非唯一值得關(guān)注的競爭要素。

車企傾向于和上游供應(yīng)商合作，鋰電企業(yè)傾向于與正極材料龍頭合作布局回收，這類渠道具有一定的排他性。鋰電回收的經(jīng)濟性、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸布局等對渠道建設(shè)有促進作用。

風(fēng)險

行業(yè)規(guī)范化發(fā)展不及預(yù)期;渠道建設(shè)及發(fā)展不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;金屬價格波動等。