開源證券：黃金珠寶業(yè)進入新發(fā)展階段 龍頭有望提升競爭力和市占率

智通財經APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，2022年我國黃金珠寶行業(yè)規(guī)模已達7190億元，核心品類黃金受益其作為貴金屬的投資屬性(保值增值)和作為首飾品的消費屬性(高顏值、好寓意)雙重激發(fā)，近年來呈現較高景氣。當前經濟與消費環(huán)境下，黃金珠寶零售因其契合消費趨勢、保值與抗風險能力強，對品牌方、加盟商而言都是一門好生意，該行認為我國黃金珠寶行業(yè)已進入新的發(fā)展階段，龍頭品牌通過鞏固渠道優(yōu)勢、發(fā)力產品研發(fā)和信息化建設，有望提升競爭力和市占率。

相關標的：潮宏基(002345.SZ)、老鳳祥(600612.SH)、周大生(002867.SZ)、周大福(01929)、菜百股份(605599.SH)等

開源證券主要觀點如下：

黃金珠寶：長坡厚雪、增長穩(wěn)健，投資與消費需求雙重推動，頭部在集中

2022年我國黃金珠寶行業(yè)規(guī)模已達7190億元，核心品類黃金受益其作為貴金屬的投資屬性(保值增值)和作為首飾品的消費屬性(高顏值、好寓意)雙重激發(fā)，近年來呈現較高景氣。供給端看，黃金工藝革新提升產品顏值、豐富消費場景;需求端看，傳統(tǒng)婚慶需求在弱化，而“悅己、國潮、祈福”等日常消費需求則蓬勃發(fā)展。當前經濟與消費環(huán)境下，黃金珠寶零售因其契合消費趨勢、保值與抗風險能力強，對品牌方、加盟商而言都是一門好生意;而行業(yè)內頭部品牌，受益于核心競爭要素優(yōu)勢放大和中小品牌出清，發(fā)展空間廣闊、市占率有望進一步提升。

行業(yè)供需特征衍變，渠道、產品研發(fā)、信息化是三大核心競爭要素

1)供給主導期(2002-2017年)：行業(yè)早期供給有限，產品同質化嚴重而消費者只關注“保真”，因此線下渠道是核心競爭要素，品牌方以輕資產加盟模式快速開店、跑馬圈地;2)供需共振期(2017年至今)：供給端工藝革新帶來產品差異化，需求端日常消費場景打開、消費者開始關注設計和軟性價值，產品成為新的競爭要素，頭部品牌發(fā)力研發(fā)、打造品牌印記產品;3)需求主導期(未來長期)：當供給趨近飽和，需求會成為主導，消費人群畫像多元、場景更加細分，則品牌方的信息化能力將非常重要，把脈消費趨勢、快速迭代產品、精細運營。

多行業(yè)對比辨明大眾消費品基因，借鑒運動鞋服行業(yè)看未來信息化之路

該行選取海外奢侈品、本土黃金珠寶和運動鞋服等多個消費行業(yè)展開橫向對比，基于需求(圍繞日常實用，消費理性)、渠道(面向大眾，強調廣泛觸達)和產品(黃金產品溢價少、強調快周轉)三大定性維度，結合代表性企業(yè)的經營財務指標定量分析，得出結論：我國黃金珠寶行業(yè)本質更接近大眾消費品零售。那么參考運動鞋服龍頭成功經驗，信息化能力有望成為黃金珠寶品牌新的競爭抓手。

1)成體系快速迭代：針對品牌印記保持較高頻率產品迭代推新，讓消費者在持續(xù)“追新”過程中培養(yǎng)粘性，跳出“疲于應對業(yè)內模仿抄襲”問題困擾;對應底層基礎是信息化能力，壁壘是對終端數據精準分析和消費趨勢準確判斷反應。

2)全渠道精細化運營：信息化能力能夠提升品牌方的產供銷全鏈路效率，包括智能下單、庫存共享、私域流量運營和全渠道銷售等;此外，也能對加盟商提供多方位賦能，從資金利用、引流、門店運營到產品銷售，從而增強加盟吸引力。

相關標的：潮宏基、老鳳祥、周大生、周大福、菜百股份等

我國黃金珠寶行業(yè)已進入新的發(fā)展階段，龍頭品牌通過鞏固渠道優(yōu)勢、發(fā)力產品研發(fā)和信息化建設，有望提升競爭力和市占率。重點推薦潮宏基(時尚珠寶構筑差異化產品力，加盟拓店彈性大)、老鳳祥(三年行動計劃釋放增長潛力)、周大生(發(fā)力黃金補齊短板，輕資產擴張)和周大福等，受益標的菜百股份等。

風險提示：消費恢復不及預期、市場競爭加劇、金價波動、新品推出不及預期。