輝立資本：下半年氣源價(jià)回落將帶動(dòng)全年財(cái)務(wù)表現(xiàn) 維持濱海投資(02886)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)2.20港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，濱海投資(02886)近期發(fā)布2023年中期業(yè)績(jī)，上半年公司錄得收入31.19億元，同比上升2.4%。輝立資本發(fā)布研究報(bào)告稱，維持濱海投資“買入”評(píng)級(jí)，基于9.9倍的2023年預(yù)測(cè)市盈率，給予目標(biāo)價(jià)2.20港元，股價(jià)上升空間約50%。

上半年，受惠整體天然氣銷量增加及銷售單價(jià)上漲，濱海投資管道天然氣銷售收入同比增加5%至27.9億元，占總收入約89.6%。期內(nèi)，住宅用戶及工業(yè)用戶之管道天然氣銷量分別約為1.83億立方米及5.81億立方米，使用量則分別約為6433x10⁶百萬焦耳及20408x10⁶百萬焦耳，同比分別微跌0.8%及增加10.0%。整體管道氣銷量7.64億立方米，同比增長(zhǎng)約7.2%，已達(dá)到2023年全年目標(biāo)約50%。毛差方面，2023年上半年同比上升0.03元，環(huán)比則上升0.05元，顯示毛差恢復(fù)情況樂觀。

需求端方面，2023年上半年，全國天然氣消費(fèi)量達(dá)1941億立方米，同比增長(zhǎng)5.6%。國際能源署在其季度《天然氣市場(chǎng)報(bào)告》中表示，預(yù)計(jì)2023年中國天然氣消費(fèi)量將增長(zhǎng)6%以上，為亞洲地區(qū)整體天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)近3%提供支撐。

盡管2022年低毛差問題困擾行業(yè)，氣源價(jià)格高企遞延到2023年首季，但受惠于國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇和行業(yè)政策利好，濱海投資上半年毛差回穩(wěn)。值得注意的是，2023年上半年美國天然氣基準(zhǔn)亨利樞紐的平均月度現(xiàn)貨價(jià)格下跌34%，而歐洲天然氣價(jià)格亦于今年下跌60%以上。

輝立資本表示，預(yù)計(jì)下半年氣源價(jià)格有望持續(xù)回落下，售氣價(jià)格獲得提升將帶動(dòng)毛利反彈;加上公司業(yè)務(wù)收入具韌性，在毛利回升下，將有望帶動(dòng)全年財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

輝立資本同時(shí)指出，今年以來，全國多地推動(dòng)健全天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，從6月起各地發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)居民順價(jià)政策。截至今年8月，公司在河北、山東及江蘇共11家子公司已經(jīng)完成調(diào)價(jià)，幅度介乎0.16至0.47元，漲幅由5.7%至19.2%不等，預(yù)計(jì)對(duì)下半年進(jìn)一步修復(fù)毛差有一定的提振作用。

與此同時(shí)，順價(jià)機(jī)制完善有利于天然氣價(jià)差的修復(fù)及穩(wěn)定，緩和城燃企業(yè)的采購壓力;此外，中石化天然氣亦同意通過其擁有的上游資源優(yōu)勢(shì)，支持濱海投資通過貿(mào)易方式降低天然氣采購成本，協(xié)助公司滿足相關(guān)天然氣儲(chǔ)氣調(diào)峰政策要求及氣貿(mào)業(yè)務(wù)開展，助力公司連接上游資源及下游市場(chǎng)，打通產(chǎn)業(yè)鏈。由于預(yù)期天然氣順價(jià)仍具備空間，天然氣的消費(fèi)屬性將有望持續(xù)增強(qiáng)。

輝立資本還指出，濱海投資正加快發(fā)展綜合能源業(yè)務(wù)。除了在泰達(dá)科創(chuàng)城園區(qū)定制光伏、地?zé)岬热嫘虑鍧嵞茉撮_發(fā)利用方案;又與中石化新星天津訂立綜合能源專案合作框架協(xié)定，在能源綜合管理、綜合能源開發(fā)、分布式能源規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營等領(lǐng)域密切合作;同時(shí)，公司還與天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保就八里臺(tái)鎮(zhèn)能源供應(yīng)專案之供熱服務(wù)訂立戰(zhàn)略框架協(xié)定，共同推動(dòng)再生水源熱泵與燃?xì)忮仩t相結(jié)合的綜合能源供熱方式。