中信證券：液流電池為長時儲能有力競爭者 看好全釩液流電池技術(shù)路線

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，全釩液流電池行業(yè)正處于加速發(fā)展前夕，全產(chǎn)業(yè)鏈皆有望受益。若下游需求未來開始放量，中游釩電池集成制造企業(yè)有望率先受益，上游原材料企業(yè)也有望獲得需求增量。因此，該行推薦全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈。中游環(huán)節(jié)的核心壁壘是電解液制備和電堆裝配，該行看好掌握先進電解液生產(chǎn)工藝和配方，從而擁有核心競爭力的釩電池集成制造企業(yè)；釩資源有望在新增需求的帶動下量價齊升，因此該行同樣看好上游的釩資源生產(chǎn)企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

液流電池本征安全，定位長時儲能。

液流電池與傳統(tǒng)蓄電池不同，其活性物質(zhì)是儲存在外部儲罐中的液體電解質(zhì)，輸出功率和儲能容量相互獨立，可通過增加電解質(zhì)的量增加儲能容量，可拓展性好；充放電過程不涉及物相變化，循環(huán)壽命長；電解液為水溶液，安全性較高。液流電池中的全釩液流電池同時滿足大規(guī)模儲能對于實用性、安全可靠性、經(jīng)濟性的基本要求，因此是大規(guī)模、長時儲能的有力競爭者。

全釩液流電池產(chǎn)業(yè)鏈已初步形成，鐵鉻/鋅溴路線商業(yè)化醞釀之中。

當前全釩液流電池產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)初步形成。上游釩礦資源存在廣泛，我國產(chǎn)量占全球七成，資源自主可控；在中游環(huán)節(jié)，我國存在若干歷史較長、經(jīng)驗豐富的電堆集成制造企業(yè)，均有項目成功落地；下游企業(yè)主要是電網(wǎng)和發(fā)電企業(yè)。目前全釩液流電池已經(jīng)在國內(nèi)外多個項目成功應用，其長期穩(wěn)定性以及長期性能得到充分驗證。相比全釩液流電池，鐵鉻/鋅溴技術(shù)路線具有成本較低的優(yōu)勢，但目前仍有技術(shù)難點，示范項目數(shù)量和規(guī)模較小，商業(yè)化進程落后于全釩技術(shù)路線。

預計2027年市場規(guī)模破百億，產(chǎn)業(yè)鏈降本和政策推進是當前重點關(guān)注方向。

該行測算，全釩液流電池到2025年新增規(guī)模將達到0.53GW，2027年將達到1.07GW，對應市場空間分別為58億元和109億元。當前全釩液流電池成本仍然較高，該行認為未來產(chǎn)業(yè)有望通過研發(fā)電解液配方、削減加工成本、開展電解液租賃等方式降低電解液初始投資成本，通過國產(chǎn)替代和開發(fā)新技術(shù)降低電池中的隔膜成本，以及通過產(chǎn)業(yè)化降低其他部件成本，全釩液流電池整體降本空間至少在20%以上。此外，隨著新能源發(fā)電占比的逐漸提升，長時儲能的重要性也日益凸顯，政府針對長時儲能出臺的政策將形成對行業(yè)的直接催化，有望加速行業(yè)發(fā)展。

風險因素：產(chǎn)業(yè)鏈降本進度不及預期；政策推進不及預期；其他技術(shù)路線興起導致競爭加??；原材料成本波動風險。