國(guó)泰君安：證券行業(yè)信創(chuàng)進(jìn)入深水區(qū) 影響證券 IT 競(jìng)爭(zhēng)格局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，證券IT的核心成長(zhǎng)邏輯就在于技術(shù)的進(jìn)步和政策的變化，本輪信創(chuàng)改造已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，部分券商核心系統(tǒng)信創(chuàng)改造正在進(jìn)行中，帶來(lái)全行業(yè)的業(yè)務(wù)增量。技術(shù)的升級(jí)導(dǎo)致架構(gòu)變化，進(jìn)而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)格局可能發(fā)生改變。推薦證券IT龍頭恒生電子(600570.SH)，受益標(biāo)的頂點(diǎn)軟件(603383.SH)等。

▍國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

證券核心柜臺(tái)交易系統(tǒng)正在經(jīng)歷二代向三代的過(guò)渡期。

證券核心柜臺(tái)交易系統(tǒng)包括集中交易系統(tǒng)、極速交易系統(tǒng)、期權(quán)系統(tǒng)、融資融券系統(tǒng)、OTC等，仍然是券商在業(yè)務(wù)條線IT投入最高的領(lǐng)域。第一代分散式系統(tǒng)到第二代大集中系統(tǒng)后，單體式的集中交易系統(tǒng)已經(jīng)無(wú)法滿足券商業(yè)務(wù)的需求，同時(shí)新技術(shù)如分布式的出現(xiàn)，使得整個(gè)行業(yè)急需對(duì)核心柜臺(tái)進(jìn)行再次的更新和換代。目前券商核心柜臺(tái)交易系統(tǒng)正向第三代的分布式系統(tǒng)過(guò)度。

本輪核心系統(tǒng)升級(jí)驅(qū)動(dòng)因素為業(yè)務(wù)、技術(shù)、國(guó)產(chǎn)化要求共振。

業(yè)務(wù)角度，新一代核心交易系統(tǒng)需要快速響應(yīng)前臺(tái)業(yè)務(wù)變化，目前比較主流的模式為中臺(tái)化。中臺(tái)是一種技術(shù)和業(yè)務(wù)的整合方式，核心目的是通過(guò)技術(shù)上的解耦，進(jìn)一步精細(xì)化分工，從而降低應(yīng)用開(kāi)發(fā)的門(mén)檻，滿足客戶個(gè)性化需求。

技術(shù)角度，高性能高可用易擴(kuò)展屬性決定分布式成為主流，現(xiàn)有的單體架構(gòu)已經(jīng)運(yùn)行了多年，在成本、擴(kuò)容等方面面臨困境。

政策角度，作為金融信創(chuàng)不可或缺的部分，證券IT信創(chuàng)也從辦公系統(tǒng)到一般系統(tǒng)，逐漸進(jìn)入核心系統(tǒng)替換期。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正發(fā)生邊際變化。

分布式改造后，因系統(tǒng)解耦，一家券商可能有多個(gè)核心交易系統(tǒng)供應(yīng)商。雖然各家主流供應(yīng)商在技術(shù)路徑選擇上略有差異，但是大方向現(xiàn)在已經(jīng)形成行業(yè)共識(shí)。

短期單一廠商技術(shù)領(lǐng)先不會(huì)持續(xù)太久，不會(huì)有一家廠商因?yàn)榧夹g(shù)原因?qū)е率袌?chǎng)份額快速擴(kuò)張。在證券 IT 這個(gè)行業(yè)，技術(shù)只是決定這家廠商是否能在行業(yè)里生存下去，決定的是下限。具體能拿到多少份額，還是要將實(shí)施服務(wù)能力等納入綜合考量。因此結(jié)論是，競(jìng)爭(zhēng)格局可能出現(xiàn)邊際微小變化，但是顛覆性的變化不會(huì)出現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

金融信創(chuàng)落地進(jìn)度不及預(yù)期;系統(tǒng)替換過(guò)程中發(fā)生交易事故風(fēng)險(xiǎn)。