招商證券張夏：A股趨勢(shì)將扭轉(zhuǎn) 主攻“業(yè)績(jī)?yōu)橥?，回歸主線”兩思路

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，招商證券策略首席分析師張夏表示，當(dāng)前，A股面臨著基本面、資金面和政策面全面改善。八月底已經(jīng)在開始反應(yīng)了，只不過八月底最后一周，市場(chǎng)在反彈，但猶猶豫豫的?，F(xiàn)在可以比較明確的說，邊際改善將會(huì)逐漸開始發(fā)揮作用，最終扭轉(zhuǎn)A股趨勢(shì)，將會(huì)使得A股終于回到上行周期，再?zèng)]有能夠阻礙A股回到上行周期的負(fù)面變量。

張夏認(rèn)為，首先，從基本面角度來看，七月工業(yè)企業(yè)盈利增速已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，需求將逐漸進(jìn)入擴(kuò)張趨勢(shì)，需求回到上行周期。加上當(dāng)前利率下行的一些負(fù)面變量在邊際改善，因此，三季度盈利將明確出現(xiàn)拐點(diǎn)。

第二，政策面，政策不斷發(fā)力，且力度比我們預(yù)想的力度要更大，這個(gè)時(shí)候就沒有任何理由去悲觀了。一方面是確認(rèn)政策拐點(diǎn)和基本面拐點(diǎn)，另外一方面也有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期。

第三，資金面的全面改善。八月份，由于外資流出規(guī)模較大，把一部分內(nèi)資也往下帶出去了。目前來看，九月份，造成外資大幅流出的關(guān)鍵原因都出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)，外資流出規(guī)模放緩，四季度甚至可能重新回到流入趨勢(shì)。之前資本市場(chǎng)是一個(gè)凈流出的狀態(tài)，在九月份開始將會(huì)逐漸轉(zhuǎn)為凈流入，并且逐漸加速。

張夏強(qiáng)調(diào)，此次調(diào)整完之后，未來主攻方向可以總結(jié)為八個(gè)字，業(yè)績(jī)?yōu)橥酰貧w主線。今年年初以來行業(yè)表現(xiàn)來看，它是非常明顯的。市場(chǎng)以業(yè)績(jī)?yōu)橥醯乃悸罚瑥闹衅诮嵌葋碇v，一直都是這樣。

業(yè)績(jī)?yōu)橥酰喝I(lǐng)域

從基數(shù)效應(yīng)、當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持方向，滿足明年增速最高的方向大概是三個(gè)領(lǐng)域：

一個(gè)是信息技術(shù)，信息技術(shù)的四大行業(yè)都有可能會(huì)滿足這個(gè)條件；

第二個(gè)是地產(chǎn)業(yè)，像家居，包括建材，這兩個(gè)領(lǐng)域可能彈性會(huì)較大；

還有一些大宗商品（工業(yè)金屬）。

這是從業(yè)績(jī)?yōu)橥醯慕嵌?，判斷今年年?bào)、一季報(bào)增速最高的方，這些方向有可能會(huì)表現(xiàn)較好。

主線思路：三條線

第二個(gè)思路，就是不那么看重業(yè)績(jī)。因?yàn)榘嗽路輨倓偱锻陿I(yè)績(jī)，如果只看九月份，它是一個(gè)業(yè)績(jī)真空期。在業(yè)績(jī)真空期如何思考策略？當(dāng)然就思考誰的空間大，誰是當(dāng)前市場(chǎng)的主線、主旋律。

從目前情況來看，未來滲透率提升空間較大、市值空間較大的方向，應(yīng)該是一級(jí)主線——數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能化，還有自主可控。

還有最近發(fā)生的一些重要政策基調(diào)變化所帶來的次級(jí)主線：比如地產(chǎn)。

優(yōu)化房產(chǎn)政策，對(duì)于地產(chǎn)銷售有可能會(huì)帶來一個(gè)階段性的需求擴(kuò)張。地產(chǎn)鏈就符合階段性的地產(chǎn)政策優(yōu)化，比較能夠推動(dòng)業(yè)績(jī)改善的方向。

另外一個(gè)比較重要的變化，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年年底到明年年初要開始降息，什么最受益？全球定價(jià)大宗商品，尤其是像黃金、工業(yè)金屬這些有金融屬性的板塊。黃金前期沒少漲，股票表現(xiàn)還不錯(cuò)，工業(yè)金屬相對(duì)底部一點(diǎn)。