東方證券：減持新規(guī)實施后 哪些行業(yè)減持受限最多？

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，減持新規(guī)有助于建立更為良性的股市生態(tài)，本次減持新規(guī)與之前的減持規(guī)定相比，最鮮明的特點在于將控股股東和實控人減持條件和上市公司分紅和股價掛鉤。此次減持新規(guī)實施后，截至8月28日，A股控股股東和實控人減持受限的上市公司有2111家，總市值32.31萬億元，占A股總市值36%左右。分行業(yè)來看，此次新規(guī)實行之后，機械、電子、醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、計算機、電力設(shè)備及新能源等主要是科技成長性板塊受到減持限制的上市公司是最多的。

事件：8月27日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布公告，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行;上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

東方證券主要觀點如下：

對照之前的減持規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板規(guī)定“公司上市時未盈利的，在公司實現(xiàn)盈利前，控股股東、實際控制人自公司股票上市之日起3個完整會計年度內(nèi)，不得減持首發(fā)前股份”， 除此之外，對控股股東和實控人的減持限制更多地是強調(diào)控股股東或?qū)嵖厝吮旧硎欠翊嬖谶`法違規(guī)行為，比如規(guī)定“大股東或董監(jiān)高因違反證券交易所自律，被證券交易所公開譴責未滿三個月的不能減持”，而與上市公司本身經(jīng)營情況、分紅能力和意愿并無直接關(guān)系。

本次減持新規(guī)與之前的減持規(guī)定相比，最鮮明的特點在于將控股股東和實控人減持條件和上市公司分紅和股價掛鉤，而上市公司的分紅能力以及公司股價又與公司的經(jīng)營情況、盈利能力密不可分。減持新規(guī)的底層的邏輯就是只有把公司經(jīng)營好、控股股東或?qū)嶋H控制人才有資格進行減持，某種意義上是建立了控股股東或?qū)嵖厝藴p持行為的激勵約束機制，也更大程度保證控股股東、實際控制人與中小股東利益的一致性，有助于建立更為良性的股市生態(tài)、推進資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

此次減持新規(guī)實施后，截至8月28日，A股控股股東和實控人減持受限的上市公司有2111家，總市值32.31萬億元，占A股總市值36%左右。其中上證主板限制減持數(shù)量占限制減持總數(shù)的28.2%，占上證主板總數(shù)的35.4%，占上證主板總市值的40.4%;科創(chuàng)板限制減持數(shù)量占限制減持總數(shù)的13.4%，占科創(chuàng)板總數(shù)的50.60%，占科創(chuàng)板總市值的54.7%;創(chuàng)業(yè)板限制減持數(shù)量占限制減持總數(shù)的25.0%，占創(chuàng)業(yè)板總數(shù)的40.2%，占創(chuàng)業(yè)板總市值的26.7%。

分行業(yè)來看，此次新規(guī)實行之后，機械、電子、醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、計算機、電力設(shè)備及新能源等主要是科技成長性板塊受到減持限制的上市公司是最多的。但如果考慮到各行業(yè)市值差異較大的因素，受減持新規(guī)影響最大的行業(yè)是銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵、石油石化、商貿(mào)零售等周期性行業(yè)，根據(jù)該行的測算，銀行受到減持限制的市值占到銀行業(yè)總市值的比例為98.20%、房地產(chǎn)65.64%、石油石化60.39%、鋼鐵57.99%、商貿(mào)零售46.87%。但考慮到這些行業(yè)主要是國有控股股東，自身減持的意愿從歷史上看本來就較低、且減持時需要考慮的因素可能更多、流程可能也比較長，實際影響預(yù)計并沒有看起來那么大。

風險提示：(一)美聯(lián)儲超預(yù)期緊縮，美元指數(shù)大幅上行風險;(二)國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期