航空股“犯難”！多家航司預警燃油成本上升，美銀緊隨下調(diào)目標價

智通財經(jīng)獲悉，由于近幾個月來國際油價一直上漲，美聯(lián)航(UAL.US)、西南航空(LUV.US)與阿拉斯加航空(ALK.US)周三均警告了航空燃油價格可能給盈利帶來的負面影響，并因此調(diào)整了業(yè)績指引。就此，美國銀行表示對航空業(yè)持謹慎態(tài)度。

供需差推動國際油價“起飛”

在經(jīng)歷了上半年的低迷之后，原油市場的命運自下半年以來大幅改善，并且顯示出市場供需重新趨緊的跡象。自6月底以來，布倫特原油期貨價格已飆升近四分之一，原因是沙特阿拉伯、俄羅斯和其他產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)，導致產(chǎn)量減少，同時更廣泛的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與金融市場反映出美國等主要經(jīng)濟體衰退風險降低。與此同時，石油行業(yè)知名人士認為，中國的原油需求很強勁。旺盛的需求再加上供應方面的限制因素，油價仍有進一步上升空間。

資深歐佩克觀察員、Black Gold Investors LLC對沖基金經(jīng)理Gary Ross表示，由于中國旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展和歐佩克+(OPEC+)的限制供應，油價仍有上行空間。他周一表示，中國國內(nèi)航班已經(jīng)恢復到疫情前110%的水平，而且長途公路旅行仍以汽油動力汽車為主。他說:“航空燃油需求將大幅增加，僅在中國的需求增幅就可能達到每天50萬桶的水平?！盧oss表示，布倫特原油今年底可能在90-100美元/桶區(qū)間交投。

與此同時，美國經(jīng)濟“軟著陸”預期最近升溫，最近公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國勞動力市場未受到降通脹的過度損害，這對美國整體消費支出的健康增長有較強的支撐，因此，市場逐步定價美國經(jīng)濟“軟著陸”的可能性升高，這意味著美國經(jīng)濟的韌性將使得油價獲得進一步的支撐。

供給方面限制因素頻現(xiàn)，包括減產(chǎn)、投資不足、庫存下降以及天氣問題。在沙特和俄羅斯領(lǐng)導下，歐佩克+正在大幅限制原油供應量，以支撐市場。周二，沙特宣布將自愿減產(chǎn)100萬桶/日的措施延長3個月至2023年底，同時表示將每月對自愿減產(chǎn)決定進行審查，以考慮進一步減產(chǎn)或增產(chǎn)。另外，俄羅斯也宣布將30萬桶/日的石油出口削減延長至12月份。

石油期權(quán)交易商們對近期油價持續(xù)飆升表現(xiàn)出信心，支撐了原油價格將向100美元/桶反彈的押注。Trafigura石油交易聯(lián)席主管Ben Luckock表示，隨著利率上升和投資不足擠壓市場，油價可能會飆升。Luckock還指出，世界各地的惡劣天氣，特別是高溫，對煉油廠和工廠的運行可靠性產(chǎn)生了重大影響。

此外，全球石油庫存下跌也降低布油價格下滑風險。分析師表示，由于創(chuàng)紀錄的需求、生產(chǎn)商減產(chǎn)、期貨走弱以及儲存成本上升導致原油庫存減少，美國原油庫存目前已降至今年最低水平，而且很有可能進一步萎縮。分析師稱，預計原油市場的緊張局面將持續(xù)到2024年，并給全球油價增加上漲壓力。最近就有跡象顯示油價面臨上行壓力：上周美國庫存減少了1060萬桶，創(chuàng)下自2022年12月4.2065億桶以來的最低水平。

航司預警燃油漲價沖擊

美聯(lián)航更新了第三季度指引。該航空公司在提交給美國證券交易委員會的文件中披露，自7月中旬以來，航空燃油價格已攀升逾20%。因此，美聯(lián)航2023年的整體燃油價格預計將在每加侖2.95美元至3.05美元之間，此前指引為2.50美元至2.80美元。該航空公司繼續(xù)預計第三季度的運力、營業(yè)收入和每可用座位英里成本將與7月19日提供的指引一致。

在第二季度財報電話會議上，美聯(lián)航高管們表示，需求環(huán)境仍然強勁，與2019年以及7月和8月相比，9月和10月的情況看起來尤為強勁。美聯(lián)航稱，這種需求強度表明，與過去相比，夏季高峰期的季節(jié)性變化更為分散。

截至發(fā)稿，美聯(lián)航股價在盤前交易中下跌2.08%，至48.47美元，而此前52周交易區(qū)間為31.58美元至58.23美元。

西南航空公司股價也在周三盤前交易中下跌，西南航空股價盤前下跌3.35%，至29.75美元。此前該航空公司更新了本季度的指引。西南航空也對燃油價格上升的負面影響發(fā)出警告，該公司預計每加侖燃油的經(jīng)濟成本為2.70至2.80美元，而此前的預測為2.55至2.65美元。西南航空目前預計，第三季度每可用座位英里的收入將下降5%至7%，而此前的預測是下降3%至7%。

該公司指出，受季節(jié)性趨勢的輕微影響，8月份近距離休閑旅游預訂量處于公司預期區(qū)間的低端。然而，總體休閑需求和收益據(jù)稱將繼續(xù)保持健康。美國勞工節(jié)周末期間的旅游需求被認為是強勁的，并創(chuàng)造了假日周末創(chuàng)紀錄的收入表現(xiàn)。據(jù)稱，受管理的業(yè)務趨勢也繼續(xù)符合預期。西南航空繼續(xù)預計，整體商務旅行在第三季度將出現(xiàn)溫和的同比增長趨勢。因此，西南航空預計第三季度營業(yè)收入將繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

盡管運營環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但西南航空第三季度訂單的完成率約為99%，符合預期。該公司指出:“到目前為止，非常強勁的日常運營表現(xiàn)抵消了極端天氣造成的大約1400個航班取消的影響，這些極端天氣包括希拉里和伊達利亞颶風、毛伊島野火和夏季風暴活動。”與之前的指引相比，西南航空沒有對其2023年的運力計劃進行任何實質(zhì)性修改。此外，西南航空預計8月份與天氣有關(guān)的中斷不會對第三季度的財務業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

阿拉斯加航空集團此前更新了業(yè)績指引，也表示燃油價格將帶來負面影響。阿拉斯加航空表示，燃油價格在過去幾周大幅上漲，導致其下調(diào)了本季度調(diào)整后的稅前利潤率預期。阿拉斯加航空目前預計，第三季度每加侖燃油的經(jīng)濟成本約為3.15至3.25美元，調(diào)整后的稅前利潤率為10%至12%。

該公司預計第三季度收入將增長1%至2%，而此前的預測為持平至增長3%，運力將增長13%，而此前的預測為增長10%至13%。阿拉斯加航空表示，在整個夏季高峰期間，運營仍保持著異常高的水平。7月和8月的完成率達到了創(chuàng)紀錄的水平。阿拉斯加航空還強調(diào)，根據(jù)去年10月達成的協(xié)議，將從9月1日開始調(diào)整飛行員的市場工資水平。

由于航空燃油價格可能帶來負面影響，美國銀行對航空業(yè)持謹慎態(tài)度。美銀分析師Andrew Didora及其團隊預計，除夏威夷野火影響外，該行業(yè)營收趨勢穩(wěn)定或略有改善，但警告稱，航空燃料成本上升可能導致企業(yè)利潤率和每股收益前景下降。Didora指出:“考慮到這些收益修正，我們對美國航空公司保持更謹慎的立場?！?/p>

從積極的方面來看，8月份航空業(yè)的機票預訂趨勢非常強勁。美國銀行預計，除了夏威夷的影響外，強勁的預訂需求將帶來符合預期或略微優(yōu)于預期的高管評論。就夏威夷而言，被視為第三季度受到影響的航空公司包括夏威夷控股(HA.US)、阿拉斯加航空集團和西南航空。

但美國銀行的總體解讀是，最新進展可能不足以推動投資者更加看好航空業(yè)。Didora稱：“我們認為，航空公司的市盈率幾乎沒有理由大幅高于歷史估值水平的中點:資產(chǎn)負債表上的現(xiàn)金主要來自疫情期間的PSP基金，大宗商品價格今年造成了顯著的收益波動，隨著經(jīng)濟復蘇正?；瓦\力恢復，定價權(quán)可能會減弱。因此，我們的新收益預期使得將對整個板塊的目標價格較低，盡管考慮到燃料的波動性，我們的目標市盈率總得略有上升，大多數(shù)目標市盈率接近歷史估值區(qū)間的中點?！?/p>

因此，美國銀行下調(diào)了幾只航空股的目標價，稱燃料波動導致預期降低。分析師指出，自7月13日財報季開始以來，航油成本已經(jīng)攀升了24%。美國銀行下調(diào)夏威夷航空目標價至7美元，達美航空(DAL.US)目標價至50美元，下調(diào)美國航空(AAL.US)目標價至9美元。