這家科技公司征服了極為苛刻的標普：上調(diào)投資評級！

智通財經(jīng)APP了解到，9月5日，國際評級機構標普發(fā)布報告，上調(diào)聯(lián)想集團（00992）的長期發(fā)行人信用評級與無抵押票據(jù)評級為“BBB”，展望穩(wěn)定。標普為世界三大評級機構之一，長期評級主要分為投資級和投機級兩大類，其中AAA、AA、A和BBB為投資級，標普的信用評級體系以中立和苛刻而聞名，他們是第一家敢于給美國政府降級的評級機構?？梢姌似諏β?lián)想集團的價值認可。

標普報告主要從業(yè)務維度和財務維度對聯(lián)想信用進行剖析，認為聯(lián)想集團憑借穩(wěn)健的盈利能力和現(xiàn)金流展現(xiàn)出了更好的運營彈性，2024財年和2025財年，調(diào)整后的凈債務與EBITDA比率應保持在1.0倍以下，并繼續(xù)將杠桿率控制在目前的水平。

在業(yè)務維度，標普預計未來24個月，聯(lián)想集團個人電腦業(yè)務將逐步復蘇，非個人電腦業(yè)務和服務業(yè)務收入將穩(wěn)步增長，從而實現(xiàn)較高的個位數(shù)百分比收入增長。聯(lián)想的硬件（PC）收入可能已經(jīng)觸底，未來兩個季度可能會出現(xiàn)環(huán)比增長，AI人工智能需求的增加和GPU短缺的緩解，將會支持聯(lián)想基礎設施方案業(yè)務集團（ISG）的復蘇，而SSG保持強勁增長，服務滲透率不斷提升，支撐較高利潤率水平。

實際上，聯(lián)想形成了以IDG為基本盤，ISG和SSG為兩翼的驅動模式，而IDG和SSG擁有強勁的現(xiàn)金流，支撐ISG持續(xù)性拓張及發(fā)展。

IDG以PC業(yè)務為核心，今年受行業(yè)影響，但仍保持行業(yè)領先地位，全球市場份額第一，穩(wěn)定在23%水平，產(chǎn)品高端化及結構調(diào)整使得IDG利潤率的穩(wěn)定；ISG在過往七個季度有六個實現(xiàn)盈利，處在成長和盈利良好通道；SSG保持雙位數(shù)的收入增長，運營利潤率更是超過20%，2024財年Q1為21%。

人工智能浪潮下，該公司三大業(yè)務已全面AI部署。算力是AI最核心的指標，聯(lián)想集團ISG業(yè)務全方位投資于AI基礎設施的研發(fā)創(chuàng)新，已成為全球第三大AI基礎設施和服務器供應商，并在前三名中成長最快。未來三年該公司將在人工智能領域投資70億元，基于新IT技術架構，憑借強大普慧算力支持，讓千行百業(yè)加速實現(xiàn)智能化轉型。

在財務維度，標普基于聯(lián)想業(yè)務、資本支出、人工智能投入以及股息等多方面因素假設，得出結論：2024財年調(diào)整后的債務與息稅前利潤比率為0.8 x，2025財年為0.8 x，高于2023財年的0.7 x；2024財年債務的自由運營現(xiàn)金流約為32% ，2025財年為40% ，低于2023財年的48% 。

智通財經(jīng)APP了解到，截至2023年6月，聯(lián)想現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物有44億美元，而銀行貸款（短期2.8億美元，長期36.9億美元）39.7億美元，整體融資性負債43.7億美元，貸款/總資產(chǎn)及融資負債/總資產(chǎn)分別為10.47%及11.52%，而現(xiàn)金水平/貸款以及現(xiàn)金水平/融資負債分別為1.11倍及1倍。

EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為最接近自由現(xiàn)金流的指標，結合了業(yè)務運營，更能突出公司財務實力，標普預計聯(lián)想集團調(diào)整后的凈債務與EBITDA比率保持在1.0倍以下，可見業(yè)務運營產(chǎn)生的利潤完全足夠凈債務的支出，不需要額外的融資補給。實際上，除了標普外，穆迪和惠譽兩大評級機構也曾對聯(lián)想集團給出投資級評級。

總的來說，聯(lián)想集團獲得標普投資級評級，其業(yè)務及財務實力得到全球第三方信用機構的認可，而市場先知先覺，資金流入明顯，該公司市值近兩周漲幅超過20%，近一年漲幅超過70%。隨著其未來三大業(yè)務在人工智能的不斷投入，業(yè)績逐步釋放，也將吸引更多的機構投資者及券商投行的關注。